1/ 周中加密货币衍生品报告 本周波动率曲线出炉，近月合约发挥了主导作用。$BTC 30天平值合约的波动率下降3.9个单位至33.9（上周三约为37.8）；$ETH 30天合约的波动率下降约50个单位至约46。波动率曲线仍处于正价差状态——因此这是一次平行下跌，而非市场格局的转变——但近月合约的压缩速度大约是远月合约的两倍。今日的波动率已实现，近月合约的波动率不再高企，远月合约的波动率则明显偏低。 (i) 关键主题 (ii) 仓位 (iii) 流动性极强

9/ Hyperliquid 继续…… Hyperliquid 的成交量（24 小时成交量/未平仓合约量）表显示了实际成交速度。$CL 以 311% 的日成交率领跑，持仓规模达 1.7 亿美元；$MU 为 194%，$SILVER 为 173%……所有这些合约均为 @tradexyz HIP-3。 原生合约 $BTC 持仓率为 94%，持仓规模为 23.1 亿美元；$HYPE 持仓率为 71%，持仓规模为 13 亿美元，处于中等水平。HL 的快钱似乎都投在了传统金融个股和大宗商品上，而不是原生加密货币合约上。

10/10 结语 三点值得关注：波动率曲线后段的合约价格相对于现货价格而言偏低；日期为 $BTC 的合约基差低于国库券；HIP-3 已将 Hyperliquid 转变为一个集中於单一发行人的交易金融期货交易场所。