Bob Elliott

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动态

也许这是个临时协议，也许是一种谈判策略，也许只是个诡计。没人能确定，或许连特朗普本人也不清楚。但有一点很清楚：我们如今身处一个结构性波动性更高的环境中。

昨天《华尔街日报》的一篇文章粉碎了人们对美联储因石油危机而采取宽松政策的希望。感谢 @Spencerjakab 提供信息。 wsj.com/finance/stocks/this-ma...…

油价上涨刺激经济增长的最直接方式是通过增加就业或资本支出。尽管2022年冲击后盈利能力大幅提升，但全球资本支出仅占GDP的0.1%，对经济增长的支撑作用微乎其微。 bloomberg.com/news/articles/20...…

目前比石油危机本身更为重要的动态因素是……（感谢 @dampedspring 提供信息）

油价上涨对美国益处甚微尽管美国目前的石油产量远高于以往油价冲击时期，但2022年的一项研究表明，油价上涨带来的利润只是被积累起来，而非用于劳动力或资本支出，因此对经济增长的提振作用甚微。 bobeunlimited.substack.com/p/s...…

股市下跌，债券价格像今天这样下跌，正是石油危机初期应有的现象。难点在于如何判断何时应该转变这种观点。本周早些时候，我和 @fejau_inc 就此及其他话题进行了交流：

Forward Guidance

@ForwardGuidance

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尽管过去几周美国股市的情绪有所降温，但仍远高于过去的低点。

目前石油价格曲线反映出的石油冲击持续时间远比 2022 年的要长。12 月合约的石油价格目前比年初的 60 美元上涨了 40%，预计到 2026 年底将达到 20 美元。

尽管人们争相声称私人信贷损失将引发系统性危机，但损失的计算结果却并非如此。更重要的是，绝大部分风险由无杠杆投资者承担，而2008年时，银行的杠杆率高达30倍。

In the most extreme scenario (say 25% losses on the whole 1.3tln industry in the US), the losses on private credit will be less than a 1 day standard deviation in the US stock market.

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