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Raoul Pal
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Founder/CEO Global Macro Investor, @RealVision. Figuring things out at the nexus of Macro, Web3 & the Exponential Age. Not a guru. Get free RV access (click 🔗)
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Raoul Pal
今晚想分享一些想法...... 这是麻省理工学院 9 月 11 日在 @RealVision 上发表的出版物： 首先，失业率持续走高，正如我们领先指标和GMI/ MIT 工作在第一季度所显示的那样。 这使得美联储保持参与，这也是为什么，正如我在上周的视频更新中指出的那样，市场已经开始预期美联储在 9 月、10 月和 12 月会议上降息的可能性更高…… 美国失业率目前为 4.3%，恰好符合美联储对 2025 年失业率的低估值（图 1）。 如果通胀率真的像我们的领先指标所显示的那样，跌向4.5%或4.6%，那么这意味着到2026年还会进一步降息，尽管早期迹象表明就业周期已经回升。稍后会详细介绍…… 与此同时，失业率在一年多前达到顶峰，并在 8 月份继续下降（图 2）。 从量化角度来看，这是个好兆头。指数上涨，但经济衰退期却没有下跌…… 去年 6 月，失业率达到 92% 的峰值，但此后下降至 62% 的美国州报告失业率同比增长。 现在，看一下下面的图表... 该指数追踪美国经济中最具周期性的部门的每周加班时间，数据可追溯至 20 世纪 50 年代（图 3）。 每次经济衰退都会在转向-2标准差水平时到来，而我们离这个水平还很远。 此外，8 月份的数据显示加班时间进一步增加，正如我在这些报告中强调的那样，这与早期周期经济试图建立势头的情况更加一致…… 这正是标准普尔盈利修正持续大幅上升的原因，正如我们所预期的那样（图 4）。 美联储降息正值商业周期回暖之际。这对风险资产而言是极大的利好。 这些并非衰退周期后期的降息，而是衰退周期早期的保险性降息……两者截然不同。 候诊室的尽头即将到来……
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