报告称，芝加哥商品交易所集团 (CME Group) 和纽约证券交易所的母公司洲际交易所 (ICE) 正在敦促美国监管机构加强对 Hyperliquid 的监管，因为他们担心 Hyperliquid 可能存在市场操纵和与受制裁实体接触的风险。
这条新闻标题意义重大，因为它突显了传统交易所和快速发展的去中心化金融 (DeFi) 平台之间日益激烈的竞争，它们都在争夺衍生品流动性和在全球范围内决定价格的能力。
随着 DeFi 的蓬勃发展，芝加哥商品交易所 (CME) 和纽约证券交易所 (NYSE) 希望对超流动性进行监管。
讨论的重点是 Hyperliquid，这是一个高速链上衍生品平台，提供 24/7 全天候交易、深度流动性和杠杆永续合约。
Hyperliquid 的崛起正在挑战芝加哥商品交易所 (CME) 等传统交易所在加密衍生品市场和大宗商品期貨市场的仓位。支持者认为，透明度和基于区块链的交易结算下降了用户的交易对手风险。
批评人士认为，无需许可的模式可能会导致欺骗交易、虚假交易等漏洞，以及受制裁人员参与交易带来的风险上涨。
运营结构差异
许多分析师误将 Hyperliquid 称为交易所。典型的交易所仅任务买卖双方的撮合者，收取费用，而不关心价格上涨还是下跌。
芝加哥商品交易所 (CME) 和纽约证券交易所 (NYSE) 不承担市场风险。它们的收入完全中性，与交易者的盈亏无关。
Hyperliquid 与传统流动性不同。它并非作为中立的基础设施运行，而是通过名为 HLP（Hyperliquidity Provider，超流动性提供商）的内部钱包来协调流动性。
流动性提供商（HLP）通过做市策略提供流动性，处理资产清算，提供USDC兑换服务，并收取交易费用。本质上，HLPVai着交易对手方的角色。
因此，这种关系变得不对等：交易者亏损时，HLP获得收益；反之，交易者盈利时，HLP承担亏损。这使得HLP的经营业绩与用户的交易结果直接挂钩，而非像传统交易所那样保持中立。
Hyperliquid每月还能制作约6500万镁的交易费，相当于每年近7亿镁。
这笔收入的大部分用于通过援助基金回购HYPE代币。这制作了一个良性循环：交易越多，手续费越高；手续费用于回购代币；代币价格上涨又会吸引更多交易员，从而进一步促使平台活跃度。
市场背景：全天候交易压力
传统交易所仍然在固定的交易时间内运营，而 Hyperliquid 则全天候 24/7 开放。这种差异变得越来越重要，尤其是在市场波动剧烈的时期，此时价格制定的Vai转移到原生加密平台，而传统市场则关闭。
这给传统巨头带来了压力，迫使它们更新基础设施并扩展交易时间，以跟上市场步伐。
包括美国商品期货交易委员会（CFTC）在内的美国监管机构已表示上涨对跨境和去中心化衍生品平台的审查。
尽管目前尚未对 Hyperliquid 采取任何官方行动，但这场争论凸显了人们对去中心化市场合规标准、散户投资者保护和金融稳定性的日益关注。
下一阶段将取决于监管机构是否会为去中心化衍生品发布单独的法规，还是将现有的期货市场框架应用于链上平台。
无论如何，华尔街基础设施与去中心化金融（DeFi）流动性之间的博弈已不再仅仅是理论问题，而是监管机构的优先事项。这场对抗的结果可能会彻底改变全球衍生品市场的格局。
