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All-in on ICM and getting rekt - recoverying, wish me luck.
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喊单分析
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$ENA DAT玩法其实是这样运作的： Ethena Foundation手里握着数十亿$ENA，但他们没法像传统那样直接抛售——别的基金会常常会搞一些割韭菜的OTC交易。 那怎么让这些资金变得有生产力呢？ 他们会给机构投资者很大的折扣（第一轮DAT融资大概打了七折），同时设计了一个能让各方都受益的结构。 他们不是把回购的3.6亿美元装进自己口袋，而是拿去回购市场上的$ENA。 结果就是：币价上涨。 1. 基金会满意（资金库变得高效）。 2. 币持有者开心（VC和散户双赢）。 3. DAT投资者也爽（账面直接浮盈30%）。 大家都赢了。 那谁亏了？ 传统金融（TradFi）。他们买入价比PIPE投资者高，等于给别人抬轿。 但这本来就是TradFi的套路——IPO配额永远是内部人先吃肉。 这个玩法背后的逻辑是： TradFi现在还不能直接买$ENA，所以只能买Ethena的股权。 如果你认同现在的估值有真实需求（你应该认同），那这个模式对所有玩家都是正向的。
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为什么我昨天买了很多 $PUMP，还准备继续加仓： 1. 年化收入达 6.37 亿美元，FDV 仅 45 亿美元，收入/估值比约为 7，市场上最优的收入估值比。 2. Hyperliquid 的收入 13 亿美元，FDV 高达 450 亿美元，收入/估值比为 34，$PUMP 明显更便宜。 3. 自八月低点以来，项目收入快速增长，且全部收入都用于回购。 4. 项目金库资金高达数亿美元，弹药充足。 5. 没有解锁压力，私募抛压已经完全消化，回购机制已启动。 6. 团队实力强劲，打造了 meme 币 Launchpad，还通过心理战让私募盘抛售，为后续拉盘腾出空间。 目前市场环境向好，降息预期下 PumpFun 很有可能成为表现最强的项目之一。 下周 NFP 和 CPI 公布前后，预计会有一些波动。
PUMP
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这只是乔纳的粗略分析。我们来分析一下吧。 1. 指标不一致 Jonah 将 Aerodrome 约 10 亿美元的市值与 Ethena 110 亿美元的 FDV 进行了比较。这显然不具可比性。ENS的市值更接近 45 亿美元。要么用同样的指标来比较，要么干脆就不比较。 2.“收入不稳定” 当然，这并非一成不变——但 Ethena 已经创造了约 4.8 亿美元的累计收入。这是实实在在的。随着增长加速，以及第四季度可能实现的费用转换，其上涨空间只会越来越大。 3. “狭窄用例”？差得远 稳定币元是加密货币和传统金融领域最大的主题之一。以太坊 (Ethena) 允许用户通过 delta 中性套利交易获得高收益稳定币。$USDe 的需求一直难以满足。由于与Aave、 Pendle等平台的整合，USDe 的供应量近期增长了近 300%。它正在以太坊及其他平台上扩展。HIP3 可能会将 USDe 引入 Hyperliquid，让交易者持有收益型稳定币来抵消手续费。这体现了需求粘性以及网络效应的叠加。 5. 与 Luna 的比较只是懒惰 Ethena 和 Luna 完全不同。它没有反射性烧币循环。“华尔街不会碰它”？他们已经碰过了——Stablecoinx 从私人投资者那里筹集了 2.6 亿美元，以提升 ENA 的曝光度。这才刚刚开始——它是继 Circle 之后最引人注目的稳定币交易。 随着利率下降，Circle 的盈利模式逐渐减弱，CRCL 的市值已从 600 亿美元跌至 270 亿美元。与此同时，对 $USDe 的需求持续攀升。随着加密货币流动性和杠杆率的回升，Ethena 的 delta 中性模型大放异彩：更多资金流入 USDe，收益更高，协议收入也更多。$ENA 不仅仅是一种替代方案——它是 CRCL 交易 2.0。 6.“没有远大的愿景”？真的吗？ Ethena 正在构建一种不受传统银行业务限制的合成美元。这将解锁全球性的、无需许可的、可编程的货币。其潜在市场非常巨大。如果这都不算“宏大愿景”，我真不知道还有什么能算了。
Jonah
@jvb_xyz
09-03
Long $AERO, Short $ENA 🧵 Crypto = liquid VC. The whole point is asymmetric r/r: getting exposure to projects early, when the vision is huge but the FDV is still reasonable. Above $10B, tokens will start trading more like mature equities, without the earnings to back it. 👇
ENA
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09-03
Converge Blockchain 是一个巨大的潜力黑马，有望为 $ENA 带来重大价值，但现在几乎没人讨论它。 目前相关优质内容不多，理解起来有点难，我给大家简单拆解一下： 1. Ethena 认为链上资产管理是一个 5000 亿到 1 万亿美元的超级赛道，未来 10-15 年会成长到这个规模。 2. 他们的目标是把资产管理公司、银行和其他机构投资者直接引入区块链。 3. 这意味着大宗商品、贷款、国债等各种资产都可以获得区块链的 24/7 全天候、秒级结算等特性。 4. Converge 会完美融合 DeFi 和 TradFi，既有 KYC 和合规，也有无许可的应用。 5. 资产管理机构既能通过链上从传统金融伙伴购买国债，也能在 Aave 上用这些资产进行借贷。 6. Converge 的优势在于 Ethena 和 Web3（Aave、Pendle 等）的深度绑定，以及 Secruitize 与 TradFi 巨头（如 Blackrock、VanEck）的合作关系。 Ethena 走在 RWA（现实世界资产）赛道的最前沿，说实话，我觉得它比像 Ondo 这样的竞争对手更有机会吃下大份额。 为什么？因为他们已经证明了自己能规模化金融产品，USDE 现在体量已经有 120 亿美金了。 很有理由相信，未来会有数十亿美金流入 Converge。
RADAR
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