一位分析师表示，稳定币的流动性仍留在加密货币领域，而不是流出。不过，它正在绕过交易所，流入收益策略、代币化股票、预测市场和现实世界资产。
这种模式有助于解释为何即使比特币 (BTC) 跌破 6 万美元且整个市场遭到抛售，主要美元代币的总供应量仍保持在 2,730 亿美元左右。
稳定币流动性停止流失，但跳过了交易所
加密货币市场在2026年整体走弱。比特币价格在去年底突破12万美元高点后回落，目前交易价格略低于6.4万美元。整个加密货币市场市值约2.1兆美元，年初至今下跌了26%。
在正常的经济低迷时期，随著交易者将稳定币兑换成现金并退出市场，稳定币的供应量会减少。分析师Darkfost表示，这种情况目前并未发生。
「尽管比特币和更广泛的加密货币市场持续回调，但稳定币的市值仍然表现得非常出色，保持在 2,730 亿美元左右的相对稳定水平，」该分析师表示。
Darkfost解释说， Tether (USDT) 和USDC (USDC) 在2月初的一个月内合计减少了约80亿美元的供应量，而目前约为40亿美元。这种波动反映了随著整体稳定币总量趋于稳定，资金流入和流出交替出现的现象。这位分析师指出，加密货币市场流动性依然存在，但资金却持续避开交易所，因为交易所的资金流入仍在下滑。
两种稳定币流入交易所的月度资金量从去年10月的57亿美元降至29亿美元。年均流入量也从44.7亿美元下滑至38.7亿美元。
年均值与月均值的比率目前为0.77，且为历史低点。这一差距反映了市场最强劲时期资金流入的规模。
贴文写道：“关键在于，流动性不再流出加密货币市场，但也没有被大量投入加密资产。相反，这表明资金正在生态系统内部的其他领域得到利用，反映出加密货币行业的日益成熟和多元化。”
Tether (USDT) 和USDC (USDC) 流入交易所。资料来源： X/Darkfost关注我们的X帐号，即可第一时间取得最新消息。
钱都花到哪里去了
Darkfost 指出了几个资金可能流入的管道。稳定币可以透过在去中心化金融 (DeFi) 中进行借贷和循环利用获得 15% 到 20% 的收益。这种收益直接与单纯持有代币的收益竞争。
交易者还可以购买公开股票的代币化版本，在不离开加密货币平台的情况下保持股权曝险。
币安股票交易上线首周，交易量已占传统金融参考永续合约交易量的约 2%。作为参考，加密货币现货与永续合约的交易量历史平均约为 15%。这正是融合目标。但更深层的问题是结构性的：→ 股票交易以稳定币结算 →… pic.twitter.com/W5UsYKeRO8
— Binance Research (@BinanceResearch) 2026年6月9日
同时，预测市场不断扩张，允许用户对现实世界中的事件进行投注。随著2026年世界杯的开幕，这项活动进一步加速发展。在Polymarket平台上，这些市场的交易量已超过20亿美元。
现实世界资产（RWA）也在吸收流动性。根据RWA.xyz的数据显示，截至5月中旬，不包括稳定币在内的代币化RWA链上资产规模已达约328亿美元。
因此，这些数据并未显示风险偏好正在回归。相反，它显示流动性正积压在加密货币的收益型板块中，等待价格上涨而非追逐价格。
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