Amer Sports (AS) 2026 年第一季度财报摘要 | The Motley Fool

关键品牌发展势头强劲——Arc'teryx 女装业务增长 40%，渗透率接近品牌总收入的 25%；Salomon 被誉为“中国增长最快的地区”，并且正在美国进行大规模的批发扩张。 管理层上调了全年销售额、利润率和盈利预期，此前一个季度所有品牌、渠道和地区均实现了两位数的全面增长，并指出第二季度上半场的强劲势头仍在持续。公司继续将资金投入零售扩张、行销和基础设施建设，以加速旗舰品牌的成长，特别是增加对 Salomon 和 Arc'teryx 全通路发展的投资。公司报告称，DTC 业务持续成长，尤其得益于 Arc'teryx 和 Salomon 在地域和人口结构方面的改善；Wilson Tennis 360 的批发业务也实现了强劲增长；所有主要品牌在中国和北美的市场渗透率均有所提高。管理层指出，已锁定的运费限制了石油价格带来的直接成本风险，而由于美国消费者受影响有限且退款前景不明朗，关税政策的直接影响较小。 郑杰：谢谢，奥马尔。第一季度，我们强劲的成长势头得以延续，我们独特的技术运动和户外品牌组合正在开辟市场空白，并在全球扩大市场份额。所有业务板块、地区和通路在本季度均表现出色，其中 Salomon Softgoods 的卓越成长、Arc'teryx 全通路零售的强劲表现以及稳健的业绩尤为突出。损益表各方面均取得了优异的成绩，包括 32% 的销售额成长和 160 个基点的调整后营业利润率提升。所有四个地区的收入均实现了两位数的稳健增长，并且这一强劲势头延续到了第二季度。 展望未来，鉴于我们产品组合的持续成长势头以及我们在全球各地拥有的优秀人才和雄心勃勃的团队，我们对 Amer Sports Group 的未来前景充满信心。以下几点因素让我充满信心。首先，我们拥有并经营一个独特的、以创新为驱动的高端运动和户外品牌组合。这些品牌目前规模尚属中小，在全球仍有庞大的成长空间。其次，Arc'teryx 是一个突破性的户外品牌，凭借其颠覆性的直销模式，实现了业界领先的成长和获利能力。第三，Salomon独特的户外运动鞋产品在全球范围内需求正在增长，但该品牌在全球庞大的市场份额仍然很小。 第四，我们的冬季运动装备业务－尽管市场地位领先，但我们认为，除防寒保暖用品外，这些业务的长期成长速度将会放缓。我们认为防寒保暖用品在市场上独树一帜，并具有巨大的发展潜力。第五，我们相信，我们在大中华区和亚太地区拥有强大且差异化的平台，并在这些地区持续提供一流的产品和服务。在将发言权交给Andrew之前，我将简要回顾我们三大业务板块的关键亮点。首先是技术服装。 Arc'teryx又迎来了一个出色的季度，在各个地区、通路和品类均表现强劲，其中女性直销通路的强劲势头再次展现，这主要得益于全通路销售额增长19%。 我们始终将 Arc'teryx 定位为一个真正的全球品牌，在所有主要市场都拥有广阔的发展空间。令人欣喜的是，该品牌在所有四大区域均实现了强劲的双倍增长，其中北美市场增长尤为显著，且这一增长势头在第一季度得以延续，增速超过 Arc'teryx 的任何其他品类。我们对女性市场的发展前景充满信心，因为我们不仅致力于吸引新的女性消费者，还努力提升现有女性消费者的参与和消费。随著我们不断改进服装的版型、款式和功能，并拓展产品线，充分发挥我们独特的设计优势，女性消费者对品牌的喜爱度也不断提高。 我们重新设计了 ABCD 系列的核心女装款式，并拓展了 Family 系列，这项举措取得了良好的效果。我们相信，在 Clarkia、Leutia 和 Nia 等特许经营品牌的裤装系列中取得成功，也有助于我们赢得女性消费者的青睐。在男装方面，我们很高兴迎来一位新的 Arc'teryx 设计师——他之前曾在 Mountain Hardware 和 North Pace 工作。在他的领导下，我们将继续突破男士产品线的界限，在山地资产方面，以卓越的技术性能和精美的设计，解决玉米问题。鞋类产品在本季再次取得佳绩，各地区均实现强劲成长，主要得益于现有款式和新品的推出。 热门的现有产品包括深受消费者喜爱的 Norvan LD 4 越野跑鞋，这款鞋销量领先，其次是 Gore-Tex 健行鞋。我们在第一季推出了 2 号鞋款，这是一款技术型鞋款。展望未来，我们相信 Arc'teryx 将在未来几年内推出一系列令人兴奋的新品。我们正在加大对设计能力和美国本土销售团队的投入，并为直销和批发管道建立强大的基础设施。我们的子品牌 Veilance 在第一季也实现了两位数的强劲成长。 我们预计 2026 年将是品牌发展的重要一年，我们将增加对产品的投入，进一步开发产品系列并扩大分销管道，所有这些都将激发市场的热情和参与。循环经济和 ReBIRD 计划仍然是 Arc'teryx 的核心。