参议院银行委员会本周发布了 CLARITY 法案的 309 页新草案，并将于周四进行审议。现在是时候分析一下该法案的实际内容了。
清晰究竟是什么
《CLARITY 法案》（HR 3633）是一项美国加密货币市场结构法案，旨在为数字资产制定更清晰的联邦规则，并解决美国证券交易委员会 (SEC) 和美国商品期货交易委员会 (CFTC) 之间多年来关于谁来监管该行业的冲突。
该法案于 2025 年在众议院获得通过，它将正式划分证券监管机构和商品监管机构之间的监管权，从而结束多年来影响美国加密货币市场的大部分法律不确定性。
美国证券交易委员会/商品期货交易委员会的管辖权划分
目前，美国证券交易委员会 (SEC) 和美国商品期货交易委员会 (CFTC) 这两个监管机构都声称对加密货币拥有管辖权，但没有人确定哪些规则适用于哪些资产。
多年来，这两个机构在数字资产问题上立场重叠，美国证券交易委员会认为许多代币具有证券的功能，而美国商品期货交易委员会则推动在监管商品型加密货币市场方面发挥更大的作用。
在实践中，这种重叠往往导致交易所和交易平台面临相互矛盾的解释，以及可能重复的合规义务。
《CLARITY 法案》旨在正式划分这两个机构的职责，赋予美国证券交易委员会 (SEC) 对数字资产证券的监管权，同时扩大美国商品期货交易委员会 (CFTC) 对数字商品现货市场的管辖权。
该法案还要求这两个机构共同定义关键术语，确定混合平台的监管方式，并制定资产退市规则。
数字商品与安全：界限在哪里？
实际上，分类问题主要取决于代币的价值来源。根据该法案第103条，数字商品是指其价值与所关联的区块链的使用“内在相关”的数字资产。
如果代币主要依赖于中心团队的努力——第 201 条所涵盖的模型，该条定义了投资合约资产——则更有可能被视为证券。
一个项目并不会仅仅因为自称去中心化就变成数字商品。该法案引入了一项“成熟度”测试，旨在衡量创始团队对网络仍然拥有多少控制权。
要符合CFTC框架的要求，任何内部团体都不得控制超过20%的投票权或持有超过20%的代币供应量。对于法案生效前已存在的较早区块链，至少一半的代币必须由创始团队以外的人员持有。
该法案还允许加密项目在证券规则下筹集资金，而不会自动将其代币永久归类为证券。
实际上，这意味着一个项目最初可以在 SEC 的监管下向投资者出售代币，而如果网络变得足够去中心化，则之后可以允许这些代币符合数字商品的资格。
哪些公司直接受到《CLARITY法案》的影响
该法案主要针对位于加密货币用户和市场之间的公司：交易所、经纪商、交易平台和稳定币公司。
Coinbase 和Kraken等加密货币交易平台必须向美国商品期货交易委员会 (CFTC) 注册为数字商品交易所，并遵守有关客户资产保护、市场监管、报告和反洗钱控制的新规定。
根据该法案对《商品交易法》的修订，期货佣金商（FCM）和指定合约市场（DCM）——这些专注于期货的公司已经受到美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管——也将纳入更新后的数字商品框架。
对于另类交易系统（ATS），该法案采取了较为宽松的监管方式：根据第304条，已在美国证券交易委员会（SEC）注册的ATS只需向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交通知即可交易数字商品，无需进行双重注册，前提是两家机构的监管保持一致。经纪交易商、托管机构和ETF发行商在更清晰的监管框架下，将更容易拓展加密货币相关产品。
该法案主要针对中心化中介机构，而不是普通钱包用户、区块链验证者或许多开源软件开发人员，这些机构和人员基本上都被排除在该框架之外。
稳定币发行方将面临哪些变化
《CLARITY 法案》将定义稳定币如何融入更广泛的加密货币市场结构，从而影响 Circle、 Tether和 Paxos 等稳定币发行商的运营。
该法案基本上将稳定币发行规则留给了将于 2025 年颁布的单独的《GENIUS法案》。《CLARITY 法案》则侧重于稳定币如何在受监管的加密平台上进行交易和使用。
该法案最大的争议之一在于收益型稳定币，即用户只需持有代币即可获得利息。2026年5月1日，参议员汤姆·蒂利斯和安吉拉·奥尔索布鲁克斯提出了一项折衷方案，旨在限制加密货币公司提供的收益与传统银行存款过于相似。
实际上，这可能会迫使稳定币公司重新思考一些围绕被动收益产品构建的商业模式。公司不再仅仅因为用户持有稳定币就向其支付报酬，而是需要将奖励与交易活动、流动性提供或其他链上服务更紧密地挂钩。
Coinbase 和其他加密货币公司也对拟议的稳定币框架的部分内容提出了反对意见，特别是与收益型产品和准备金要求相关的限制。
我们已就美国货币监理署 (@USOCC) 提出的支付稳定币发行机构 (PPSI) 准入规则提交了回应。我们赞赏美国政府为确保GENIUS稳定币得到广泛应用，以及美国在数字创新领域保持领先地位所做的工作。为此，我们…… pic.twitter.com/ho8qJkQ9o8
— Faryar Shirzad 🛡️ (@faryarshirzad) 2026年5月6日
它在立法程序中的位置
