比特币在经历了上周的暴跌后，目前仍守在 62,000 美元上方。上周的暴跌抹去了数月以来的复苏成果，并在短短几天内付诸东流。价格正在趋于稳定，但分析师 MorenoDV 发布了一份需求分析报告，将当前的市场状况置于历史背景下进行考察，指出这种稳定状态远比目前的价格水平所显示的要脆弱得多。
比特币需求已进入2019年以来最严重的萎缩阶段之一。现货和永续期货需求的30天总增长已降至-650,000美元BTC附近——这一Threshold在图表历史中仅出现过三次。这种罕见的读数是当前环境并非例行需求放缓，而是结构性更为严峻的第一个信号。
MorenoDV 的分析之所以意义非凡，就在于其对价格收缩架构的分析。现货需求和永续期货需求同时收缩——这意味着疲软并非仅仅源于投机杠杆的解除。通常会通过现货购买来消化价格下跌的自然买家，以及通过期货敞口表达方向性信念的衍生品参与者，都在同时撤离。构成比特币边际购买力的两大需求流正在并行消失，而非相互抵消。
剩下的就是一个买家减少、吸收抛售压力的能力下降的市场，以及比特币现代市场历史上仅有的三次如此极端的需求结构。
历史上曾三次，而且前两次都还不是谷底。
MorenoDV 的分析采用了历史框架，避免将极端的需求收缩解读为自动确认投降的信号。此前两次需求总量跌至 -650,000美元BTC的Threshold附近，都具有具体且具有指导意义的启示，应以此为参照来评估当前的市场状况。
比特币现货和永续期货需求增长 | 来源：CryptoQuant
首次跌至这一水平发生在新冠疫情暴跌之前——在最终的流动性冲击到来之前，需求恶化就已经开始显现。达到极端收缩水平的指标并非触底反弹，而是几周后实际崩盘前的早期预警。
2022年的熊市也体现了类似的特征。极端的需求萎缩反映的是深层次的结构性恶化，而非市场触底反弹。随后与更高支撑区域的互动，是市场经历更广泛的底部构建和重建过程的一部分——这是一个持续的过程，而非单一的决定性时刻。
因此，目前的市场格局更像是最终清理阶段的开始，而非已确认的反转。MorenoDV认为最可能的路径是：波动性先是扩大，随后出现分析中所说的价格麻痹——动能疲软、交易活动减少以及长时间的横盘整理，这会耗尽剩余参与者的资金，但不会引发能够带来心理上的终结的剧烈崩盘。
这一阶段的破坏性可能比抛售本身更大。暴跌会引发恐慌，但也会促使投资者做出决定并明确仓位。在低位长期横盘整理会逐渐削弱投资者的信心，考验他们的耐心极限，并往往会淘汰那些在最初的下跌中幸存下来却无法忍受随后沉寂期的投资者。
比特币价格测试关键需求
在经历了本周期最剧烈的抛售之一，抹去了5月份的反弹势头，并将价格推回关键的长期支撑区域后，比特币正试图在62,000美元上方企稳。在周线图上，比特BTC目前正处于100周移动平均线（红线）正上方交易，该均线在之前的回调阶段都发挥了重要的支撑作用。买家在该区域附近入场表明，尽管近期比特币走弱，但长期投资者仍然认为该区域具有吸引力。
比特币测试关键需求水平 | 来源：TradingView 上的 BTCUSDT 图表
然而，整体技术结构依然脆弱。比特币在 72,000 美元至 74,000 美元阻力区域的受阻表明，此前的支撑位已转变为阻力位。比特币未能重返该区间，随后跌破了 3 月至 5 月期间的盘整区域，引发了向当前支撑区域的快速下跌。
关键价位依然是 60,000 美元至 63,000 美元区域。守住该区域将保留长期构筑底部形态的可能性。一旦跌破该区域，比特币可能面临更深的回调，甚至跌至 50,000 美元中段。为了重拾上涨动能，多头必须重新夺回 66,000 美元附近的支撑位，并最终挑战 72,000 美元附近的阻力位。在此之前，尽管近期有所反弹，但整体趋势仍将保持防御态势。
题图来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com。