第四季度，我们提高了顾客使用 Arc'teryx 产品进行交易时获得的积分，这持续推动北美地区以旧换新活动实现强劲的三位数成长，尽管交易量较小。我们的山地活动在社区管理中仍然发挥著至关重要的作用，二月份举办的 Memo Mountain Academy 再次取得巨大成功，周末期间吸引了 22,000 名参与者，并举办了 42 场由 Arc'teryx 提供的培训课程。 学院正成为 ReBIRD 计划的关键平台，提升消费者对 ReBIRD 服务的认知、兴趣和回馈。我们旗下的另一款科技服饰品牌在第一季也取得了稳健成长。该品牌于 2025 年回归市场，目前为止，2026 年的复苏势头依然强劲，主要通路和地区的销售额均有所增长。此外，该品牌的获利能力也持续提升，这得益于我们集中精力减少促销支出，增加全价销售，尤其是在北欧市场。 户外运动装备业务方面，Salomon Softgoods 又迎来了一个出色的季度，这进一步推动了这项业务的发展。我们为提升 Salomon 品牌知名度和拓展通路所做的投资正在发挥成效。 Salomon Footwear 的业务成长势头强劲，在各个区域通路以及线上线下通路均呈现成长态势。我们也欣喜地看到，随著品牌知名度的提升，我们正利用这一优势，透过与新旧批发合作伙伴拓展分销管道，北美市场的成长速度明显加快。此外，我们的冬季运动装备业务也表现出色，尽管市场环境充满挑战，但仍持续扩大市场份额。 众所周知，Salomon 鞋履已成为重要的成长引擎，不仅对 Salomon 而言如此，对 Amer Sports Group 而言也是如此。我们很高兴看到市场对 Salomon 独特的户外运动鞋产品的需求出现拐点，尤其是在该品牌目前在全球运动鞋市场份额仍然较小的情况下。我想重点强调以下几个因素，这些因素让我们相信 Salomon 已做好充分准备，能够充分发挥其成长潜力，并朝著正确的方向稳步前进。首先，全球运动市场的成长动能依然强劲。我们相信，Salomon 正在以传统户外品牌无法企及的方式与年轻消费者和女性消费者建立联系。 运动风格对于巩固 Salomon 作为现代户外运动鞋品牌的地位至关重要，这体现在我们推出的 XT6 和 XC Whisper 等系列产品中。其次，我们的高性能跑鞋系列也表现出色。我们始终相信，全新的 GRVL 系列将以前所未有的方式开拓 Salomon 的跑步市场。 Salomon 在南美洲的跑步专卖通路正获得越来越多的关注，近期推出的跑鞋包括 SLAB Phantom 3，这是一款专为精英运动员打造的超轻增高跑鞋。第三，Salomon 在大中华区乃至整个亚洲都拥有卓越的品牌影响力，我们相信我们在这里经营著业内最高效、最盈利的运动鞋专卖店。 中国是 Salomon 第一季成长最快的地区，这得益于运动鞋和高性能跑鞋的强劲成长，以及服装业务的蓬勃发展。 Salomon 在韩国和日本这两个大型运动鞋市场也正经历需求的激增。第四，我们的中心化策略正在奏效——我们在全球主要都市市场开设少量品牌专卖店，并辅以策略性的高级批发分销管道，这对于提升 Salomon 的品牌知名度和影响力至关重要。我们的全球一线中心城市包括巴黎、伦敦、上海、北京、东京和纽约。在这些中心城市，我们看到品牌知名度不断提升，营收也加速成长。 第五，我们看到来自欧洲消费者的强劲需求，欧洲是 Salomon 的本土市场，预购量和销售量都非常可观。 Sportstar 系列仍然是成长的主要驱动力，但我们也看到，在欧洲，全球市场出现了真正的转折点，这得益于行销活动、店内活动和跑步赛事推广。此外，即使我们扩大了零售和批发业务，欧洲的电商需求也保持著强劲成长。我们在北美（全球最大的运动鞋市场）拥有 6 家门市，但在美国，电商业务对我们来说仍然规模较小。我们看到，在 Sportsstar 系列和其卓越性能的推动下，美国市场出现了明显的成长转折点。 我们不仅扩大了货架空间，并透过现有批发管道销售产品，而且现在也开始将 Salomon 鞋类产品引入美国的主要批发合作伙伴。众所周知，Salomon 运动鞋在美国的需求非常强劲。目前，我们的产品分销管道仍然非常有限，消费者很难找到我们的产品。接下来是板球和球拍的亮点。第一季业绩成长了 13%，这主要得益于软商品和运动用品的持续强劲成长。 我们的产品，从高性能球拍到网球鞋，都深受消费者喜爱。软商品业务继续保持著卓越的成长势头，越来越多的顶级球员在重要赛事中穿著 Salomon 的全套装备，包括玛莎罗伯茨赢得马德里公开赛冠军，以及男子排名前十的球员。第一季度，我们推出了标志性球拍的第十代产品，这款球拍在所有管道都广受好评，主要客户的补货订单也已经到来。 我们也看到世界排名第一的阿丽娜·萨巴伦卡 (Aryna Sabalenka) 对我们新煞车系统的强有力验证，她在印度西部公开赛和迈阿密公开赛上都使用了我们新煞车系统版本的球拍，而当时该系统尚未正式发布。