贝莱德投资研究所警告投资者，企业层面的人工智能资本支出如今主导着整个宏观市场格局。这家资产管理公司表示，其2026年首个主题“微观即宏观”正体现了这一转变。
策略师Jean Boivin和Wei Li的这份报告发布之际，大型科技公司的资本支出预计今年将达到约7250亿美元。这一数字比第一季度财报发布前的预期高出约10%。如此规模的资本支出足以与传统的宏观经济驱动因素相媲美。
人工智能资本支出如今已与传统宏观经济因素相匹敌
“微观即宏观”理论认为，少数企业的资本支出会影响经济增长、盈利和收益率。如今，这种支出对市场的驱动作用已堪比央行政策。
贝莱德估计，未来十年人工智能基础设施投资额可能达到5万亿至8万亿美元。“七大巨头”近期季度盈利增长率约为57%。人工智能如今已成为美国股市上涨的主要驱动力。
该公司认为，人工智能可能是150年来首个足以推动美国经济增长超过2%的创新。但它也强调，结果仍存在不确定性。
通货膨胀和霍尔木兹海峡局势加剧了风险
在霍尔木兹海峡关闭加剧能源风险之前，价格粘性压力就已经很高。贝莱德目前认为，欧洲市场已经消化了大约三次加息预期，而美国则维持不变。
该机构维持对美国和新兴市场股票的超配评级。但它警告称，长期国债已不再像过去那样能为投资组合提供稳定支撑。如果经济动荡持续下去，更高的收益率加上顽固的通胀可能会开始对估值构成压力。
比特币受到宏观经济逆风的影响
加密货币市场也反映了同样的趋势。比特币 (BTC) 的交易价格接近 80,646 美元，比其 2025 年 10 月创下的 126,080 美元的历史高点低了约 36%。以太坊 (ETH) 的价格在 2,260 美元左右，比其 2025 年 8 月的峰值低了 50% 以上。
曾经流向风险资产的资金正被转移到人工智能资本支出和能源安全领域，加剧了融资竞争。贝莱德认为，真正的多元化投资如今需要的是私募市场和对冲基金，而非传统的跨资产利差。
杠杆率上升、传统对冲手段减弱，以及少数几股主导市场的强大力量，使得被动投资的空间所剩无几。人工智能资本支出能否维持其增长溢价，还是会开始挤占其他资产的市场份额，是目前的关键问题。答案或许将决定2026年下半年风险市场的走向。
