美国经济5月份新增就业岗位17.2万个，是华尔街经济学家预期的8万个的两倍多，失业率维持在4.3%。
美国劳工统计局（BLS）将3月和4月的就业岗位数据上调了9.3万个，使得春季就业形势远比一个月前人们的预期要好得多。对于那些获得这些工作的人来说，这无疑是个好消息，而这一数据也正是现任政府乐于炫耀的。
问题在于，如此强劲的劳动力市场会对借贷成本产生什么影响。这家公司的报告显示，美联储几乎没有理由降息，而交易员、购房者和加密货币投资者几个月来一直在等待降息。市场迅速做出反应，比特币价格在周五跌至 6 万美元附近， CryptoSlate实时追踪了这一跌幅。
但一份就业报告如何能反映抵押贷款成本、信用卡账单和比特币抛售等情况呢？
强劲的劳动力市场和美联储缩减货币政策空间的日益缩小
非农就业数据来自美国劳工统计局（BLS）的企业调查，该调查每月统计雇主名册上的带薪就业岗位，涵盖经济中的大部分领域，从餐馆、医院到工厂、学校、银行和政府机构。这一数字之所以如此重要，是因为它是衡量企业是否仍在招聘或开始缩减规模的最佳月度指标，而这一信号会影响美联储对利率的考量。
由于该调查基于常规雇主工资体系，而农业工作往往具有季节性、不规律性，且包含大量自雇和家庭劳动，这些劳动者通常不属于标准工资体系，因此农业就业数据未被纳入统计，这会导致月度数据波动较大，难以进行长期比较。5月份新增就业岗位主要来自休闲和酒店业、地方政府以及医疗保健行业的招聘，因此尽管增长集中在少数几个领域，但其强劲势头依然不容忽视。
四月份的修订数据与五月份的数据同样重要。任何月份的首次估算都是初步数据，基于雇主在截止日期前提交的回复，政府会随着更多数据的到来进行更新。此次更新对经济形势有利，四月份的就业人数上调了6.4万人至17.9万人，三月份上调了2.9万人至21.4万人，这使得春季的招聘情况看起来比最初的估算更为强劲。
美联储在2026年一直努力应对通胀问题，而这个问题在今年春季愈演愈烈。与伊朗的战争推高了油价，4月份的CPI同比上涨3.8%，创下自2023年5月以来的最高水平，其中能源价格上涨是主要原因。面对如此高企的物价，央行需要经济降温的明确证据才会放松货币政策，而新增17.2万个就业岗位的数据恰恰表明经济正在降温。
结果是利率将维持在高位更长时间，而美联储领导层更迭正加剧了这种压力。CryptoSlate 报道称，此次更迭是今年比特币面临的最大宏观考验。美联储理事克里斯托弗·沃勒最近驳斥了有关降息的讨论，称其“疯狂”。债券交易员此前已转向押注年底前可能加息，CryptoSlate 将这种转变描述为降息交易策略转变为加息风险策略。
这会影响家庭的日常开支。当美联储维持高利率时，抵押贷款利率居高不下，再融资成本居高不下，信用卡利息不断累积，汽车贷款也难以偿还。本季度工资增长提供了一定的缓冲，但4月份的通胀过高导致实际工资环比下滑，因此即使雇主持续增加员工，工资的购买力也略有下降。这份强劲的经济报告延长了普通民众借贷成本居高不下的时间，而且正值美联储6月16日至17日会议召开之际，决策者们现在又多了一个等待的理由。
为什么就业压力对比特币的影响最大？
购房者面临的压力很快波及加密货币交易者，因为过去18个月里，比特币一直是流动性最敏感的资产之一。流动性，顾名思义，就是资金和信贷在金融体系中流动的自由度。因此，当投资者预期利率下降、交易条件宽松时，资金往往会流向风险更高的投资标的，比特币便是其中之一。
比特币本周下跌约17%，较10月份接近126,200美元的历史高点下跌超过50%。此前，ETF资金创纪录的流出以及大笔资金转向人工智能股票，削弱了此前支撑市场的稳定买盘。CryptoSlate的研究表明，比特币价格目前与国债供应、实际收益率和美联储流动性的关联度，远高于加密货币自身内部的任何因素。
Sygnum Bank 首席投资官 Fabian Dori 表示，对于任何指望获得救济的人来说，5 月份的报告都是最尴尬的结果。
“对于任何希望降息的人来说，今天强劲的非农就业数据都是最令人担忧的结果，”多里表示。“4月份CPI已经达到3.8%，强劲的非农就业数据排除了6月份降息的可能性，也更加印证了美联储在整个夏季维持利率不变的预期。”
他给投资者的建议是，要看市场反应，而不是数字本身。
他表示：“要关注重新定价，而不是新闻标题。对于数字资产而言，这会推迟人们期待的利率驱动型流动性利好。”
多里补充说，一些流动性因素可能仍然会在一定范围内有所帮助，包括可能的 eSLR 改革和财政部存放在美联储的现金水平，但他预计强劲的就业数据将在短期内为市场定下基调。
他还认为，比特币的价格走势不仅受加密货币内部因素的影响，也受整体货币成本的影响，而强劲的劳动力市场会使货币成本长期居高不下。CryptoSlate 今年一直强调的更深层次风险是滞胀，即价格高企且美联储拒绝降息，这种背景下，即使抛售潮已使比特币价格大幅下跌，足以引发强劲反弹，资金仍然短缺。
这使得市场大致回到了春季开始时的状态，继续等待央行采取行动，而央行却不断找到新的理由继续等待。
每份就业报告背后都隐藏着一个问题：经济增速是否放缓到足以带来纾困措施，还是依然强劲到足以维持高利率？就目前而言，5月份的答案并不乐观。经济依然坚挺，招聘仍在进行，正是这种强劲势头使得更低的利率、更低的抵押贷款成本以及比特币的复苏，比那些翘首以盼的人们预期的还要遥远。