接下来，我将把发言权交给安德鲁。 安德鲁佩奇：谢谢，詹姆斯。第一季开局良好，销售额、利润率和每股盈余均实现强劲成长。我们对重点投资领域所取得的成效正在显现，销售额和利润率均有所提升。目前，我们三大成长引擎——始祖鸟 (Arc'teryx)、萨洛蒙软装 (Salomon Softgoods) 和威尔逊网球360 (Wilson Tennis 360)——均呈现出卓越的成长势头，而这三大品牌目前规模相对较小，仍有巨大的发展空间。接下来谈谈我们第一季的业绩。 Amer Sports 第一季销售额按报告数据成长了32%，不计汇率则成长了26%。强劲的集团销售业绩主要得益于户外运动服和技术服装的出色表现。所有球拍产品也实现了令人瞩目的两位数销售成长。 按通路划分，集团的成长仍主要由DTC通路驱动，其中Salomon和Arc'teryx引领成长，增幅达45%。集团层面，D2C通路在第一季约占总营收的50%。批发通路成长21%，Salomon是主要推动力。所有地区的成长都非常强劲。亚太地区以53%的成长和中国45%的成长领跑，欧洲、中东和非洲地区（EMEA）成长加速至27%，美洲地区则成长了18%。关于EMEA地区，我想谈谈中东冲突，到目前为止，该冲突对我们业务的影响相对较小。 该地区的销售额占我们全球销售额的不到1%，迄今为止，冲突对消费者需求以及我们的供应链和物流营运的影响微乎其微。我们最近重新谈判了年度运输合同，并将此纳入了我们最新的业绩指引。尽管如此，我们仍将密切关注这一快速变化的情况，如果油价长期居高不下，可能会带来一些物流和成本方面的挑战。接下来谈谈获利能力。第一季调整后毛利率成长200个基点至60%，主要得益于有利的通路、地理、产品和品牌组合。第一季调整后销售、管理及行政费用占营收的比例成长60个基点，达到43.2%。 由于我们能够利用更高的销售成长来抵销固定成本，因此这项销售、管理及行政费用率优于我们先前的预期。技术服装和户外运动装备的销售、管理及行政费用杠杆作用被球拍和网球业务的杠杆作用所抵消，后者是由于对Wilson Tennis 360的持续投资以及更高的公司费用所致。在利润率强劲成长的带动下，我们第一季的调整后营业利润率从去年的15.8%成长了160个基点至17.4%。公司支出为 5,200 万美元，高于去年同期的 2,700 万美元，主要与 IT 人员增加和递延薪酬支出有关。折旧和摊提为 1.03 亿美元，其中包括 5,000 万美元的使用权折旧。 本季调整后的净财务成本为 3,000 万美元，其中主要包括 2,500 万美元的利息支出，剩余的 500 万美元主要来自货币余额重估和结算相关的汇兑损失。本季调整后的所得税支出为去年同期水准。调整后的稀释每股收益为 0.38 美元，去年同期为 0.27 美元。接下来是分部业绩。科技服饰收入成长 33% 至 8.85 亿美元，主要得益于 Arc'teryx 的强劲表现。成长主要由 D2C 通路 41% 的扩张推动，其中包括 Omni-comp 通路 19% 的扩张。技术服装批发收入成长 16%。 从区域来看，亚太地区引领了科技服饰的成长，而亚太地区也一直是始祖鸟成长愿景的核心。我们计划在2026年于所有市场净增加30至35家始祖鸟门市。公司层级的门市开设计划与2025年基本持平，但部分成长被持续关闭的部分门市和其他位置欠佳的门市所抵消。我们计划在2026年于大中华区净增加10至12家自有门市，主要集中在下半年和第四季。经过多年的门市优化，我们很高兴能够在这个庞大且重要的消费市场重启新店扩张。 第一季度，我们在中国新开了5家门市，同时关闭了5家门市。其中，上海港湾中心66号门市特别引人注目。这家门市充分展现了我们从三层楼位置搬迁至客流量更高、位置更优越的底层商店所带来的优势，这些门市周围环绕著众多奢侈品牌。第一季度，Arc'teryx 在北美市场的成长加速，我们在美国实现了强劲的两位数全通路销售额成长。在美国，我们的品牌知名度显著提升，在漏斗顶端行销策略的推动下，品牌知名度从去年秋季的 8% 成长至 12%。 我们相信，品牌体验和社群建立仍是 Arc'teryx 在美国市场提升转换率的未开发领域，我们将在 2026 年加大对这些领域的投资。值得一提的是，我们在旧金山地区伯灵格姆开设的最新门市于三月开幕。该门市目前表现非常出色，将在 Arc'teryx 继续拓展温暖市场方面发挥重要作用。此外，我还想重点介绍我们在洛克斐勒中心的门市，这家店在过去冬季的销售成长势头令人鼓舞。 此外，尽管落基山脉近期降雪量较少，但我们的山地策略依然取得了显著成效。位于阿斯彭和帕克城的新店开幕伊始便表现良好。经技术调整后的营业利润率成长250个基点至26.4%，主要得益于区域和销售的积极成长带来的毛利率提升，以及强劲销售带来的适度销售、管理及行政费用杠杆效应。