RWA资产链上化加速：MNT与BST受益路径分析
TL;DR
截至2025年12月10日，RWA赛道分布式资产价值达$181.7亿，MNT和BST通过差异化路径受益：Mantle（MNT）作为模块化L2基础设施，凭借$185.12M RWA TVL和Bybit CeFi桥接优势，定位为机构级RWA结算层；Blocksquare（BST）聚焦房地产tokenization垂直赛道，已完成$2亿资产上链，通过流动性引擎和$10亿美国地产管线实现规模化扩张。两者受益路径互补：MNT依托网络效应和生态激励捕获机构资金流入，BST通过协议使用费和质押奖励直接绑定房地产tokenization增长。
RWA赛道加速概览
市场规模与增长
| 核心指标 | 数值 | 增长趋势 | 数据时间 |
|---|---|---|---|
| 分布式RWA总值 | $181.7亿 | -3.05%（30天） | 2025-12-05 |
| 持有者数量 | 556,828 | +5.42%（30天） | 2025-12-05 |
| 代表价值 | $3,916.2亿 | -8.17%（月度） | 2025-12-05 |
| RWA类别市值 | $560亿 | - | 2025年末 |
以太坊占据65.73%市场份额，美国国债主导tokenization资产，其中BlackRock BUIDL TVL达$20.3-22.8亿。私募信贷快速增长，如Maple syrupUSDC TVL $14.4亿，30天增长+16.5%。
关键驱动因素
机构化趋势：Figure在Solana推出RWA联盟（2025年12月4日），月度贷款发起量超$10亿；Kraken-德意志交易所合作（2025年11月末）桥接TradFi-数字市场，加速机构入场。
基础设施成熟：Chainlink预言机广泛应用于RWA数据完整性；Hedera参与格鲁吉亚土地登记现代化，实现房地产tokenization；稳定币价值$3,017.4亿支撑结算层。
监管进展：IMF呼吁稳定币监管框架，推动合规RWA产品设计；MiCAR对齐的欧盟tokenization标准降低跨境发行门槛。
MNT受益路径分析
核心定位与产品矩阵
基础设施优势：Mantle作为以太坊兼容的模块化L2，采用Optimistic Rollup和EigenDA实现可扩展性，为RWA提供高吞吐量、低成本结算层。截至2025年11月末，Mantle托管$185.12M非稳定币RWA资产，虽较30天前下降21.75%，但2,798持有者数仍增长0.58%，显示用户基础韧性。
RWA产品生态：
| 产品 | TVL/资产规模 | 市场份额 | 持有者 | 资产类别 |
|---|---|---|---|---|
| Mantle Index Four (MI4) | $156.4M | 82.16% | 7 | 机构基金 |
| Ondo USDY | $28.8M | 15.12% | 2,791 | 美国国债收益 |
| Agora AUSD | $5.2M | 2.72% | 32,730 | 稳定币 |
MI4由Securitize发行，面向机构客户（英属维尔京群岛注册，Reg S豁免）；USDY自2023年原生整合，提供rebasing mUSD变体，作为DeFi AMM/借贷/永续合约的收益抵押品。
TaaS平台（2025年10月推出）：端到端tokenization服务涵盖KYC、法律架构、智能合约、审计和安全监控，降低机构RWA发行门槛。
链上活跃度与收益
截至2025年12月10日，Mantle上RWA协议TVL为$28,437,752（主要来自Ondo Finance），30天转账量达$1,753,392（2,345笔交易）。USDY 30天转账量约$112万（1,907笔），峰值日交易量$310,172（12月4日）；AUSD转账量$633,392（435笔）。
7天RWA协议费用$14,486（2025年12月10日），主要来自Ondo（全球7天费用$859,624，24小时费用$72,920）。虽Mantle占比约2% TVL，但网络费用和生态激励为MNT持有者提供质押奖励和治理价值累积。
受益路径解析
路径一：网络效应驱动TVL增长
RWA协议扩张直接增加Mantle网络TVL（峰值$22亿，稳定币供应$7.5亿），推动交易量和gas费收入，间接提升MNT质押收益和治理权重。
路径二：CeFi-DeFi桥接捕获机构流动性
Bybit核心整合为MNT/RWA提供现货交易、机构柜台和VIP通道；Anchorage Digital托管（2025年11月）支持MNT作为RWA参与的库存资产。机构通过CeFi入金参与链上RWA，增加MNT需求。
路径三：生态扩张锁定开发者资源
RWA Scholars计划（2025年11月启动，从2,000+申请者中选拔6人）和hackathon激励开发者构建RWA dApps，扩大Mantle在$260亿RWA市场（预计万亿级规模）的发行量捕获。
路径四：模块化基础设施溢价
EigenLayer首个/最大L2身份、Succinct Labs ZK rollup升级和OP-Succinct安全增强，使Mantle成为TradFi-DeFi合规结算的分发层，吸引World Liberty Financial等高调合作（USD1稳定币部署，2025年10月宣布）。
BST受益路径分析
核心定位与技术栈
垂直聚焦：Blocksquare专注房地产tokenization（全球最大资产类别），通过标准化协议将物业价值/收益转化为链上BSPTs（Blocksquare Property Tokens），实现碎片化所有权和全球流动性。
