• 本季油价跃升至 2023 年新高。
• 通膨可能会随著油价上涨而反弹，迫使联准会继续升息，这对包括加密货币在内的风险资产来说是利空的结果。
• 不过，目前的情况可能与 20 世纪 70 年代的通膨危机有所不同。

过去 18 个月，随著各国央行大幅提高借贷成本以收紧流动性和抑制通膨，投资者对包括加密货币在内的风险资产的兴趣显著减弱。一些加密货币观察家表示，虽然今年价格压力已经减弱，但由于近期油价上涨，情况可能会再次恶化。

美国石油基准西德州中质原油(WTI)每桶价格本季飙升30%，2023年首度突破每桶93美元大关。

「这次（石油上涨）将推高核心通膨并损害消费，这将导致利率预期保持在高位，同时损害股票估值。风险规避，」流行的《加密货币现在是宏观》时事通讯的作者诺埃尔·艾奇逊告诉CoinDesk。

油价上涨通常会传导至零售燃油价格，从而提高消费者物价指数 (CPI) 等关键通膨指标。这反过来又影响了家庭的可支配收入。可支配收入减少意味著消费和经济成长疲软，以及投资比特币和科技股等高风险、高回报资产的意愿减弱。值得注意的是，比特币与股票的正相关性最近又卷土重来。

消费者物价指数黏性也意味著联准会和其他央行可能进一步提高利率并在更长时间内保持高利率，这也削弱了风险资产的吸引力。相对于风险资产，美国公债看起来已经是十多年来最具吸引力的。自 2022 年 3 月以来，联准会已升息 525 个基点。摩根大通执行长 Jamie Dimon 最近表示，在经济出现滞膨的最坏情况下，美国利率可能高达 7%。

艾奇逊补充说：“对通膨的影响将使美国利率在更长时间内保持较高水平，这将使美元保持坚挺，这也会损害发展中经济体和石油进口国。”

利率上升往往也会导致美元升值，从而导致全球金融状况收紧，这对风险资产来说是利空的结果。从历史上看，比特币的走势主要与美元指数相反。

「展望未来，近期油价飙升将使事情变得更加复杂，因为它既会加剧经济放缓，也会推高通膨（或至少降低通货紧缩趋势）。平衡成长和通膨将变得更加困难，未来利率决策不仅取决于这两个变量，还取决于央行的信誉，」荷兰国际集团分析师表示。

总部位于新加坡的 QCP Capital 表示，交易者应留意 WTI 可能突破 100 美元。

QCP 的市场洞察团队表示：「需要密切关注的一件事是石油——我们认为石油已成为宏观市场的领导者，突破 100 美元可能会真正引发整体风险抛售。」在本月初发布的更新中。

又回到 20 世纪 70 年代了？

金融市场讨论最多的议题之一是，目前的通膨恐慌是否与 20 世纪 70 年代类似，当时美国经济经历了能源危机引发的多波通膨。 20 世纪 70 年代的重演将意味著滞胀，这对风险资产来说是最糟糕的结果。

根据 ING 的说法，由于薪资成长乏力，这次有所不同。

「当时，即使在石油危机高峰期间，实际工资仍保持正增长，这使得通货膨胀率在十多年（1972-84 年）内保持在7% 以上。事实上，在此期间经历了实际薪资成长的国家也经历了这段时期最高的通膨，」荷兰国际集团分析师表示。

分析师补充说：“当前通膨飙升的不同之处在于，实际工资增长迅速转为负值，这极大地减缓了消费者需求。这使得通膨第二次长时间飙升的可能性小得多。”