再来看我们的户外运动装备业务板块，该板块营收成长42%至7.14亿美元，主要得益于Salomon鞋履、服装、包包和袜子的强劲表现。按通路划分，户外运动装备DTC通路成长57%，主要得益于新店开幕及各市场（尤其是大中华区、亚太区及美洲区）生产效率的提升。 户外运动装备全通路同店销售额成长29%，实体店面及电商通路均表现强劲。电商业务在各地区持续成长，主要得益于更高的流量，尤其是在美洲区和亚太区。户外运动装备批发业务成长34%，主要得益于强劲的销售转换率、复购率和软商品销售。从区域来看，户外运动服饰的成长速度在所有地区均有所加快，其中大中华区和亚太地区领先，美洲和欧洲、中东及非洲地区紧随其后。户外运动服饰和鞋类在全球范围内持续受到追捧，我们正竭尽全力确保自身处于有利地位，以便在未来以正确的方式充分把握这一巨大机会。 Salomon 已做好在所有主要消费市场实现显著成长的准备，我们正努力建立合适的团队、营运、市场推广和品牌建立职能，以支持我们的成长。在亚洲，D2C 仍然是 Salomon 的关键成长管道，这主要得益于我们高效的 Salomon 专卖店。本季度，我们在大中华区净增 9 家 Salomon 专卖店，包括自营店和合作店，使季度末的门市总数达到 302 家。我们预计 2016 年将全年在大中华区净增 45 家门市，略高于上季公布的 35 家，这得益于我们和合作伙伴获得了更多优质地段。 请注意，虽然我们新店的净开设速度低于过去几年近百家新店的水平，但我们专注于透过开设更大面积、更高效率的门市，以及位于客流量最高的购物中心地段，并利用更多空间来展示服装和配饰，从而提升门市组合。这与我们过去几年在中国为 Arc'teryx 采取的策略非常相似。一个很好的例子是我们最近在北京人流量最高的购物中心——朝阳合盛一号开设的全新 Salomon 旗舰店。该旗舰店面积超过 8,000 平方英尺，以其高端潮流零售而闻名，提供全系列鞋履和服装，以及卓越的消费者体验。 在亚太地区，Salomon 也经历了爆炸性成长。我们在第一季开设了 5 家新的 Salomon 门市。这些门市全部位于日本和韩国，这两个国家都是规模庞大且成熟的运动鞋市场。 Salomon 的品牌知名度和受欢迎程度在亚洲持续快速成长。正如 James 所提到的，Salomon 鞋履在美洲的成长速度也显著加快。该品牌在实体店和电商通路的直接面向消费者 (D2C) 的需求都非常强劲，同时我们也欣喜地宣布，我们正以更具实质性的方式拓展美国批发业务。 我们不仅在 Nordstrom 和 RAI 等现有批发合作伙伴中提升销售转换率并扩大货架空间，还开始将 Salomon 鞋履引入 Foot Locker 和 JD Sports 等美国新零售商的重要门市。 Salomon 运动鞋在美国的需求不断成长，我们正根据核心市场策略，有条不紊地推动美国批发业务的拓展。请注意，此次拓展新批发通路初期门市数量有限。因此，我们预计 2026 年秋冬季北美订单量将非常强劲，来自许多优质现有和新零售合作伙伴的需求都在不断增长。 此外，我们还优化了库存管理，以应对不断增长的需求。在北美自有零售方面，我们正进一步加强在纽约市的业务布局。近期，我们在曼哈顿上西区开设了一家 Salomon 品牌专卖店，并计划于第三季在纽约熨斗区开设另一家 Salomon 专卖店。此外，由于 Salomon 品牌在拉丁美洲市场的知名度和受欢迎程度也在迅速提升，我们在墨西哥城也开设了第一家 Salomon 专卖店。 2026 年及以后，我们将继续专注于核心市场策略，特别是纽约、洛杉矶、迈阿密和旧金山。 我们目前计划今年在美洲开设 7 至 10 家新的 Salomon 专卖店。在欧洲、中东和非洲地区，我们将继续在关键核心市场拓展门市网络，并计划于 2026 年将欧洲核心市场拓展至西班牙、德国以及英国其他主要城市。第一季度，我们在丹麦哥本哈根开设了首家品牌专卖店，并取得了非常强劲的开局。最后，尽管面临恶劣的天气和市场环境，我们的冬季运动装备特许经营业务在第一季依然保持了稳健的业绩。尽管越野滑雪和旅行滑雪市场仍受疫情期间高点的影响，但核心的高山滑雪装备市场仍保持健康发展，即便部分地区降雪量偏低。 户外运动装备业务第一季调整后营业利润率较去年同期成长480个基点，达到20.4%。利润率的提升主要得益于毛利率的成长，这得益于正面的管道、区域和产品组合，以及强劲成长带来的销售、管理及行政费用杠杆效应。我们很高兴在第一季实现了强劲的利润率成长。此前，我们于上季决定加快投资，以支持Salomon的长期成长，包括行销、零售扩张和人才引进。我们相信，这些投资对于实现第一季的业绩至关重要，同时也能为品牌的高品质长期成长奠定基础。我认为，这正是我们投资组合的优势之一。 