Memecoin，通過注意力經濟重新發現潛力

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1. 進入

從2021年$DOGE的爆發式流行開始，memecoin風潮在加密貨幣產業中萌芽。 Meme幣是指meme和coin的複合詞，主要指網路上流行的照片、人物、影片等內容。

作為一個簡單的角色而不是作為基於技術開發解決方案的特定產品的原生代幣而獲得的受歡迎程度並沒有持續很長時間，並且隨著市場進入普遍下跌，它的價格下跌幅度更大，並且熱情似乎正在消失。

然而，在 2024 年 2 月下旬，$DOGE、$SHIB、$PEPE、$FLOKI繼第一年 memecoin 價格飆升之後，3 月 13 日實施 Dencoon 升級後，以 Solana 和 Base 為中心出現了爆炸性的 memecoin 熱潮。值得注意的是，當前的迷因幣趨勢正在超越其現有的提供高風險、高回報機會的角色和地位，並正在成為區塊鏈行業中一個獨特的主流領域和現象。

在這篇文章中，我想闡明模因硬幣行業的演變，我透過迷因硬幣熱潮發現了這一領域，以及模因硬幣隱藏在那裡的潛力。

2. Memecoin 角色的擴展，從零售到項目

有必要擺脫現有的簡單投機產品的形象，從不同的角度來看待表情幣，因為它們扮演著營銷工具、表達個人意見、表達歸屬感等多種角色。因此，我們將MEMCOIN的角色和地位的演變主要分為零售方面（即個人投資者）和創建產品的項目方面，並研究每個市場參與者使用MEMCOIN的策略。

2.1.零售

2.1.1.高波動性刺激投機

與傳統投資市場相比，即使在高度波動的加密貨幣市場中，Memecoin 也表現出非常高的價格波動性，在偏好風險的散戶投資者中獲得了爆炸性的歡迎，因為它被視為一個機會。每當出現價格上漲數十倍至數萬倍的米姆幣時，利用該米姆幣賺取巨額利潤的投資者就會在推特等社交媒體上發布收益，導致許多人出現FOMO。新投資者湧入memecoin 市場以及眾多夢想成為第二個和第三個成功故事的memecoin 項目出現的推動力。

特別是，在這場以 Solana 和 Base 為中心的 memecoin 熱潮中，我們能夠看到散戶投資者非常活躍的交易活動，以至於受到關注的 memecoin 敘述或特定代幣每小時或每分鐘都在變化。基於這種高波動性和不可預測的價格上限，Memecoin 已經成為那些熱衷於區塊鏈和加密貨幣的所謂「Degen」可以享受的最直觀、最有趣的遊戲。

此外，meme幣在Hyperliquid等對趨勢反應敏感的DEX中很受歡迎，而且隨著Gate.io 、Kucoin甚至Binance等多家CEX的不斷上市，meme幣對於散戶投資者的交易環境正在穩步改善。

然而，隨著旨在吸引人們一維注意力的模因幣如雨後春筍般湧現，競爭日益加劇，市場不斷尋找更具挑釁性和直觀性的模因幣，這可能會引發種族主義、災難、過度漫畫等爭議。尤其是在meme幣交易最活躍的Solana網路上，帶有種族歧視的meme幣一度流行。

看到帶有道德不正確模因的模因幣越來越受歡迎的情況，出現了一種立場，即這種情況以及模因幣正在阻礙區塊鏈行業的健康發展。特別是，長期為以太坊層和基礎設施做出貢獻的研究員 Polynya 宣布結束他的工作，並將當前的 memecoin 熱潮稱為「 加密貨幣破碎的道德羅盤」。

2.1.2.團結社區最有力的手段

由於迷因幣從一開始就基於特定的人、人物或現象，因此有清晰的圖像和手段來灌輸社群歸屬感。而且由於這些圖像有各種各樣的變化，例如狗、貓、帽子，因此使用這些圖像的商品生產以及社區成員的二次創作都可以非常自由地進行。此外，Meme Coin的代表性形象簡單易懂，降低了持有者進入社區的門檻，並且可以透過多種方式應用，從而引起社區成員的自願和積極參與。

