Cumberland 正在评论最近的市场走势，重点关注ETH。
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今天早上市场的注意力集中在ETH上，该价格上涨 4%，超过 3100 美元，创 2022 年 4 月以来的新高。对这次反弹的叙述几乎本能地看向ETH现货 ETF 的前景；毕竟，指向BTC ETF 的迹象（后来得到验证）推动了 BTC 在第四季度的表现优于几乎所有资产。 ETH将是下一个 ETF 的明显受益者，但将这次反弹归因于 ETF 可能是一个错误。 BTC ETF 的发展之路是漫长的，跨越了很多年，最终是在一系列诉讼的逼迫下才最终获得批准。期望ETH ETF 如此困难是不合理的，但期望它只是下一张倒下的骨牌可能过于乐观。以太坊与比特币有很大不同，以至于对BTC成功的相同论点可能并不直接适用。另外，还有一个质押问题。在这一重要方面，「不」包括质押的ETH ETF 不如持有和质押ETH，这可能会给采用带来挑战。另一方面，带有质押的ETH ETF 可能会增加审批流程几季甚至几年的时间。指出ETH 的上涨并暗示 ETF 即将推出，这在理智上感觉是懒惰的。
不过，这并不是看跌ETH 的评论。关键是， ETH正在创下多年来的新高，而且这样做是有原因的。最可能的原因是Uniswap上周稍后批准的费用调整，导致UNI在过去三天上涨了约 50%。这是一件相当大的事； Uniswap是所有加密货币中交易量最高的 DEX，但两者相差甚远；过去一周，它的处理量为 8.7b 美元，是第二名 DEX 的两倍多。同一时期，它收取了大约 1400 万美元的费用。打开费用开关将把这些费用的一部分直接分配给UNI持有者；这是UNI持有者在治理过程中一直犹豫是否要做出的改变，因为这会为UNI带来不确定的监管地位。长期以来， UNI的乐观观点一直是「也许他们会打开收费开关」。现在，它成为投资者可以持有并获得部分费用产生的资产。它也成为 TradFi 分析师可以轻松插入现金流模型的资产；根据过去一周的费用和当前价格，它意味著大约 15 倍的本益比，对于产生费用的加密代币来说，该比率偏低（而且该类别中的例子并不多）。这可能是一把双面刃；这些分析师当时很喜欢 SUSHI，但当SushiSwap的交易量减少时，投资也随之减少。话虽如此， UNI 的反弹丝毫没有让人感觉过度，因为他们是否会采取这一步存在「真正的」不确定性，我们预计会看到比上面引用的市盈率更严格的分析。下周。整个 DeFi 板块都追随了UNI 的上涨，讽刺的是 SUSHI 是最大的受益者，上涨了 25%，大部分板块上涨了 10-15% 左右，当然ETH 的上涨似乎至少部分是由这一举措推动的。
在BTC方面，价格走势已经平静下来，过去一周基本上没有变化，实际成交量为 35%。上周，ETF 的资金流入量超过每天 4 亿美元，而上周的资金流入量接近每天 2 亿美元左右。看看每日流量稳定在哪里将会很有趣；我们当然还没有达到稳定状态。BTC的价格走势继续反映资金流入，我们预计这种情况将持续下去，直到另一种催化剂占据主导地位。
Cumberland 的USDT为 0.9998 // 1.0002， USDC为 0.9997 // 1.0000，PYUSD 为 0.9998 // 1。我们是BTC和ETH的买家，也是 SUSHI 和DYDX的卖家。
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后卷评论： ETH现货ETF？首先出现在Deribit Insights 。
