Chainfeeds 导读：
最恐慌的阶段可能已经过去，但宣告新牛市开启还为时过早。
文章来源：
https://www.techflowpost.com/zh-CN/article/31538
文章作者：
深潮 TechFlow
观点：
深潮 TechFlow：回顾这轮熊市的链上轨迹：2025 年 10 月比特币自 12.6 万美元历史高点暴跌后，牛熊周期指标迅速坠入负值区间。据 Cryptonomist 今年 2 月报道，该指标在 2 月初跌至约 -1.2，与 2020 年 3 月新冠崩盘时的低点相当。CryptBull 同期报道也确认，指标读数已触及 2022 年 FTX 崩盘底部以来的最低水平。从 2 月的深熊底部到近日翻正，修复历时约三个月。这一速度快于 2022 年周期（当年指标在负值区间停留了约 12 个月），但考虑到本轮周期从峰值到低谷的跌幅约 55%（从 12.6 万美元跌至不到 6 万美元），修复是否可持续仍存在争议。据 CoinDesk 4 月 23 日报道，CryptoQuant 另一项核心指标 Bull Score Index 同期升至 50 的中性读数，这是该指数自比特币从 12.6 万美元高点开始下跌以来的首次。Bull Score Index 综合了 10 项链上指标，涵盖区块链活动、投资者盈利能力和流动性等维度。读数低于 40 通常意味着结构性熊市，高于 60 则指向强劲的可持续上升趋势。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 对此评论称，这是本轮熊市中 Bull Score Index 首次进入中性区间。但他同时提到了 2022 年 3 月的前例：当时该指数同样短暂升至 50，但仅维持了约一周，此后价格继续大幅下跌。StoneX 全球研究主管 Matt Weller 在 Q2 展望中提供了一个更谨慎的参照框架。按照比特币四年减半周期推算，本轮周期的持久底部可能要到 2026 年第四季度前后才会出现。如果历史模式成立，从峰值到底部的跌幅约为 60%，对应价格约为 5 万美元。对于交易者而言，当前信号的真实含义或许是：最恐慌的阶段可能已经过去，但宣告新牛市开启还为时过早。比特币需要突破 8.2 万美元上方的 200 日均线阻力并站稳，才能让技术面给出更具说服力的趋势反转确认。
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