Aerodrome Finance营收与AERO排放分析报告

TL;DR

根据官方数据和链上验证，Aerodrome Finance在过去10周（2025年9月15日-11月25日）确实产生了近5000万美元营收（准确为4976万美元）。AERO排放总量为4593万枚，增量确实有限且受治理机制严格控制，净稀释效应被回购锁定机制大幅抵消。

核心分析

10周营收验证：4976万美元

官方声明验证：@AerodromeFi于2025年11月25日发布推文称"过去10周产生近5000万美元营收"。

数据来源验证：

• DeFiLlama官方数据：2025年9月15日-11月25日期间总协议费用 49,759,597美元
• 交叉验证：Dune Analytics显示同期总交易量497.5亿美元，按0.1%平均费率计算费用约4975万美元，与DeFiLlama数据高度一致

周度营收分布：

AERO排放增量分析：严格受限

排放总量：10周期间共排放 45,925,065.83 AERO

周度排放趋势：

排放控制机制：

• AERO Fed治理：veAERO持有者每周投票调整排放率（±0.01%供应量）
• 上限约束：最高1%/周（年化52%），最低0.01%/周（年化0.52%）
• 实际执行：当前维持~0.25%/周，远低于历史峰值15M/周

净稀释影响：有效控制

回购锁定机制：

• 100%协议费用流向veAERO持有者，其中约30%通过Flight School进行回购锁定
• 期间估计回购锁定 688万AERO（按5851万美元营收×30%回购率计算）
• 净流通增量：4593万-688万 = 3905万AERO（约占流通供应量3.72%）

rebase抵消机制：

• veAERO持有者获得周度rebase奖励，公式：rebase = 周排放量 × (1 - 锁定率)² × 0.5
• 在40%锁定率下，约25%排放量作为rebase分配给锁定者，进一步减少稀释

市场背景

TVL与交易表现

总锁定价值：当前约4.12亿美元，在Base链DEX中占主导地位（60%+市场份额）

交易活跃度：日均交易量维持高位，10-11月期间周均交易量超10亿美元

代币表现与分配

价格走势：AERO当前价格~$0.727，较12月ATH $2.32下跌68%

代币分配结构：

• 总供应量：17.89亿AERO
• 流通供应量：~11.76亿AERO（约60%）
• 锁定治理（veAERO）：约40%
• 持续解锁：主要为线性释放，无重大cliff事件

结论

Aerodrome Finance的10周营收数据完全属实，4976万美元的协议费用得到多重数据源验证。AERO排放增量确实严格受限，通过AERO Fed治理机制实现周度精准调控，排放率从峰值1500万/周降至目前420万/周水平。配合强力的回购锁定和rebase机制，实际稀释压力远低于名义排放量，体现了协议在高营收增长与代币供应控制间的良好平衡。