集团层面强劲的销售成长与利润率提升，使我们能够灵活地投资于Salomon运动鞋和Wilson Tennis 360等早期成长机会，而这些机会作为独立实体时则无法实现。球拍业务方面，营收成长13%至3.47亿美元，主要得益于软品和球拍运动的销售成长。 Tennis 360在全球范围内持续保持强劲成长势头。按品类划分，软商品引领成长，实现了两位数的强劲成长，且在所有地区均保持成长动能。球拍业务的强劲成长主要来自中国及欧洲、中东及非洲地区（EMEA）。除网球外，高尔夫业务也实现了稳健成长，主要得益于商用球杆和高尔夫球的销售，而充气产品则略有下滑。 棒球业务也出现下滑，主要受球棒和手套出货时间的影响，但棒球服和服装的成长部分抵消了这一影响。从区域来看，大中华区、亚太地区和欧洲、中东及非洲地区（EMEA）引领了球拍业务的成长。第一季度，我们在韩国净增一家Wilson品牌专卖店。鉴于现有Wilson Tennis 360专卖店的良好业绩，我们今年在中国制定了大规模的门市扩张计划。全年计划在中国净增约 40 家 Wilson Tennis 360 专卖店，包括自营店和合作店。亚太地区也持续推动 Wilson 软商品业务的显著成长。我们看到强劲的成长动能－去年棒球充气产品业务也取得了显著成长。 我们也持续将 Tennis 360 产品线拓展至更多 DICK'S Sporting Goods 门市，包括 House of Sports。我们计划在 2026 年底将 DICK'S 的门市数量从 250 家增加到 400 家。球拍业务调整后的营业利润和利润率下降 370 个基点至 3.6%，原因是产品、通路和区域组合的积极变化被更高的销售、管理及行政费用 (SG&A) 所抵消，我们做出了以下决定……接下来是集团资产负债表。本季末，我们净现金为 5.39 亿美元，库存年增 33%，略高于 32% 的销售成长率。 我们对库存水准和品质非常满意，库存的高速成长主要与我们先前揭露的因素相同。第一，我们提前收到了当季的Arc'teryx商品，为更充足的库存做好准备。第二，由于更多使用海运而非空运，Arc'teryx商品的运输量和运输成本增加。第三，美元走弱带来的汇率波动影响。第四，近期收购后，Arc'teryx韩国的库存也随之增加。 我们预计，随著库存水准的提高和海运使用量的增加，库存成长率将在2026年下半年趋于正常。强劲的利润成长和严格的营运资本管理推动了海运使用量的增加。我们第一季的营运现金流为1.72亿美元，高于去年同期的1.64亿美元。我们预计2026年全年经营现金流将较2025年稳健成长。接下来是业绩展望。在详细阐述之前，有几点需要说明。首先是关于关税。 我们今天更新的业绩指引假设，在2月份最高法院裁决之前生效的较高IEEPA关税税率在第二季及2026年剩余时间内将继续有效。关于关税退款，我们已提交申请，并在上周收到申请总额的一小部分，这不会影响我们目前发布的业绩指引。其次，如我们上个季度所述，从第一季开始，我们停止将某些与各分部经营绩效无直接关联的公司费用分配至各报告分部。这不会影响集团整体调整后的营业利益率。这只是将某些成本从分部重新分配至公司。 我们在新闻稿和盈利报告中以附件形式详细列出了2025年各季度各分部向公司重新分配的成本。接下来，我们来看看更新后的2026年全年展望。第二季开局强劲。鉴于利润率最高的 Arc'teryx 品牌持续强劲成长势头、Salomon 软商品业务加速成长以及我们装备业务的稳固基础，我们有信心上调 2026 年的销售额、利润率和每股收益预期。我们将 2026 年的营收成长预期从 16% 至 18% 上调至 20% 至 22%，其中包括当前汇率下有利的汇率影响所带来的 200 至 250 个基点的收益。 以业务板块划分，我们将 2026 年科技服饰的营收成长预期从约 18% 至 20% 上调至 22% 至 24%。我们也将户外运动装备的销售成长预期从 18% 至 20% 上调至 22% 至 24%。球拍类产品的销售成长预期从 7% 至 9% 上调至 10% 至 12%。我们同时将全年调整后毛利率预期从约 59% 上调至 59% 至 59.5%，技术服饰的调整后营业利润率预期约为 22%。 户外运动装备方面，我们将调整后营业利润预期从 1,450 万美元上调至 1,450 万美元——我们假设全年净融资成本约为 7,000 万美元，实际税率为 28%。其他营业收入全年约为 3,000 万美元，其中约 2,000 万美元将在第二季实现。归属于少数股东权益的净利全年约 2,000 万美元。我们现在预计调整后摊薄每股收益为 1.18 美元至 1.23 美元，高于先前基于 5.86 亿股完全摊薄股份的 1.10 美元至 1.15 美元的预期。我们也假设折旧和摊提为 4 亿美元，其中包括约 2 亿美元的使用权折旧。 