投资者昨日（周二）对eToro集团（纳斯达克股票代码：ETOR）的股价走势进行了短暂的调整。盘前股价一度上涨约6%至41.20美元，因为该公司公布的利润超出预期35%。然而，财报电话会议开始后，股价随即回落，盘中一度下跌超过6%，最终收在37.61美元，全场下跌3%。

第一季业绩远超预期，调整后每股盈余为0.91美元，高于市场普遍预期的0.69美元；净利年增19%至2.58亿美元。管理资产规模季减，平均交易规模年减近50%。

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FinanceMagnates.com昨天公布的第一季财报显示，净利成长37%，主要得益于大宗商品交易金额几乎四倍的成长。执行长Yoni Assia在分析师电话会议上开场称，这是「公司上市以来连续第四个强劲的季度业绩」。

从技术层面来看，该股目前仍接近近一个月来创下的局部高点，上次达到该水准还是在 2025 年 12 月。但目前的股价走势比 eToro 在 2025 年 5 月纳斯达克上市首日收盘价 67 美元低了 40% 以上，也比 52 美元的 IPO 发行价低了约 28%。

eToro的资产管理规模数据，投资人不会关注

eToro的财报开头就宣称「资产管理规模年增15%至170亿美元」。然而，三个季度前，同样的图表却呈现出截然不同的景象。

资料来源：eToro股东更新，2026年5月12日。

这意味著自9月高峰以来，已有38亿美元的客户资产从平台上流失或贬值，两季季减了18%。 4月公布的月度关键绩效指标显示，数据反弹至187亿美元，但eToro目前的交易价格仍远低于第三季的高点。

新闻稿以同比数据来讲述故事，这很有效，因为 2025 年第一季是一个较弱的同比数据。

拖累因素集中在一个面向。该平台上的加密资产持有量从2025年第三季末的78亿美元降至3月底的41亿美元，两季下降了47%。

同期，股票资产管理规模从 65 亿美元攀升至 93 亿美元，但抵销作用不足以使总资产管理规模持续成长。

Assia 将加密货币的下跌视为机会而非风险，并告诉分析师「加密货币的低迷时期正是建构资产的良机」。这种说法与 eToro 二月的策略转型相符，但资产留存问题仍悬而未决。

保证金计算揭示了这一趋势。

财务长梅隆沙尼告诉分析师，公司将扩大销售和行销规模。行销是指识别、预测和满足客户需求和愿望的业务流程。这是金融服务领域任何营运或经纪业务的关键要素。资金充足的行销活动对于这些公司在竞争日益激烈的行业中生存和发展至关重要。在外汇领域，行销人员履行著广泛的职能，以帮助获取、巩固或留住客户。特别是，新兴外汇经纪商也需要…在竞争日益激烈的行业中，资金充足的行销活动对于这些公司的生存和长远发展至关重要。在外汇领域，行销人员履行著各种各样的职责，以帮助公司获取、巩固或留住客户。特别是，一些新兴外汇经纪商也必须履行其承诺，将行销支出占净贡献的比例从第一季的 22% 提高到 2026 年底的 25%，重申了他们在 2 月 2025 年第四季电话会议上首次做出的承诺。

第一季净贡献为 2.58 亿美元，每增加一个百分点，季度行销投入约增加 260 万美元。 Shani 也确认，调整后的营运费用较上季成长 7%，客户获取成本增加了 1,200 万美元。收购是指取得、占有或确保财产、服务或能力。简而言之，它是获取或取得的行为或过程。您可以购买一件艺术品，您可以学习一种能力，例如说另一种语言，您可以收购一家企业或公司股份，您也可以获得会计师的服务。例如，您可以购买一辆新车。广义上讲，收购可以指取得某物的所有权或占有权的行为。收购是指取得、占有或确保财产、服务或能力。简而言之，它是获取或取得的行为或过程。你可以购置一件艺术品，你可以习得一项技能，例如掌握一门外语，你可以收购一家企业或公司股份，你也可以聘请会计师。例如，你可以购置一辆新车。广义上讲，「购置」可以指取得某物的所有权或占有权。阅读此术语，成本是主要驱动因素。

当被问及第二季趋势时，Shani 表示，该公司预计每笔交易的收入将「略高于」公司通常指导的 60 至 75 美分范围，这比大宗商品交易推动的第一季高点有所下降。

第一季加密货币的净交易贡献为 1,300 万美元，Shani 特别指出，该数字包括对 eToro 自身公司加密货币持有量 500 万美元的负面估值影响。

剔除这部分，以用户驱动的加密货币交易业务贡献了 1800 万美元，不到一年前报告水准的一半。

平均交易规模大幅缩水

第一季每笔资本市场交易的投资金额为197美元，低于2025年第四季的304美元和去年同期的262美元。 4月份的投资额与2025年4月份持平，为197美元，而2025年4月份为379美元，年减48%。

eToro 将这一趋势归因于跟单交易和自动交易比例的提高，但这一数字也与零售客户交易杠杆商品差价合约而不是更大的单向现金头寸的情况相符。

资产负债表也暗示了同样的转变。交易对手余额（代表在帐簿对冲端向交易对手提供的抵押品）在本季度增长了39%，从12月底的2.49亿美元增至3.47亿美元。

相较之下，XTB 在一个季度内新增 37 万客户，营收成长了 88%；而 Plus500 在第一季营收达到 2.42 亿美元后，提高了其 2026 年全年预期。