Kamino争议事件分析:迁移工具封锁与清算数据质疑
TL;DR
Kamino Finance于2025年12月初封锁Jupiter Lend的一键迁移工具,引发Solana借贷生态内部激烈冲突。核心争议包括:(1) Kamino指责Jupiter Lend误导性宣称"零传染风险"和"隔离金库",实际存在再抵押跨资产风险;(2) 社区质疑Kamino伪造清算数据以吸引存款,但缺乏链上证据支持;(3) 封锁导致用户资产被困于低收益率环境,引发强烈批评。事件期间Kamino TVL下跌12.7%至21.9亿美元,而Jupiter Lend TVL逆势增长7.8%至10.3亿美元。Solana基金会呼吁双方团结,但截至12月8日争端仍未解决。
核心事件分析
时间线(2025年12月1-8日UTC)
| 日期 | 关键事件 | 影响 |
|---|---|---|
| 11月30日-12月1日 | 2.2亿枚KMNO代币解锁(约1100万美元,占市值22%) | 增加抛售压力,TVL从25.1亿降至21.5亿(-14.5%) |
| 12月2日 | 社区发现Kamino将Jupiter Lend地址列入黑名单,阻止一键迁移 | 用户批评违背DeFi开放精神 x.com |
| 12月3日 | 新闻媒体报道封锁事件,指出用户被困低收益环境 | 引发广泛讨论 defiant |
| 12月6日 | Jupiter COO Kash Dhanda承认"零传染风险"表述不准确;Kamino联创Marius重申Jupiter误导用户 | 双方公开对峙 thedefiant |
| 12月7日 | DMH指控Kamino伪造清算数据;Solana基金会主席Lily Liu呼吁停止内耗 | 争议升级但无实质解决 x.com |
| 12月8日 | 封锁持续,无恢复迁移工具公告 | 僵局延续 |
迁移工具封锁原因
Kamino官方立场:联合创始人Marius Ciubotariu于12月6日表示,封锁工具是因为用户被Jupiter关于协议设计和风险的"重大误导信息"所误导。Kamino认为Jupiter的金库通过再抵押(rehypothecation)将供应商暴露于循环借贷者风险(例如SOL抵押品被借出用于其他资产),并非真正隔离。除非Jupiter停止误导性宣称并提供双向迁移工具,否则不会恢复服务。
Jupiter回应:COO Kash Dhanda于12月6日视频中承认删除了"零传染风险"帖子,称该表述"并非100%准确"。Jupiter解释其金库在配置层面隔离(独立LTV、上限),但为优化收益会进行再抵押,在10月市场波动中未产生坏账。Dhanda对未立即纠正表示遗憾。thedefiant
技术争议核心:争端聚焦于"金库隔离"定义——Jupiter/Fluid将其定义为每个金库的独立参数配置;批评者(Kamino、Fluid创始人)指出再抵押实践使得跨资产完全暴露于传染风险成为可能。
假清算风波细节
指控内容:12月2日和7日,账号DMH指控Kamino存在"伪造清算数据丑闻"和"伪造清算参数",声称这是包括"虚假APR"和阻止用户退出在内的一系列问题的一部分。该指控被框定为要么是无能(误解清算机制),要么是故意欺骗核心风险参数以吸引存款。x.com
证据验证:
- 链上数据:12月1-8日期间未检测到任何清算事件,查询协议日志未发现liquidate相关记录
- 来源可信度:仅单一来源(DMH推文,浏览量3-7.3万)提出指控,无主流媒体或链上数据佐证,可信度较低
- Kamino历史:此前发布强调低清算惩罚(0.1%,2025年9月降低90%)和高效清算引擎,但未见12月针对指控的正式回应
结论:假清算指控缺乏实质性证据支持,更多反映社区对Kamino封锁行为的不满情绪,而非验证的数据造假。
用户影响
直接影响:
- Kamino用户无法通过一键工具迁移贷款至Jupiter Lend,必须手动提现并重新存款,导致流动性被困于较低收益率甚至负APY环境
