据摩根大通分析师称，Michael Saylor's Strategy（前身为 MicroStrategy）可能需要重建其美元储备，以恢复投资者信心并减少对未来比特币销售的担忧。这些分析师现在对数字资产持“谨慎”态度。
摩根大通董事总经理尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁 (Nikolaos Panigirtzoglou) 领导的分析师团队在周五发布的一份题为《另类投资展望与策略》的报告中表示，Strategy 最近决定出售 32 个比特币，即使此次出售是“象征性的且自愿的”，旨在表明公司对优先股股东的承诺和灵活性，也“惊吓”了市场。
分析师表示，Strategy目前的美元储备仅够支付约6.3个月的股息，这加剧了投资者的担忧。
分析师表示：“我们认为，该公司可能需要重建美元储备，以恢复投资者信心，并减少投资者对该公司出售更多比特币来支付股息的担忧。”
去年 12 月，Strategy 公司设立了 14.4 亿美元的储备金，以保障其优先股的股息支付和偿还未偿债务的利息。
周日早些时候，Strategy联合创始人兼执行董事长塞勒(Saylor)在X上发帖暗示将增持比特币：“现在是增持比特币的好时机。” Strategy目前持有843,706枚比特币，平均成本为75,699美元，按当前价格计算，账面亏损约115亿美元。
摩根大通分析师预计Strategy将继续买入比特币。分析师表示，如果今年迄今为止的买入速度持续下去，2026年Strategy的比特币购买量将达到约320亿美元，而2025年和2024年的购买量约为220亿美元。他们上个月的预测为300亿美元。
总体而言，分析师表示，今年下半年能否取得积极业绩，取决于 Strategy 能否明确其每年支付 17 亿美元股息的策略，以及加密货币市场结构法案（即《清晰法案》）能否获得通过。
摩根大通认为今年加密货币法案通过的可能性不到50%。
但分析师现在认为该法案今年通过的可能性不到50%。本周早些时候，他们表示，随着美国中期选举临近、稳定币收益率之争持续不断，以及诸多关键障碍依然存在，该法案的通过窗口期可能非常短暂。
总体而言，分析师们目前对数字资产持谨慎态度。在2月份发布的《另类投资展望与策略》报告中，他们曾表示对2026年的数字资产持“增持”和“看好”态度，因为他们预计加密货币资金流入将进一步增加，而主导者将是机构投资者，而非散户投资者或数字资产管理公司。
他们预测，机构资金流入的反弹将得益于包括《清晰法案》（Clarity Act）在内的更多加密货币监管法规的通过。分析师还指出，比特币今年大部分时间的交易价格都低于他们预估的生产成本，这也是他们持更为谨慎态度的另一个原因。他们预估的比特币核心生产成本从年初的9万美元降至7.7万美元，原因是算力和挖矿难度下降，之后又回升至约8.7万美元。分析师表示，从历史数据来看，比特币的生产成本往往会起到支撑比特币价格的“软底”作用。目前比特币的交易价格约为6.2万美元。
分析师还指出，今年流入数字资产的资金有所减少。他们估计，今年迄今为止数字资产的总流入量约为220亿美元，这意味着年化速度约为520亿美元，约为2025年预期水平的一半。该估计包括加密基金的资金流动、芝加哥商品交易所（CME）期货持仓、加密风险投资的融资以及企业财务部门对数字资产的购买，其中包括Strategy的比特币收购。
“看涨的逆向信号”
尽管分析师们态度变得谨慎，但他们表示，目前加密货币市场疲软的情绪可能预示着未来将出现“看涨的逆向信号”。
不过，分析师们总结道，下半年能否取得积极进展“取决于Strategy公司能否明确其实现每年17亿美元股息支付的策略，以及美国市场结构立法能否获得批准，而我们现在认为获得批准的可能性不到50%”。
除了对战略和加密货币法案的评论外，分析师们还重申了近期几份报告中的观点，作为其对另类资产中加密货币整体前景展望的一部分。他们表示，贬值交易正在“降温”，安全风险和令人失望的增长仍然是DeFi对机构吸引力的主要制约因素，如果没有更活跃的网络和更广泛的实际应用，以太坊和其他山寨币不太可能显著超越比特币。
