在比特币价格（$ BTC ）近期跌破 6 万美元后，灰度投资公司就比特币是否便宜发表了看法。该公司指出，有两个关键因素可能决定市场是否已经触底。
要点总结：
- Grayscale表示，比特币最近的下跌已使$ BTC跌破长期估值水平。
- 《CLARITY法案》的进展可能会影响比特币市场情绪。
- 杠杆交易者可以决定抛售压力是消退还是波动性回归。
比特币估值指标表明， $ BTC可能被低估了
比特币近期跌破 6 万美元，创下周期新低，引发投资者关注一个关键问题：比特币是否终于再次变得便宜了？答案可能会影响本轮周期剩余时间的市场情绪。
根据 Grayscale Investments 研究主管 Zach Pandl 6 月 9 日发布的研究报告，综合链上估值指标显示，比特币目前的交易价格低于其长期平均估值。比特BTC是否已经触底可能取决于监管进展和杠杆持有者的动向，但数据显示，与历史趋势相比，比特币目前被低估。
Pandl在回答“比特币现在便宜了吗？”这个问题时写道：“根据一系列链上估值指标的信号，答案是肯定的，但跌幅不及之前的周期性低点。” 最新数据显示，比特BTC低于其长期平均估值，但远未达到FTX崩盘后出现的更大幅度折让。
Grayscale公司研究主管表示：
“我们认为，鉴于之前的牛市较为温和，以及ETP的普及、财富平台的部署和其他类型的机构采用带来的市场结构改善，此次熊市的深度可能比以往要浅。”
潘德尔认为，比特币的市场结构在过去几年中发生了显著变化。交易所交易产品、财富管理平台的普及以及机构投资者的采用，或许可以解释为什么比特币无需重蹈覆辙，经历早期熊市的极端波动就能吸引买家。
该估值模型结合了三个链上指标。净未实现盈亏 (NUPL) 衡量持有者是处于盈利还是亏损状态。价格/累计价值销毁天数 (CVDD) 将比特币的价格与基于长期持有代币价格走势的长期价值基准进行比较。市值/热值将比特币的市值与矿工的累计收入进行比较。
《CLARITY法案》和杠杆交易者或将影响BTC的下一步走势
尽管估值信号令人鼓舞，但 Grayscale 表示，有两个主要因素可能会决定比特币的下一步走势。
首先是美国参议院对《CLARITY法案》的命运。Grayscale认为该法案是近期可能影响投资者评估数字资产监管风险的催化剂。
《CLARITY法案》旨在为数字资产建立联邦市场框架，包括代币分类、交易所、经纪商、托管和信息披露等方面的规则。美国众议院已于2025年通过该法案，参议院银行委员会也于5月以两党投票的方式推进了该法案的审议。该法案仍需参议院全体批准。
第二个因素是，持有高杠杆比特币的投资者能否承受当前的市场压力而不引发进一步抛售。如果高杠杆投资者被迫平仓，比特币可能会面临新一轮的下跌波动。
Grayscale 的研究主管表示：
“我们仍然对 CLARITY 持乐观态度，但预测市场认为胜负难料。”
投资者正密切关注这两项进展。监管方面的进展可能提振市场信心，而杠杆率的稳定则可能缓解人们对被迫抛售的担忧。
目前，灰度认为比特币的当前估值可能为长期投资者提供颇具吸引力的投资机会。该公司并未断言市场已触底，但其研究表明，BTC的交易价格相对于历史平均水平存在折价。这种折价能否最终形成持久的底部，可能取决于参议院的进展、杠杆状况以及市场压力。