- 社区投诉称此举将用户困于次优仓位,限制获取其他协议更优风险调整收益的机会 defiant
市场影响:
- 尽管存在争议,Jupiter Lend仍保持日均3600-6200万美元资金流入
- 未报告资金损失或坏账事件
- Kamino持续Season 5激励计划以维持竞争力
链上数据分析
TVL变化趋势
Kamino表现:12月1-7日TVL从25.1亿美元下降至21.9亿美元,跌幅12.7%,其中12月2日单日暴跌14.5%至21.5亿美元,与代币解锁和封锁事件时间吻合。
Jupiter Lend表现:同期TVL从9.6亿美元增长至10.3亿美元,涨幅7.8%,显示在争议期间持续吸引资金流入。
Solana借贷市场:估算总借贷TVL从12月1日约36亿美元降至12月7日约33亿美元(下跌8.3%),Kamino市场份额维持70-75%,Jupiter Lend约占25-28%。Solana链整体TVL在82-93亿美元区间波动,无观察到37亿美元的链级暴跌。
活动量指标
| 协议 | 12月1-7日总交易量 | 日均转账笔数 | 峰值日期 |
|---|---|---|---|
| Kamino | 75亿美元 | 9,756笔 | 12月1-2日(23亿美元) |
| Jupiter Lend | 13亿美元 | 4,862笔 | 12月4日/7日(2.2亿美元) |
关键发现:
- Kamino在12月1-2日出现高交易量(23亿美元),与TVL下跌同步,推测为净流出或迁移行为
- 未检测到跨协议多签交易,表明封锁有效阻止了程序化迁移
- 未发现资产循环证据(借贷-供应同资产循环),99%以上为单向转账
- Jupiter整体协议费用日均65-290万美元,收入12-72万美元
社区情绪分析
KOL观点
批评Kamino阵营:
- Laura Shin:对黑名单策略表示震惊,认为这为DeFi用户选择权树立了有害先例 x.com
- DeFi Made Here (DMH):质疑Kamino清算数据完整性,在无能与蓄意欺骗之间摇摆 x.com
- @letsgetonchain:指出Kamino市场地位下滑,用户限制是对Jupiter吸引力的被动反应 x.com
中立/技术分析:
- Kash Dhanda (Jupiter COO):承认消息传递错误,强调通过金库配置限制传染风险,引用10月波动期间无坏债记录 thedefiant
- Marius Ciubotariu (Kamino联创):坚持封锁是必要措施,因用户对Jupiter设计存在误解,强调跨资产互联风险 thedefiant
生态调停:
- Lily Liu (Solana基金会主席):呼吁Kamino和Jupiter将精力集中于从加密和传统金融市场夺取份额,而非内部争斗。指出Solana借贷市场50亿美元 vs. 以太坊500亿美元的差距。x.com
情绪极性
看空Kamino主导(约70%讨论):
- 防御性封锁被视为反竞争和用户敌对
- 潜在清算数据造假损害信任
- 违背DeFi开放透明原则
中性/看多观点(约30%):
- 承认竞争健康但批评手段
- 肯定Kamino创新(如RWA整合)
- 认可风险披露重要性
核心叙事:社区普遍认为封锁策略适得其反,强化了Kamino失去市场主导地位的负面认知,而Jupiter的快速增长和基金会支持进一步巩固了看空情绪。
结论
Kamino-Jupiter争端暴露了Solana DeFi生态竞争加剧背景下的多重矛盾:技术术语定义分歧("金库隔离"解读)、用户保护与协议竞争的平衡、以及透明度标准争议。链上数据显示Kamino在封锁期间TVL下跌12.7%,而Jupiter Lend逆势增长7.8%,市场用脚投票倾向开放迁移。假清算指控缺乏实质证据,更多反映社区对封锁行为的情绪宣泄。截至12月8日,争端未见解决迹象,Solana基金会的调停呼吁尚未转化为实质成果。长期来看,该事件可能促使Solana生态建立更清晰的风险披露标准和互操作性规范,但短期内Kamino面临用户信任和市场份额的双重挑战。