市场
对于加密货币来说，这是动荡的一周，BTC历史高点双双触及 73,000 美元以上，并在周五经历了约 10% 的回调，跌破 67,000 美元。
与 3 月初相比，上周永续资金利率恢复到更健康的水平，因为清算的增加将部分杠杆挤出了市场。
上周现货BTC ETF 流入依然强劲。有消息称，$160B 的财富管理平台 Cetera 已批准四只BTC现货 ETF，允许顾问配置到BTC。这与我们之前提到的趋势一致，表明更多的机构资本仍在路上。根据Bitwise 与财务顾问的对话，许多 RIA 平台正在加快现货 ETF 的审批流程。主流对美国债务水平上升的担忧一直是比特币作为替代价值储存手段的价值主张中最具吸引力的论点。
宏观方面，随着能源价格上涨，二月份通胀报告略高于预期。衍生品市场已迅速将其利率预测从年底前的 3.5% 联邦基金利率更新为更接近美联储的DOT预测。我们预计美联储将在下周三的 FOMC 会议上维持利率不变。我们还继续预计，随着经济在增长与通胀之间保持微妙的平衡，整体风险市场将出现波动。
回顾之前历史高点时期的BTC价格轨迹，即使在牛市中，20-30% 的调整也是正常的。正如我们在 2021 年第一季度所见证的，当时BTC首次历史高点40,000 美元。在攀升至下一个历史高点65,000 美元的过程中，它经历了四次约 20% 的调整。比特币价格出现回调并不奇怪，因为它在触及新的最高点后继续其价格发现之旅。我们认为影响未来价格走势的最大因素是宏观环境，以及ETF现货流入能否满足更高的预期。
在经历了今年 1 月底的短暂繁荣之后，追踪过去 90 天内表现优于BTC的前 50 种代币百分比的竞争币季节指数已恢复到正常水平。这是在BTC主导比例仍在上升的情况下发生的。在 2020-2021 年的牛市中，当BTC 的统治力达到 70% 时，山寨季就开始了。目前， BTC 的主导地位处于 FTX 之后的 53% 高位，这表明在真正的 Altseason 开始之前我们可能还有一段时间。
3月13日，以太坊Dencun升级成功。平均数据成本（L2 费用的最大组成部分）在 Dencun 后预计下降了 10 倍。在最大的 L2 中，天然气成本中值下降了 50-99%。 Vitalik 在上周的ETH活动中发表讲话，鼓励开发者采用以 L2 为中心的方法，在以太坊生态系统中进行构建时，利用可用的工具来提高性能和效率。
有趣的是，在 Dencun 之后， OP和 Base 上的 DEX 互换成本已降至与Solana生态系统类似的水平。
以太坊生态系统的下一个主要催化剂将在 EigenLayer主网线时出现。虽然重新质押行业已经在 EigenLayer 的叙述中经历了大幅上涨，但SSV终于引起了人们的关注，并在本周内上涨了 55%。 SSV提供去中心化验证器技术，可改善以太坊的去中心化并降低质押验证器的大幅削减风险。经过长时间的测试，Lido 最近在主网发布了 Simple DVT ，允许质押总额的 0.5% 使用 DVT 技术。我们看到 SSV 的 TVL 上周大幅增加至 6 亿美元以上，而其市值仅为约 4.5 亿美元。
我们相信，随着 EigenLayer 上线后更多轻轨提供商的出现，重新抵押将成为SSV的另一个重要增长动力。 SSV支持分布式原生重质押，提高验证者的效率。 SSV目前正在为验证者采用 DVT 技术提供激励，与原始 APY 相比提高约 40%。 Genesis和PrimeStaked等重新抵押提供商已宣布与SSV合作，在其重新抵押服务中采用 DVT 技术。我们预计会有更多企业效仿，进一步提升 SSV 的价值主张。
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