合规架构：MiCAR对齐，卢森堡实体（2025年1月），欧盟公证tokenization；tokenization经济权益（收益/股权）而非股权，简化监管流程。
技术特性：
- Tokenization协议：通过以太坊/IPFS将物业转换为10万个BSPTs；支持任何法律所有权形式。
- 白标SaaS：无代码marketplace供运营商列表物业、KYC投资者。
- Oceanpoint v2（2025年推出）：基于React的dApp，移动UX，流动性池（BSPT/POINT/USDC），治理质押；POINT聚合器实现AMM互换（2025年Q2）。
规模化进展与管线
截至2025年7月11日，Blocksquare已完成$2亿房地产tokenization，覆盖29国66处物业，较2024年5月$1亿翻倍。核心合作包括：
Vera Capital合作（2025年Q2宣布）：$10亿美国房地产tokenization计划，首个物业为Fort Lauderdale $540万商业建筑（2025年中完成）。潜在新增$8亿+资产。
Haven1集成（2025年7月9日）：与L1 RWA区块链合作，整合tokenization房地产至合规EVM生态，扩展跨链互操作性。
FractioneX合作（2024年10月延续至2025年）：使用Blocksquare基础设施为英国物业提供碎片化服务，通过Oceanpoint launchpad活动激活。
链上数据与市场表现
TVL与交易：RWA-specific TVL $2亿（2025年7月），DeFiLlama协议TVL $0（非标准DeFi追踪）；BST token 24小时交易量$52,400（2025年12月9日），7天约$30万，日均$4-5万。
持有者与价格：市值约$192万，完全流通（64,270,724 BST）；价格$0.0300（2025年12月9日），较12月7日历史低点$0.022781上涨29.64%，7天涨幅+15.47%。
受益路径解析
路径一：协议使用费直接捕获
BST作为平台交易费支付媒介，物业tokenization和二级市场交易增长直接增加BST销毁/分配，推动代币价值累积。
路径二：质押激励绑定TVL扩张
在Oceanpoint治理池质押BST获得sBST投票权，赚取被动BST奖励（40%供应用于流动性挖矿，每月约50万BST）；提供BSPT流动性/质押赚取发行方/社区/marketplace BST激励。
路径三：SaaS折扣锁定B端需求
质押BST的合作伙伴享受白标marketplace费用折扣，激励运营商采用Blocksquare技术栈，扩大tokenization基数。
路径四：房地产RWA蓝海捕获
全球房地产作为最大未开发tokenization资产类别，Blocksquare凭借$2亿先发优势和$10亿管线，定位于捕获房地产RWA细分赛道（整体RWA市场$181.7亿仅占全球资产冰山一角）的长期增长红利。
对比分析
| 维度 | Mantle (MNT) | Blocksquare (BST) |
|---|---|---|
| 定位 | 模块化L2基础设施 | 房地产tokenization垂直协议 |
| RWA TVL/资产 | $185.12M（L2托管） | $200M（tokenized房地产） |
| 资产类别 | 国债、私募信贷、股票、稳定币 | 房地产（商业、住宅、可持续性） |
| 受益机制 | 网络费用、质押奖励、生态激励 | 协议费用、质押挖矿、治理折扣 |
| 增长驱动 | 机构CeFi桥接、TaaS平台、模块化溢价 | B端SaaS扩张、$10亿管线、房地产蓝海 |
| 市值 | - | $192万（完全流通） |
| 近期涨幅 | - | +29.64%（自12月7日低点） |
| 合作伙伴 | Bybit、Ondo、Securitize、Anchorage、WLFI | Vera Capital、Haven1、FractioneX、欧盟公证机构 |
| 链上活跃度 | 30天$175万转账（2,345笔） | 24小时$5.24万交易量 |
互补性：MNT提供高吞吐量结算层，BST可通过跨链集成将房地产BSPT部署至Mantle，享受低gas费和Bybit流动性；两者共同受益于RWA持有者增长（+5.42%月度）和机构化趋势。
差异化风险：MNT依赖多元化RWA生态，但单一协议（MI4 82%占比）集中度风险存在；BST聚焦房地产，受房地产市场周期和监管变化影响更大，但垂直深度提供防御性护城河。
结论
RWA资产链上化加速为MNT和BST创造差异化价值捕获路径。Mantle通过L2基础设施定位和CeFi-DeFi桥接优势，受益于机构资金流入驱动的网络效应和生态扩张，RWA TVL增长直接转化为MNT质押收益和治理价值；Blocksquare凭借房地产tokenization垂直整合和$10亿美国地产管线，通过协议费用和质押激励绑定资产上链增长，占据全球最大RWA细分市场。
短期内（2025年Q4-2026年Q1），Mantle需依托TaaS平台和RWA Scholars计划扩大发行量捕获，突破单一协议依赖；Blocksquare需加速Vera Capital管线落地和Haven1跨链整合，将$2亿资产规模提升至行业显著水平。中长期看，两者受益于RWA赛道$181.7亿向万亿级扩张的结构性机遇，分别在基础设施层和应用层形成护城河，投资者可根据风险偏好（MNT多元化 vs BST垂直深度）和收益模型（网络质押 vs 协议使用费）配置头寸。