在 Native Markets 宣布计划根据新的国库共享模式将其 USDH 稳定币基础设施过渡到USDC之后，Coinbase 正在进一步深入 Hyperliquid 生态系统。
此举实际上终止了 USDH 作为 Hyperliquid 主要报价资产的地位，同时将USDC定位为去中心化永续合约交易网路中的主导稳定币。
Coinbase 吸收 USDH，流动性强的投资者押注USDC
Native Markets确认Coinbase 将收购 USDH 品牌资产，并成为 Hyperliquid 升级后的 AQAv2 框架下的官方USDC国库部署者。
该公告标志著2026年稳定币生态系统最大的变革之一，并可能重塑主要加密平台与其社区分享储备收入的方式。
Hyperliquid的稳定币策略变更
Hyperliquid先前严重依赖桥接USDC流动性，平台上流通的资金高达数十亿美元。
批评人士认为，这些余额产生的大部分储备收益都流向了生态系统以外的现有企业，例如 Circle 和 Coinbase。
这种情况在 2025 年发生了改变，当时 Hyperliquid 验证者选择 Native Markets 推出 USDH ，这是一种与美国国债和现金等价物挂钩的完全支持的稳定币。
USDH 推出了「对齐报价资产」模型，旨在透过交易激励和对援助基金的贡献，将储备收益重新导向高流动性生态系统，该基金支持高流动性资产回购和生态系统发展。
现在，Coinbase 似乎正在采用相同的框架，而不是与之竞争。
Native Markets称转型为胜利
Native Markets强调，该协议并非对公司本身的全面收购。 Coinbase收购的是USDH品牌资产，而Native Markets仍将维持独立营运。
联合创始人玛丽-凯瑟琳·莱德表示，这一转变验证了团队的论点，即稳定币必须直接向用户和生态系统返还价值，而不是从中榨取价值。
据报道，根据 AQAv2 协议，Coinbase 将与协议本身分享从 Hyperliquid USDC余额中产生的大部分储备收益收入。
这代表著稳定币经济的重大转变，并可能迫使其他交易所和 DeFi 生态系统谈判类似的收益分成协议。
USDH持有者面临逐步迁移
Native Markets声明，过渡期间USDH将继续得到充分支持。用户可以透过官方控制面板继续赎回持有的USDH，并可免费兑换为USDC或法币。
该团队还计划为 USDH/ USDC交易对提供流动性支持，同时 Hyperliquid 协调现货和永续市场的迁移时间表。
一些用户认为此举是“套现”或“跳槽”，而另一些用户则称这是 Hyperliquid 和USDC的战略胜利。
「所以我们仍然认为，在被 Coinbase 收购后，USDH 赢得该股票代码的胜利是不好的，」一位用户评论道。
更广泛的市场反应反映了原生 DeFi 稳定币与机构投资者之间日益激烈的竞争。
超流动性的下一步是什么？
下一阶段的重点将是 Hyperliquid 如何将流动性和激励机制从 USDH 平稳地迁移到 USDC 驱动的市场。
投资者也在关注 AQAv2 是否会成为其他区块链生态系统的蓝图，这些生态系统希望将稳定币收入保留在内部，而不是将其发送给外部发行方。
如果成功，Coinbase 与 Hyperliquid 的合作可能会重新定义中心化稳定币巨头与去中心化交易生态系统未来合作的方式。
Hyperliquid (HYPE) 价格表现。来源：Coingecko截至发稿时，Hyperliquid 的 HYPE 代币交易价格为 40.11 美元，在过去 24 小时内上涨了近 3%。