资本支出预计仍约为 4 亿美元，主要用于支援我们的零售扩张和 IT 基础设施投资。接下来是第二季业绩指引。我们预期集团报告营收成长 22% 至 24%，这假设当前汇率下有利的汇率变动将带来 200 至 250 个基点的收益。我们预计 2026 年第二季调整后毛利率约为 59.5%，调整后营业利益率为 6% 至 7%。该季度其他营业收入约为 2,000 万美元。净财务成本约为 1500 万美元，实际税率约为 28%。我们预计第二季调整后摊薄每股收益为 0.08 美元至 0.10 美元。 最后，我想指出，如果强劲的成长趋势持续，且需求超出预期，我们相信我们有能力实现超越预期的财务表现。接下来，我将把发言权交给主持人，请他/她提问。 接线生：[接线生指示] 您的第一个问题来自 Evercore 的 Michael Binetti。 Michael， Michael Binetti：这个季度业绩很棒，感谢您今天提供的详细资讯。关于业绩指引，第二季的营收指引非常乐观。我认为 20% 到 22% 是自 IPO 以来您给出的最高季度成长率。显然，我们目前都面临严峻的宏观经济情势。所以，能否再详细解释是什么让您如此自信？我知道您提到目前的趋势仍在持续，但能否再深入探讨？ 另外，关于 Salomon 的产品和发展路线图，您能否帮我们分析美国的跑步专卖管道，以及这些管道的接受度？ Salomon、GRVL 和公路跑鞋等关键产品即将推出，它们将巩固 Salomon 品牌在性能方面的领先地位。 安德鲁佩奇：迈克尔，我是安德鲁佩奇。很高兴见到你。感谢你的提问。显然，你需要记住的一点是，我们认为，鉴于目前的利率水平，第二季营收将获得约200至250个基点的利多。另外，现在已经是5月18日或19日了，第二季度已经基本结束，我们对目前为止看到的趋势感到振奋，这让我们有信心继续保持第一季末的成长势头。再次强调，我们拥有差异化的产品组合。 我们的产品持续保持高端创新，兼具精湛的技术、卓越的性能、显而易见的科技感和实用功能。而且它们具有高度差异化。所以，即使从宏观角度来看，随著消费者继续优先考虑… 郑杰：我们持续推出新产品，确保它们能得到 Salomon 粉丝的全力支持，并举办相关活动，从而推动销售。当然，2026 年的第三个讯号对我们来说非常强劲，规模虽小，但我们对当前的市场环境充满信心。 接线生：下一个问题来自摩根大通的 Matthew Boss。 Matthew，你的线已接通。 Matthew Boss：恭喜你们取得了出色的季度业绩。我的问题分为两部分。 James，首先，你能否详细谈谈你提到的延续到第二季度的强劲势头？你是否观察到任何与当前地缘政治背景相关的全球区域出现放缓？能否谈谈你在中国观察到的即时趋势？那么，Arc'teryx 的 Stuart，您能否分析一下第一季全通路销售额加速成长的驱动因素，或者您在第二季迄今是否观察到任何放缓迹象，与第一季 19% 的成长率相比？ Andrew Page：Matt，谢谢你的提问。好的。首先，我想说——从全球市场来看——我们目前正处于第二季中期，我们看到旗下三大品牌在全球各地区都保持著强劲的成长势头，这股势头延续了第一季出色的业绩。因此，我认为管理层非常有信心实现我们在第二季度给予的任何业绩指引。我认为到目前为止，集团的整体发展势头良好。中国市场也依然保持著良好的发展动能。 我认为第一季度，我们受益于春节销售旺季，由于本季春节假期较晚，这为我们业务拓展第一季度的销售旺季提供了良好的机会。第二季度，我们继续保持强劲的成长势头，尤其是在5月1日劳动节长周末之后。我们的品牌也展现出良好的成长动能。因此，我认为——就目前而言，尤其是在我们所在的细分市场，我对中国市场的整体业务发展仍然持乐观态度。 Stuart Haselden：Matt，我是Stuart Haselden，来回答你关于Arc'teryx全通路同店销售的问题。是的，我们在第一季看到的趋势，我想说的是，这些趋势延续到了第二季。我们对所有地区的业绩都感到非常兴奋，Andrew先前分享的业绩指引也反映了这一点。就驱动因素而言，我认为我们在第一季看到了非常健康的流量驱动型同店销售成长，而这种成长势头延续到了第二季。 我认为这主要归功于我们持续进行的品牌推广活动、漏斗顶端行销以及我们在所有地区开展的社群互动，这些都取得了显著成效。我认为詹姆斯和安德鲁都提到了我们今年年初看到的品牌知名度提升，而且这种提升势头仍在持续。转换率趋势也相当健康且正面。我认为这反映了我们产品组合的强大实力，以及顾客在我们的网站和实体店购物时所发现的丰富选择。同时，我们也看到了非常强劲的顾客获取量。我们的顾客档案正以健康的步伐增长，顾客获取和留存率都很高，平均每位顾客的消费额也在健康增长。 因此，顾客指标看起来相当不错。