市场
距离比特币减半还有14 天。自BTC于 2 月底突破 52,000 美元区间至新历史高点以来，固定区间成交量分布一直集中在 68,000 美元左右，这一水平与 2021 年 11 月达到的上一个历史高点相似BTC正在进入价格发现阶段，因为市场正在寻求更多确认以维持新的历史高点水平。
宏观方面， 3 月份就业报告显示就业增长高于预期，因此 5 月份降息的可能性很小。我们预计流动性驱动的反弹不会很快出现，但风险资产对就业数据的反应也不差，在就业报告公布前部分抛售有所回升。鉴于降息预期下调并未引发大规模风险资产抛售，我们预计BTC价格短期内不会受到负面影响。
随着以色列和伊朗冲突的升级，地缘政治风险正在上升，导致过去一个月石油和黄金价格上涨近 10%。我们预计， BTC可能会从地缘政治不确定性中受益，因为它的价值主张是数字黄金，尤其是在现货BTC ETF 的销售力度加大的情况下。事实上，Bitwise 首席执行官甚至要求美国证券交易委员会推迟ETH ETF 的决定，因为所有发行人都专注于销售BTC ETF。
然后就是减半本身。市场对减半事件的定价一直存在疑问。2016 年， BTC在减半前后下跌了约 30%，反映出买入谣言和卖出消息。2020 年，抛售发生在大约两个月前， BTC在减半期间上涨。这一次，出现了两种新动态：
现货ETF需求
正如我们在之前的周报中提到的那样，现货 ETF 的流入量通常比BTC 的产量高 10 倍，这对BTC价格产生了更为主导的影响，至少在短期内是如此。
Ordinals 的狂热打开了将实用性带入比特币的潘多拉魔盒。尽管比特币链不支持智能合约功能，但已经出现了许多将实用性带入比特币的创新方法。尽管早些年的 Namecoin 或 Colored Coins 等尝试都失败了，但我们认为这次不同，因为我们正在经历比特币链的两个根本性变化。一是 2021 年 11 月的Taproot 升级，这显著提高了比特币链的可扩展性。二是通过现货 ETF 引入主流资本，这将从根本上改变比特币的市场结构。我们预计，大量买入并持有的资本希望从比特币中获得一些收益，而目前如果不承担交易对手风险，就无法满足这些收益。最后但并非最不重要的是，随着The Block奖励持续下降，作为比特币生态系统最大利益相关者的矿工有强烈的动机增加交易费收入。
我们已经发现了一些推动比特币生态系统发展的催化剂。最成熟的比特币 L2 Stacks计划在减半期间进行中本聪升级，这将使其区块时间从 10 分钟缩短至数秒，从而使更多 dApp 可以在 Stacks 上构建。
ALEX是 Stacks 上最大的 DeFi 协议，自去年 10 月以来，其 TVL 和交易量增长了 10 倍以上，这表明比特币生态系统的活跃度有所增加。
那些怀疑比特币实用性需求的人可以看看Merlin 链，这是比特币上的zk Rollup，不到一个月就吸引了 35 亿美元的 TVL，超过了Blast创下的 TVL 增长记录。诚然，大部分 TVL 都来自Merlin Seal 计划的质押，用户质押BTC以赚取 M 点，用于未来的 Merlin 代币分配。
Core DAO是一条由比特币质押支持的 Alt L1 链，刚刚宣布了其Core Ignition激励计划，以奖励用户将资产桥接到 Core 链并参与链上活动。我们预计会有更多比特币生态系统项目围绕减半推出代币或激励计划，吸引BTC持有者质押并参与 DeFi 活动，这可能会为BTC价格提供强大的推动力。
DeFi 更新
自 3 月 11 日 Dencun 升级以来，由于 DA 成本下降以及更多交易转移到 L2，以太坊费用大幅下降。就在去年夏天，以太坊的费用收入比Solana高出 100 倍，但现在它只赚了 4 倍。与此同时，以太坊的市值已从 Solana 的 24 倍下降到 4.9 倍。从估值角度来看，随着它们的收费能力趋于一致，Solana 的市值有更大的空间赶上以太坊。
随着Solana上的整体活动增加，由于智能合约逻辑（例如滑点限制命中ETC）而导致的交易失败数量也在增加。最近的数据显示，失败率高达 75%。尽管约 95% 的失败交易可以归因于机器人活动，但这仍然会造成不愉快的用户体验，因为他们的交易无法执行。如果网络拥塞问题得不到解决， Solana可能会成为其自身成功的牺牲品。
资料来源：Artemis、Decentral Park Capital
我们看到Solana 的知名基础设施项目在应对网络挑战方面取得了令人鼓舞的进展。例如， Metaplex刚刚推出了新的 NFT 标准Metaplex Core ，使铸造速度更快，并将Solana上的网络需求减少了 80%。Jito 和Anza也在验证器客户端级别开展工作，以解决拥塞问题。Solana 上的dApp 还提供了可用于在拥塞发生时改善用户体验的工具，例如Dialect开发的警报堆栈。最后，备受期待的新验证器Firedancer可以大大提高 Solana 的性能，可能是解决网络挑战的长期解决方案。它已在测试网上上线， 据传将于 2024 年下半年进入主网。我们希望 Solana 能够继续成功获得市场份额，并相信当前的网络拥塞事件是对网络的一次良好压力测试，并将扩大基础设施开发。没有杀死Solana 的因素可能会使它更强大。
DeFi 更新
前 100 名 MCAP 获奖者
核心 (+85.55%)
埃塞娜 (+63.44%)
Pendle(+43.52%)
Nervos Network （+27.70%）
Bitget Token（+26.25%）
市盈率前 100 名下跌股
Conflux （-25.69%）
Aptos（-22.72%）
Dogwifhat（-22.24％）
虫洞（-21.89%）
FLOKI(-21.49%)
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