比特币在过去几周的复苏导致其跌幅比以往任何熊市都要小，这让分析师们相信，市场周期可能已经永久改变——尽管并非所有人都确信旧的策略已经过时。
根据CoinGecko 的数据，截至发稿时，领先的加密货币价格已从 10 月创下的 126,080 美元的历史高点回落约 36%，交易价格约为 80,500 美元。这一回落幅度高于以往的熊市，历史上熊市的跌幅通常在 40% 到 50% 之间。
这种转变是由于比特币近期的反弹所致。过去30天，比特币上涨了12.5%，但大部分涨幅集中在4月1日至5月6日之间，这段时间比特币上涨了约22%。
比特币债券公司执行长皮埃尔·罗查德周二在推特上表示：「第四次比特币熊市目前已与过去的周期实质脱钩。」他将这种转变归因于「前端牛市疲软、ETF资金流入以及比特币国债公司不断积累」等因素的综合作用。
Tiger Research 高级研究分析师 Ryan Yoon 告诉Decrypt，机构资本的转移带来了以往周期中不存在的结构性支撑。 “来自 ETF 和策略基金的强大机构资本创造了一个‘价格底线’，这就是比特币走势与以往不同的原因，”他说。
Bitfire 研究主管 Allen Ding 表示，这种分歧反映了三个结构性变化：比特币减半后供应减少，导致比特币矿工的定价能力下降；长期资本透过受监管的ETF产品进入市场；以及托管权从早期加密货币持有者转移到机构帐户。
丁告诉Decrypt ：“这种脱钩趋势不仅会持续下去，还将定义加密资产的新常态。” 当前的市场波动“本质上是长期牛市到来前的仓位调整”，并非不可逆转的转折点。
并非所有分析师都认为熊市已经结束。
CEX.IO 的首席分析师 Illia Otychenko 表示，虽然比特币已经突破了关键的链上门槛——交易价格高于其真实市场均值和短期持有者成本基础——但同样的条件也出现在 2014 年、2018 年和 2022 年的短暂复苏之前，之后熊市再次开始。
「比特币还没有到无法挽回的地步，」奥蒂琴科告诉Decrypt 。
他补充说，目前近 70% 的短期持有者供应量处于盈利状态——这是自比特币 10 月创下历史新高以来的最高水平——从历史上看，这一水平会造成分销压力，因为持有者面临越来越大的出售动机。
奥蒂琴科表示，由于比特币一年来的波动性接近历史最低水平，任何重大的价格波动都具有极大的影响力。他还补充说，美伊冲突使得比特币比多年来任何时候都更容易受到宏观经济发展的影响。
Yoon概述了两种可能的走势。 「如果股市保持平稳，我们可能会看到投资者将资金转移到比特币的良好局面，」他说。 “另一方面，如果人工智慧泡沫真的破裂并引发市场崩盘，比特币可能会下跌，再次测试更低的价格。”
Decrypt母公司 Dastan 旗下的预测市场Myriad的用户预测，美伊外交会晤在 5 月 15 日前举行的可能性仅为 2% ，较 5 月 8 日的 30% 大幅下降——这表明市场预期推动比特币近期反弹的和平催化剂将持续缺席。然而，交易员们仍然对比特币的前景持乐观态度，认为比特币下一步上涨至 84,000 美元的可能性高达 88% ，高于上周同期的 85%。