最后，随著门市开始进行同店销售，我们看到随著门市的成熟和季节性变化，门市的生产力也持续健康成长。因此，整体而言，我们看到了推动同店销售业绩的强劲动力。 安德鲁佩奇：马特，我是安德鲁。颜色很棒。是的。马特，就你刚才提到的宏观经济面，我想总结一下。我的意思是，显然，我们生活在一个并非与世隔绝的环境中，我们也意识到各种风险，以及消费者需要根据所有地缘政治因素做出的一些决定。不过，就目前而言，我们还没有看到消费者有任何异常反应。如您所见，我们第一季的业绩在所有地区都实现了成长。从第一季到第二季度，我们依然保持著强劲的成长势头。 我们非常欣慰的是，高端运动和户外市场仍然是最健康的细分市场之一。因此，我们确实从中受益。 主持人：下一个问题来自法国巴黎银行的Laurent Vasilescu。 Laurent Vasilescu：我有一个关于美洲批发扩张的问题想问Guillaume。我记得之前有人提到过，与JD和Foot Locker的合作只是初期阶段。但我很好奇，贵品牌进驻DICK's Sporting Goods是否有任何限制？ Guillaume，您之前提到过，贵品牌目前已进入三分之一的零售专卖店。这方面还有拓展空间吗？或者说，贵品牌能否成功进入美国三分之一的大型零售商？接下来是安德鲁的问题，主要是关于投入成本。我很欣赏你提到已经锁定了全年的货运成本，这很好。 但你也提到，如果油价持续维持在目前的水平，可能会对货运或原物料价格产生影响。如果是这样，你能否为大家量化一下这种影响？ 安德鲁佩奇：我先回答第一个问题。我的确提到过，随著油价持续承压，我想强调的是，目前油价对我们几乎没有影响，或者几乎没有影响。我们认为，而且我认为有必要让大家知道，我们已经锁定了明年的货运和物流成本。话虽如此，如果油价长期居高不下，无疑会对消费者产生一些连锁反应，也可能对我们产生影响。但目前还无法量化这种影响。 我并不是说存在某种量化指标或门多萨线之类的东西会让我们陷入困境。目前，我们确实看到了成本的增加，但这对我们几乎没有影响，即便有影响，在可预见的未来也是如此。不过，我们也意识到了宏观经济形势，如果石油价格和成本随著时间的推移发生剧烈变化，这可能会产生一些长期影响，但目前我们还没有看到任何迹象，而且我认为在未来某个特定时间点也不会出现这种情况。 郑杰：回到北美的鲑鱼批发业务，我们有一套清楚的策略，就是专注于消费者需求。因此，我们不会去寻找那些我们无法获得市场认可和消费者认可的领域之外的商业机会。说到专业分销，我们拥有一系列创新产品。这得到了门市的支持，门市也在销售高性能产品，并了解萨洛蒙的产品。因此，即使辅助宣传有限，我们仍然可以在分销领域取得相当大的成功。当我们重新与大型合作伙伴和大型零售商合作时，挑战在于我们需要建立品牌认知度，从而推动销售并激发消费者需求。 这就是为什么我们不想偏离最初的策略，即从中心地带入手，从规模较大的管道开始，与这些大型零售商携手合作，一步一脚印地谨慎拓展，确保我们能够取得成功。根据我们目前的经验，我们正在逐步发展，显然，我们将在JD Sports和Foot Locker看到业务加速成长。目前我们在RAI和Nordstrom的业绩强劲，发展迅速。 当然，接下来最重要的两个目标是Foot Locker和JD Sports，我们将在冬季全面启动相关计划，并借助品牌势头加快推进。但再次强调，需求──消费者需求──才是关键。在考虑在北美开设更多门市之前，我们首先要从大型城市著手，建立品牌认知。 接线生：下一个问题来自瑞银集团的杰伊·索尔。 杰伊·索尔：好的。斯图尔特，我想问你一些关于始祖鸟（Arc'teryx）的问题，特别是它在美国的发展。你刚才提到了女装。能否请你介绍一下你们目前的门市状况，你认为现在有哪些机遇，以及考虑到你们新拓展的品类和过去90天取得的进展，你如何看待整体销售趋势？ 史都华‧哈塞尔登：杰伊，我是史都华。谢谢你的提问。首先，关于美国市场，我们看到同店销售额、潜在客流量和转换率都在显著增长，正如我之前提到的。我们在IPO期间就看到了市场潜力，当时我们分享过，我们看到了北美市场的潜力，我们还需要开设200家门市。我们仍然看到了这个潜力。我们目前连一半的路程都还没走完，随著我们对市场看法的不断深入，我预计这个潜力还会进一步扩大。但我们正按计划进行。我们在美国和整个北美地区都看到了强劲的成长势头。 关于女装业务，我们看到女装业务持续保持强劲成长。第一季度，我们的女装业务成长超过 40%。女装业务渗透率提高了 200 个基点，占总收入的比例接近 25%。我们相信到 2030 年，女装业务的收入占比可以超过 30%。因此，我们感觉目前在实现这一目标方面进展顺利，甚至提前完成了计划。正如 James 在事先准备好的发言稿中所提到的，我们在核心车型重新设计方面也看到了强劲的成长势头。