解讀ETH ETF 決定：這意味著什麼以及接下來會發生什麼

現貨以太幣 ETF 今天不會推出——而且它們可能不會很快進入市場。

但週四標誌著加密基金髮行人的勝利，特別是考慮到一週前許多人預計美國證券交易委員會將對此類產品做出裁決。

如果您的互聯網在過去 16 個小時左右出現故障，美國證券交易委員會 (SEC) 批准了以太幣 ETF 上市證券交易所提交的規則變更。

目前已獲得批准的基金集團包括 VanEck、BlackRock、Fidelity、Grayscale、Bitwise、Ark Invest、Franklin Templeton 和 Invesco。

一些行業觀察人士還指出，這一裁決似乎明確了以太幣作為商品的地位。

該機構批准所謂的 19b-4 文件是這些基金髮行的一大步，但並非唯一一步。接下來， SEC還需要簽署基金髮行人提交的註冊聲明，即 S-1 文件。

一些人將這兩次行動之間可能出現的延遲歸因於這樣一個事實：美國證券交易委員會的19b-4批准似乎反映了一種相當突然的、出於政治動機的立場轉變。

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該機構的交易和市場部負責對 19b-4 做出裁決，而其公司財務部則負責 S-1 審查。

本週，美國證券交易委員會與基金髮行人之間的接觸日益密切，這表明美國證券交易委員會可能會改變政策，這可能意味著公司財務部門正在迎頭趕上。

在美國證券交易委員會 (SEC) 決策截止日期前幾天進行的此類對話，導致週二和週三對 19b-4 進行了修訂，明確規定美國現貨以太幣 ETF 不會質押其持有的資產。

簡而言之，無論以太坊中存在什麼，以太坊 ETF都尚未獲準推出（雙關語 - 我們試圖在週五保持輕鬆）。

但此類產品能夠交易似乎只是時間問題。

下一步措施及何時啟動

S-1 審批流程將涉及 SEC 發表的意見和基金髮行人的回應。雖然 SEC 有 240 天的時間來考慮 19b-4 提案，但 S-1 審核沒有具體的截止日期。

一位知情人士告訴Blockworks ，“很難預測具體時間”，並指出美國證券交易委員會的公司財務部門尚未對以太幣 ETF 提案發表明確看法。

SEC 尚未立即回應置評請求。

彭博行業研究分析師詹姆斯·塞法特 (James Seyffart) 在週四的 X 帖子中表示，他預計該過程可能需要兩週到幾個月的時間。

“顯然，（在我看來）這種情況與歷史上發生過的任何情況都不一樣，”塞法特補充道。

彭博社分析師 Eric Balchunas表示，他認為我們可能需要四到六週的時間才能看到美國證券交易委員會有關以太幣 ETF S-1s 的評論信。

Seyffart 在週五的 X Space 採訪中解釋道，SEC 公司財務部已經與潛在的現貨比特幣 ETF 基金髮行人就他們的 S-1 文件進行了大約三個月的合作，然後才於 1 月份批准了這些文件。

Bitwise Asset Management 總法律顧問 Katherine Dowling 在同一 X Space 中指出，SEC 在審查 S-1 文件時，其任務是確保向投資公眾提供適當的披露。

SEC 和基金髮行人就現貨比特幣 ETF S-1 不斷爭論不休，導致這些基金在獲得批准之前進行了多次修訂。Dowling 表示，她預計以太幣產品也會如此。

Bitwise 高管補充道：“儘管部分基礎工作已經通過現貨比特幣流程完成，但仍存在差異。還有很多額外的風險披露、完善等工作將會繼續進行。”

儘管 VanEck 於週四晚些時候提交了修改後的 S-1 文件，但自 19b-4 批准以來，似乎沒有其他發行人提交過該文件。

一位熟悉這些文件的人士告訴Blockworks ，他們預計其他基金集團的修訂版 S-1 文件將於下週晚些時候發佈。該人士補充說，美國證券交易委員會對這些文件的評論將說明這個過程需要多長時間。

另一個問題是這些基金的推出順序，或者擬議的所有現貨以太幣 ETF 是否最終會同時進入市場（正如美國證券交易委員會允許現貨比特幣 ETF 那樣）。

VanEck於 2021 年首次申請現貨以太幣 ETF，並於 9 月與 Ark Invest 和 21Shares 大約在同一時間重新提高了出價。其他基金集團後來也紛紛效仿。

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美國證券交易委員會週四發佈的 19b-4 批准令指出：“委員會認為，同時批准所有提案是適當的，這樣可以向投資者提供幾種可供選擇的以太幣現貨 ETP，從而促進競爭。”

訂單證明以太是一種商品？

一些細分觀察人士預測，美國證券交易委員會對ETH是證券還是商品的不明確立場可能會成為以太幣 ETF 獲批的障礙。

在 2018 年的一次演講中，時任美國證券交易委員會公司財務部主任的威廉·欣曼 (William Hinman) 表示，“以太幣的當前發行和銷售不是證券交易。”

2023 年 4 月，在眾議院金融服務委員會會議上，當被問及ETH是證券還是商品時，SEC 主席 Gary Gensler並沒有給出明確答案。

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Variant 首席法律官 Jake Chervinsky 本週早些時候指出，SEC 批准現貨以太幣 ETF 可能意味著該機構不將未質押的ETH視為證券，並稱這種情況是“一項重大政策舉措”。

雖然週四的 19b-4命令沒有明確詳細說明 SEC 對以太幣作為商品或證券的地位立場，但這些產品被註冊為基於商品的信託股份。

Consensys 發言人在一份聲明中表示：“今天的批准表明，SEC 認為ETH是一種商品，而不是證券——這與本週事件發生之前其一直堅持的立場相反。”

Metamask背後的公司 Consensys 上個月向美國證券監管機構提起訴訟，聲稱該機構試圖將ETH作為證券進行監管。

儘管對以太幣 ETF 19b-4 的批准表示歡迎，但 Consensys 代表指出，SEC 仍然“對數字資產採取麻煩的臨時處理方式”。

該發言人補充道：“我們將繼續爭取在我們的案件中明確監管規定，我們很高興看到國會兩黨為提供明確、合理的監管做出的巨大努力。”

Coinbase 首席法律官 Paul Grewal 也指出了 19b-4 命令中的監管清晰度。

Grewal 在 X 帖子中表示：“正如我們一直所知， ETH實際上被視為一種商品。”

美國證券交易委員會 (SEC) 去年起訴了這家加密貨幣交易所——該公司將成為幾種計劃中的現貨以太幣 ETF 的託管人——指控其從事未經註冊的證券發行。

Coinbase 在週五提出的最新臨時上訴請求中提到了週四以太幣 ETF 19b-4 獲批的消息。

“這些批准確立了 SEC 在 2018 年的立場ETH不是證券，” a16z crypto總法律顧問 Miles Jennings表示。“這意味著 SEC 已正式承認去中心化使代幣脫離了美國證券法體系。”

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