尽管今年迄今为止大多数矿业股均出现下跌，但行业观察人士预计，在比特币减半尘埃落定后，投资者将重新买入实力最强的矿业股。
近几个月来，一些全球最大的上市矿业公司的股价大幅下跌。
矿业巨头 Marathon Digital 的股价今年迄今已下跌约 33%。
在此期间，竞争对手 Hut 8 和 Riot Platforms 的股价表现略差，分别下跌约 35% 和 46%。自 1 月份摆脱破产以来 ，Core Scientific 的股价已下跌约 16%。
总部位于拉斯维加斯的 CleanSpark 是一个异类，其股价在 2024 年上涨了 55%。
由于即将到来的区块奖励减少（从 6.25 BTC和 3.125 BTC）以及对矿工盈利能力的影响，投资者正在等待观察哪些矿工在减半后将处于最佳位置。
StoneX Digital 数据科学家大卫·克罗格 (David Kroger) 表示，每四年发生一次的比特币减半事件往往会引发“投机泡沫”，并在每个周期后一年左右达到顶峰。
他补充道：“投资者可能根据减半事件的历史市场趋势调整了他们的预期和头寸，包括大幅的价格波动和市场情绪变化。”
自 1 月 11 日美国证券交易委员会批准首批美国现货比特币 ETF 以来，向该领域配置资本的人士也有了一种获取BTC 的新方式。
Hut 8 投资者关系主管苏·恩尼斯 (Sue Ennis) 周二在 X 空间中表示：“现在，作为机构投资者，你可以选择通过现货比特币 ETF 获得大宗商品投资，从而减轻投资比特币矿机时承担的公司风险。”
尽管近期美国现货比特币 ETF 的需求有所放缓，但该基金类别在市场上仅仅三个多月的时间就带来了约 125 亿美元的净流入。
等到尘埃落定
Compass Point Research & Trading 分析师乔·弗林(JOE Flynn) 表示，矿业股在减半之前的表现曾不及比特币，但在减半之后表现优于BTC。
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弗林表示，随着现货比特币 ETF 的出现，矿工们似乎是根据减半引发的哈希价格下跌来进行交易，而不是根据他们提供的BTC敞口进行交易。
哈希价格考虑了比特币价格、网络难度、区块补贴和交易费用。该指标衡量矿工从特定数量的哈希率中可以预期获得多少收益，与BTC价格呈正相关，与比特币挖矿难度波动呈负相关。
Flynn 告诉Blockworks：“减半后，如果哈希价格从低点反弹，我们认为股票会做出积极反应。”“根据过去的周期，我们预计BTC价格将经历一段盘整期，然后在 2024 年下半年和 2025 年恢复上涨趋势。”
弗林补充说，从股票角度来看，资产负债表上持有大量比特币的矿工可能会从减半后的BTC价格增长中受益。
目前，Marathon 在矿工中处于领先地位，截至 3 月 31 日，其资产负债表上有 17,381 BTC BTC 。当时，Hut 8 和 Riot Platforms 分别持有 9,102 BTC和 8,490 BTC。
他说：“但我们认为，投资者将开始关注诸如 EBITDA、自由现金流等基本面，以及减半后低功耗成本的经营杠杆。”
高管们表示，公开市场似乎难以对矿业公司进行合理的估值。
例如，恩尼斯认为，市场正在低估 Hut 8 的托管服务和高性能计算业务。
她补充道，随着市场成熟，投资者和机构可能会对不同矿业公司不同的商业模式进行更多的尽职调查。
恩尼斯表示：“我确实认为，在减半之后，我们将看到资本和利息回流到这一资产类别，因为市场可以看到谁还在赚钱，以及上涨空间有多大。”
Coinpass 首席执行官杰夫·汉考克 (Jeff Hancock) 表示，他预计矿业股的表现将与前几个周期中比特币减半后的价格走势类似。
“除非这些公司能够降低能源和运营成本，否则这些矿业股可能还需要一段时间才能恢复，”他说。“如果没有额外的收入来源，其中一些公司可能不得不等到风暴过去，直到比特币价格上涨。”
美国东部时间周四下午 12:30，比特币（ BTC ）的价格约为 63,800 美元——当日上涨 4%，但较一周前下跌近 10%。
汉考克认为，如果亚洲和英国等地区批准更多的比特币交易所交易产品，公共矿工的股价可能会更迅速地上涨。
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他告诉Blockworks：“这些机构现货工具吸收的比特币数量已经超过了减产前开采的数量。”“减产后，我们可能会经历极端的供应冲击，导致比特币价格回到当前或更高的水平，同时也推高矿工的股价。”
那些位置最好的？
Galaxy 分析师在 2 月份的一份报告中表示，减半后，比特币网络哈希率的 15% 至 20% 可能会下降。
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CleanSpark 执行主席马修·舒尔茨 (Matthew Schultz) 在周二的 X 空间中表示，获得资本（允许公司部署最高效的机器车队）将成为减半后的真正差异化因素。
仅在资产负债表上，Marathon Digital 和 Riot Platforms 各自拥有超过 10 亿美元的现金和BTC。
截至 3 月底，CleanSpark 拥有约 3 亿美元现金和 5,021 BTC （价值约 3.2 亿美元）。
预计拥有雄厚资金的公司将从规模较小、资本较少的公司手中收购机器和公司。
Stronghold Digital 的股价在 2024 年下跌了 58%。首席执行官 Greg Beard 此前告诉Blockworks，如果业内同行认为该公司是一个有吸引力的并购目标，该公司会“考虑”这样的交易。
Argo Blockchain 的股价下跌幅度与 Stronghold 类似，但该公司拒绝对其减半后的并购战略发表评论。
对于具有潜在高上涨空间的矿工，Flynn 指出，Riot 的现金和BTC约占该公司市值的 50%。
他说，Iris Energy 和 Bitfarms 都计划今年将其哈希率翻一番，而专注于基础设施的 Core Scientific 和 Terawulf 则“定价错误”。
Iris Energy 和 Bitfarms 的股价都比年初低了约 30%。Terawulf 的表现更好，今年迄今下跌了约 7%。
Flynn 补充道：“我喜欢以最低倍数交易的矿工，他们锁定了下一代机器，从而降低了哈希成本，并且有能力增长以抵消初始减半的影响。”
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