第一季推出的测试版 SV 车型销售非常好，这与我们品牌的核心理念非常契合。 还有其他品类，例如裤装，James 也提到了 Clarkia、Nia 和 Leutia 等系列持续取得的成功。这让我们对女装的潜力充满信心和期待，我们认为女装能够帮助我们实现品牌转型，不再仅限于男装或偏向男装的品牌，而是成为一个真正平衡的男女皆宜的品牌。所以，谢谢你的提问。 接线生：下一个问题来自高盛的 Brooke Roach。 Brooke Roach：好的。你今天的预测显示 Salomon 今年的获利能力将显著提升。但是，尽管今年的基数较低，你似乎预计今年剩余时间的获利成长幅度会略小一些？你能否详细解释一下，在继续拓展核心城市策略以及提升品牌未来获利能力的同时，你是如何考虑对 Salomon 进行再投资的？从中长期来看，您认为在持续推动长期成长的前提下，Salomon品牌能够实现的合理利润率是多少？谢谢。 Andrew Page：谢谢，Brooke。我是Andrew。是的，关于销售，我们在选择Salomon鞋类产品（尤其是运动鞋产品）的扩张地点和方式时非常谨慎。此外，我们也遇到了一些采购方面的限制，尽管我们在第一季实现了42%的成长。显然，采购方面的限制使得企业无法在剩余的时间内维持高负债比率。因此，我们认为这种做法是负责任的，也是审慎的。在利润率方面，我们为品牌建立和全球体育投资留出了空间，包括我们的行销活动、GRVL行销活动以及在地推广活动。我们正在对技术和人才进行关键的基础设施投资。 我们还有一些令人兴奋的网红和活动合作项目，您将在今年稍后听到更多相关资讯。我们在全球范围内，尤其是在亚洲，开设了更多品牌专卖店。因此，我们认为，结合以上所有定性因素，再加上第一季42%的成长，我们认为这项业绩指引是审慎的，它反映了我们计划进行的投资，也反映了需求成长以及为满足这些需求而必须面对的供应限制。所以，这真是个甜蜜的烦恼。 主持人：下一个问题来自美国银行的洛琳·哈钦森。 洛林·迈基斯：身为萨洛蒙的代表，您能否谈谈运动风格与表现之间的发展趋势？以及你们如何确保两者不会过度偏向任何一方？ 郑杰：好的，谢谢你的提问。当然，萨洛蒙的成功是在五、六年前这个品类还不存在的时候取得的。这确实是一个合理的问题。有一点——在这个模式下，我们必须牢记一点。首先，人们选择 Salomon 的原因——这也是人们转向运动型跑鞋的原因之一。这是其中一点。 其次——正如你所听到的，如今我们在公路跑和砾石跑领域投入巨资，这是我们所有跑步产品的核心——这关乎我们如何在性能提升和运动风格之间找到合适的平衡点。当然，如今运动风格的发展速度远远超过性能本身。但如果你看看 Salomon 这个细分市场，尤其是砾石跑——虽然目前规模较小，但它是 Salomon 内部增长最快的品类，尽管规模不大，但在核心分销渠道等方面，消费者需求依然强劲。 正是基于这些，我们相信，凭借我们目前所拥有的资源，我们将能够更好地管理我们的产品组合，并在未来更好地推进专案的生命周期发展。 主持人：下一个问题来自花旗集团的 Paul Lejuez。 Paul Lejuez：我想更深入地了解您对第二季及全年关税的假设。我很好奇，如果您对已经按10%税率购买的库存产品实际征收了更高的关税，您是如何处理的？还是您认为这部分成本不会在第二季产生影响？其次，您能否谈谈您下半年的业绩指引中，按地区或品牌划分的具体变化？ Andrew Page：好的。我是Andrew，Paul。谢谢你的提问。让我再重新阐述一下关税问题。我们的业绩指引并未考虑最高法院裁决之前关税的任何变化。也就是说，关税显然有所下降。关税下降的幅度，会反映在我们毛利的各个组成部分中，懂吗？但是，影响幅度非常小。请记住，我们在美国市场的份额很小。我们认为，就我们美国小规模航线而言，IEEPA税率与现行第122条税率之间的差额相对较小。 从毛利率的角度来看，这并非很大的差异，但确实会影响营运。我们已申请退款，并且在上周晚些时候收到了一笔小额退款。这笔退款对我们的业绩指引影响甚微，不会影响我们的业绩指引。这是我们目前对未来关税退款的唯一预期。我们没有为未来的关税退款提列应收帐款，也没有提列任何收益或或有收益，因为我们无法充分了解这些退款的实现情况。希望以上资讯对您有帮助。 我们将根据实际情况处理任何退款的实现情况。 接线生：抱歉，请继续。 安德鲁佩奇：关于下半年业绩－关于下半年业绩指引，我们不一定会深入探讨细节。我认为，按营运板块划分的第二季度业绩指引以及全年业绩指引都非常稳健且详尽，反映了我们目前所看到的状况。最大的驱动因素是我们在第一季开始前以及第一季结束后所掌握的清晰资讯。这就是我们全年业绩指引的变化。 接线生：问答环节到此结束。现在请管理阶层做总结发言。请开始。 奥马尔·萨阿德：感谢各位的参与。期待约90天后在第二季财报电话会议上与大家再次相聚。祝大家本周余下的时间愉快。