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比特币ETF的资金流动已经连续100多天处于亏损状态。这是ETF有史以来最长的净需求疲软期。本周宏观经济的再次动荡也打断了上周刚刚开始的资金流入势头。比特币一直在等待的需求模式转变，以启动复苏，但这种转变尚未到来。

比特币在2024年初推出后，一度主导了ETF的资金流入。但这种领先优势已不再扩大。自去年11月以来，比特币ETF的资金流入基本停滞，而黄金ETF则持续吸引资金。结果是两者之间的差距迅速缩小：目前黄金的累计资金流入仅比比特币的约580亿美元少约60亿美元。这并非价格问题，而是资产配置问题。随着宏观经济不确定性的加剧，资金越来越倾向于通过黄金进行防御性配置，而不是通过比特币来扩大风险敞口。

比特币30天ETF资金流动量自去年11月以来首次重回零轴上方。这一点至关重要，因为资金流动与短期收益密切相关。这尚不足以确认新的需求格局，但确实标志着比特币价格复苏的需求环境正在向更有利的方向转变。接下来的关键问题是，这种需求能否持续。

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