高盛表示，人工智能领域的资本支出正在以牺牲股票上涨的关键支柱为代价。

企业正斥资数十亿美元投资人工智能，但这并非没有代价：它们的股票回购速度正在放缓。 高盛指出，随着人工智能资本支出的增长，企业股票回购速度正在放缓。引领人工智能投资的超大规模数据中心运营商的股票回购增速放缓幅度更大，这拖累了整个市场的回购速度。 分析师写道：“人工智能投资热潮将推动标普500指数成分股公司持续从股票回购转向资本支出。”股票回购通常对股价有利，当公司认为其股票被低估时，回购可以为股价提供支撑。回购还能减少市场上的股票数量，从而推高股价。 高盛预测，到2026年，标普500指数成分股公司的资本支出将增长33%，而股票回购总额仅增长3%。相比之下，2025年资本支出增长率为20%，股票回购增长率为9%。 分析师指出：“第一季度财报季凸显了资金正从股票回购转向资本支出和研发。标普500指数第一季度资本支出增长率高达39%，而同期股票回购总额仅为1%。” 这种股票回购增长停滞而资本支出增长加速的趋势，在引领人工智能支出热潮的大型科技公司中尤为明显。 高盛预测，亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文等人工智能超大规模企业预计在2026年将投入7550亿美元用于资本支出，同比增长83%。 分析师解释说：“普遍预期显示，今年超大规模数据中心运营商的资本支出将占其运营现金流的100%，这意味着，除非大幅放缓资本支出增长、大幅削减现金余额或大幅增加债务，否则几乎没有空间向股东返还现金。” “该集团目前将总现金支出的15%用于股票回购，而2017年至2022年的平均比例为27%。” 到2025年，仅亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文四家公司就占标普500指数公司资本支出和研发支出的三分之一以上（34%），而其股票回购和分红支出仅占10%。 该公司预计这种超大规模数据中心运营商的动态将持续下去，并表示：“超大规模数据中心运营商回购活动的减少将对标普500指数公司整体的股票回购活动造成压力。” 高盛指出，超大规模企业回购股票带来的一些不利因素，可能会被大型科技公司人工智能支出受益者（如芯片制造商）的股票回购增加所抵消。