渣打银行全球数字资产研究主管杰弗里·肯德里克认为，加密寒冬已经过去。他认为，市场已经触及周期低点，他给出的低点是比特币在6月5日触及的59,000美元。
他的预测引起了广泛关注，但很少有人关注数据支撑。BeInCrypto 使用四项加密寒冬指标对其进行了评估，其中三项指标已经支持他的观点。剩下的一项指标BeInCrypto略微领先，但可能才是最值得关注的。
BTC周期低点预测及其背后的催化剂
59,000 美元的低点较比特币在 2025 年 10 月创下的 126,000 美元的历史纪录下跌了 53%。肯德里克提到：
“我认为加密资产价格在本轮周期中已经触底了，”他说。
他还补充道：
“寒冬已过，加密货币的春天来了。”
他的推理基于两个压力的缓解。
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首先是宏观层面。如果七国集团促成的美伊和平协议得以维持，将抑制油价和美国国债收益率，从而减轻风险资产的压力。随着协议谈判的推进，布伦特原油价格甚至一度跌至每桶80美元附近，缓解了风险资产面临的压力。此后，比特币价格已回升至约6.6万美元。
突发：美国和伊朗达成和平协议后，油价暴跌至每桶80美元，创两个月新低。pic.twitter.com /B5ZkUsVkUD
— Bull Theory (@BullTheoryio) 2026年6月14日
第二个原因是结构性的。比特币交易所交易基金（ETF），即为投资者持有比特币的受监管产品，在SpaceX IPO前遭遇了大量抛售。肯德里克指出，ETF持有者为了获得上市所需的现金而抛售了ETF份额。随着SpaceX上市，这波抛售潮似乎已经结束。
杠杆和市场情绪支持这一观点
杠杆指标与肯德里克的观点一致。平均资金成本（即交易者持有杠杆头寸所需支付的成本）为-3.9%，这意味着市场会付钱让你做多。
这是典型的投降式抛售。未平仓合约（即期货合约的总规模）暴跌，直到最近才开始回升。这表明过高的杠杆已被清除，这是市场开始复苏的必要条件。
信号 1，去杠杆化和杠杆压力：查理量化实验室第二个指标——情绪指标——也呈现出同样的趋势。恐惧与贪婪指数将市场波动性和群体情绪融合为一个介于0到100之间的数值，目前该指数接近20，表明市场极度恐慌。这一水平通常出现在市场低点附近。正如该指标所揭示的，极度悲观往往意味着最大的机遇，这与肯德里克关于最糟糕的时期已经过去的观点不谋而合。
综合宏观与情绪：查理量化实验室两者都描述了一个已经停止崩溃并开始趋于稳定的市场。
比特币买盘确认了转机
Kendrick 的买入确认已到，这是对他有利的第三个指标。此前，Strategy（前身为 MicroStrategy）小幅出售 32 个BTC，引发市场动荡，因此 Kendrick 希望从该公司购入新的比特币。
此后，该公司连续两周进行比特币买入。6月15日，该公司披露以平均每股63,024美元的价格购入1,587枚BTC，总价值1亿美元，使其比特币储备增至846,842BTC，价值约560亿美元。此前一周，该公司还购入了1,550枚BTC。
$MSTR – STRATEGY 以平均价格 63,024 美元买入了 1,587 个BTC（价值 1 亿美元）。
— *沃尔特·布隆伯格 (@DeItaone) 2026年6月15日
机构资金流动证实了买入论点的另一半。6月5日，现货比特币ETF资金流出3.25亿美元后，6月12日和15日分别有8585万美元资金流入。
比特币现货ETF历史数据总计： SoSoValue这打破了肯德里克想要结束的连续高歌纪录。
经得起时间考验的估值读数
第四个指标目前尚未达成共识。梅耶尔倍数（Mayer Multiple，即当前价格除以200日均线）为0.85。该数值低于中性水平1.0，但高于标志着寒冬的0.8，因此市场估值偏低，但尚未出现过度抛售的情况。不过值得注意的是，梅耶尔倍数非常接近中性水平。
回撤幅度与之前相同。比特币较高点下跌了 46.9%，跌幅小于以往加密货币寒冬结束时 75% 至 85% 的跌幅。较温和的下跌可能预示着底部更高，但也可能意味着最严重的崩盘并未到来。
链上估值与投降：查理量化实验室最能说明问题的是，比特币目前的交易价格仍低于其200日均线，这条线是牛市和熊市的分界线。在价格重回该均线之前，这项指标仍处于冬季行情，而其他三项指标则预示着春天的到来。
什么才能让最后一个指标变绿
那么加密寒冬真的结束了吗？杠杆已经重置，恐慌情绪蔓延，策略投资者再次买入，ETF资金也正在回流，所有这些都与肯德里克的观点相符。
唯一阻碍因素是估值，由于回撤幅度较小且价格仍低于 200 日均线，估值依然承压。不过，复苏势头良好。如果资金流入持续，比特币重新站上 200 日均线，复苏势头将更加强劲，最终的指标也将对他有利。
