美国联邦储备委员会发布了最新的《金融稳定报告》，这份半年一次的报告深入分析了美国金融体系的健康状况。报告的主要结论是：金融体系正面临比以往更大的压力，全球风险不断累积，资产负债表规模已增长至名义GDP的约21%，压力测试预测显示，情况在好转之前可能会显著恶化。
资产负债表问题
美联储的资产负债表规模约为6.5万亿美元，约占名义GDP的21%。美联储理事斯蒂芬·米兰已提出一项方案，计划逐步缩减该数字1万亿至2万亿美元。
米兰列出了缩减资产规模的四个原因。首先，缩小美联储在金融市场的影响力。其次，降低美联储自身资产组合遭受损失的可能性。第三，维护货币政策和财政政策之间的界限。第四，保留在经济再次下滑时重新扩大资产负债表的灵活性。
压力测试描绘出一幅严峻的景象。
该报告的压力测试情景预测，在2026年最严峻的情景下，股票价格将下跌58%。在同一情景下，消费者物价指数（CPI）通胀率将降至1%，3个月期国债收益率将在2029年第一季度之前维持在3.1%。失业率将在此情景下显著上升，潜在的经济衰退将从2026年持续到2029年。
这些是压力测试情景，而非预测。美联储精心设计这些情景，旨在检验银行和金融机构能否在最坏的情况下生存下来。
报告中的加密货币漏洞
尽管数字资产市场呈现爆炸式增长，但该报告并未对加密货币相关风险进行任何有意义的评估。美联储的稳定性报告历来侧重于传统脆弱性：杠杆贷款、商业地产、国债市场流动性以及系统重要性银行之间的交易对手风险。
国际货币基金组织 (IMF) 2026 年 4 月的报告也采取了类似的方法，警告称高债务水平和地缘政治紧张局势会带来更高的稳定性风险，同时建议加强流动性机制，但没有对数字资产风险提供具体的更新评估。
这对投资者意味着什么
对于传统市场参与者而言，即使资产负债表缩减1万亿至2万亿美元，且这一缩减过程持续数年，也会收紧金融环境。具体到加密货币投资者而言，报告中未提及数字资产意味着美联储并未积极将加密货币视为系统性威胁。这也意味着美联储尚未构建必要的分析框架，以便在加密货币市场与系统性风险交汇时做出应对。
《金融稳定报告》是美联储半年一次的评估报告的一部分，旨在提高系统性风险的透明度，这一做法源于全球金融危机后的金融改革。总体而言，金融体系面临着高债务水平、地缘政治不确定性以及仍受疫情时期紧急措施影响的资产负债表等诸多风险。