《CLARITY法案》在最终成为法律之前仍面临几项重大障碍。眼下的问题并非参议院的最终投票，而是该法案能否首先通过委员会的审议。
尽管仍存在一些障碍，但一些立法者认为势头正在增强。参议员辛西娅·卢米斯将关于稳定币收益率的最新妥协方案描述为“数月辛勤工作的成果”，并补充说，立法者“比以往任何时候都更接近最终通过《CLARITY法案》”。
这份最终定稿的两党共同支持的文本，是数月辛勤努力的成果，旨在就收益率问题达成一项我们都能接受的妥协方案。我们比以往任何时候都更接近《清晰法案》的最终通过。https://t.co/8vF7tzpxpy
— 参议员 Cynthia Lummis (@SenLummis) 2026 年 5 月 4 日
该法案的支持者认为，更清晰的市场结构规则对于将加密货币活动留在美国境内，而不是转移到境外至关重要。Coinbase首席政策官法里亚尔·希尔扎德(Faryar Shirzad)将参议院计划的审议描述为“向前迈出的一大步”，并补充说，“清晰的市场结构规则对于保护消费者、支持创新以及确保这项技术在美国而非境外发展至关重要。”
向前迈出了一大步。
— Faryar Shirzad 🛡️ (@faryarshirzad) 2026年5月8日
感谢参议员蒂姆·斯科特和参议院银行委员会于 5 月 14 日对《CLARITY 法案》进行审议。
清晰的市场结构规则对于保护消费者、支持创新以及确保这项技术在美国发展至关重要…… pic.twitter.com/ngqCOZmJZi
截至2026年5月12日，实际情况如下：
- 众议院： 2025 年 7 月以 294 票赞成、134 票反对获得通过。
- 参议院银行委员会：于 2026 年 5 月 12 日发布了一份新的 309 页草案。委员会成员可在 5 月 13 日下班前提交修正案，并定于 5 月 14 日星期四进行审议。
- 参议院农业委员会：于 2026 年 1 月 29 日通过了其自身的相关法案《数字商品中介法案》。
- 协调：参议院两个委员会的版本必须合并，然后合并后的法案必须在参议院全体会议上获得 60 票的Threshold才能通过。
- 众议院重新投票：任何参议院批准的与 HR 3633 不同的文本都必须退回众议院。
参议院草案的早期版本也受到了 Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 的批评，尤其是在稳定币奖励和美国证券交易委员会的权限方面，尽管他后来对就该立法进行妥协谈判表示欢迎。
我们同意。感谢@SecScottBessent 的表态。现在是时候通过《清晰法案》了。
— Brian Armstrong (@brian_armstrong) 2026年4月10日
感谢各位参议员及其工作人员在过去几个月里为促成这项强有力的法案所做的两党合作努力。https://t.co/jHoZ1bfLVZ pic.twitter.com/YBKebDkq8B
《CLARITY法案》不会做什么
《CLARITY法案》仍将遗留加密货币监管方面的几个主要问题。它不会明确规定数字资产的征税方式。即使某种代币根据该法案被认定为数字商品，美国国税局仍然可以适用不同的税收规则。
该法案也没有直接监管大多数去中心化金融（DeFi）协议，特别是那些没有中心化托管人或发行人的协议。
它不会取代现有的州级加密货币许可规则，这意味着公司仍然可能面临联邦和州级重叠的要求。
美国证券交易委员会（SEC）还可以继续追究在法律生效日期之前发生的行为，或针对仍然被视为证券的资产的执法案件。NFT和数字收藏品基本上不在该法案的重点范围内，也被排除在数字商品定义之外。
该法案还包含一项单独的条款，禁止美联储发行或测试央行数字货币（CBDC），尽管这与更广泛的市场结构框架并不密切相关。
常见问题解答
这是否意味着比特币和以太坊正式成为商品？
尚未确定。该法案建立了一套流程，用于确定哪些资产符合第103条规定的数字商品标准，但监管机构仍需最终敲定相关规则。比特币很可能达到成熟度门槛——没有任何单一团体控制20%的投票权或供应量。以太坊的地位仍存在争议。
正式投票是什么时候？
目前尚未有参议院全体投票的确认消息。下一步主要步骤是参议院银行委员会的审议，原计划于2026年5月进行，但截至发稿时尚未正式安排。
CLARITY 是否可以取代向美国证券交易委员会 (SEC) 注册的必要性？
只是部分如此。部分加密货币交易活动将受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管，而代币融资仍可能受美国证券交易委员会（SEC）规则约束。
如果法案未获通过会怎样？
现行制度将继续有效：重叠监管、州级许可和通过执法行动进行监管。
这会影响个人钱包中持有的加密货币吗？
并非直接如此。该法案主要保护的是个人监护权和点对点转账。
这与《天才法案》（GENIUS Act）有何关联？
GENIUS法案侧重于稳定币的发行参数，包括储备金、许可和赎回权。CLARITY法案则侧重于数字资产（包括稳定币）在更广泛的加密货币市场中的交易方式。这两项法案旨在相互衔接，但稳定币收益率问题一直是它们之间摩擦的主要根源。