作為一個代表性的例子，模因幣$WIF 的標誌是“DogWifHat”，它通過在最常見的符號——狗上戴上毛茸茸的帽子來區別於其他模因幣，並使用所創建的帽子創建了各種次要模因。另外，3月10日，$WIF該社區位於拉斯維加斯的 Sphere 圓頂表演廳，可容納 18,000 名觀眾$WIF我們提議張貼徽標，並在短短 4 天內成功籌集了 65 萬美元的目標金額。 $WIF 的案例可以被視為一個重大轉折點，它證明了基於模因幣的社區可以超越在 SNS 上創建和獨特地創建新模因的範圍，並在線下加強社區團結。

2.2.專案

如上所示，Memcoin 在零售中的角色和地位的變化可以看作是其規模和影響力的擴大，但並沒有明顯背離 Memcoin 開始引起關注時的狀態。然而，就專案如何利用 memecoin 而言，發現了許多以前未曾見過的 memecoin 用例，這是一種以多種方式促進專案發展的手段，打破了 memecoin 只是一個高度投機機會的看法成為認為其實現飛躍的主要依據。

2.2.1.開啟加密行銷新視野

根據著名加密貨幣VC Variant Fund聯合創始人李進撰寫的《 Memecoins作為新的GTM策略》 ，Memecoins的出現是由於Web3的營銷過程帶來了繼承關係的變化。

傳統的GTM（Go-to-Market）策略首先創造一個產品，然後透過行銷建立一個使用該產品的社群。然而，meme幣出現後，GTM策略轉變，先發制人，基於meme幣建立社區，然後利用meme幣開發產品。

上述方法與2021年NFT高盛時所採用的策略類似。然而，與 NFT 相比，Memecoin 具有更高的流動性和可訪問性，並且能夠更輕鬆地授予採用支付方式等實用程式。

作為採用GTM策略的代表項目$BONK Bonkbot，團隊推出的Telegram交易機器人，$SHIB例子包括團隊發布的以太坊第2層Shibarium，以及社交DApp Farcaster的代表meme幣$DEGEN。每個團隊設計的項目都是透過回購、焚燒、採用 Gas 代幣等方式來幫助提高 memecoin 的價格。

• $BONK : 部分交易費用 $BONK用於回購和焚燒
• $SHIB ：以太坊 Layer 2 Sybarium 開發
• $DEGEN ：支付 Farcaster 小費，採用作為支付方式，並使用 $DEGEN 作為 Gas 費構建第 3 層。

特別是，永續期貨去中心化交易所Hyperliquid透過先推出迷因幣$PURR，然後再推出原生代幣，在擴大規模和確保用戶方面取得了成功。 $PURR 的標誌是一隻貓，是第一個基於 Hyperliquid 的可替代代幣標準 HIP-1 支援現貨交易的代幣。去年4月16日，$PURR自交易開始以來，Hyperliquid Bridge已籌集了超過3.6億美元的資金，顯示出市場的巨大熱情，並出現了存款延遲的情況。之後，當Hyper Liquid使用HIP-1分配新代幣時，一定比例的代幣將分配給基於HIP-1的其他代幣的持有者，這與Meme Coin顯示的項目的增長相匹配。

MEMCOIN 在代幣經濟設計方面比原生代幣擁有更大的自主權，包括分配規劃、治理和效用。因此，我預計在$PURR的成功故事之後，將會有更多項目首先推出memecoin，擴大規模，聚集足夠的市場興趣，然後改進項目並推出原生代幣的案例。

2.2.2. MEMCOIN專業專案的高獲利能力

迷因幣創建平台 Pump.Fun 的成功證實了迷因幣對專案獲利能力的貢獻。 Pump.Fun 是一個允許任何人以 0.02 SOL 的低成本在 Solana 網路上創建代幣的平台，並為 5 月在 Solana 上創建約 455,000 個新代幣做出了重大貢獻。

Pump.Fun 提供簡單且免費的迷因幣創建服務，截至 6 月 5 日，已創建約 850,000 個代幣。該平台向用戶收取交易金額1%的費用，迄今累計賺取的收入超過209,000 SOL，達到約3,600萬美元。

包括 Pump.Fun 在內的 memecoin 相關協議的表現不僅基於淨收入，而且還基於總銷售額（佣金）。上圖顯示了 Solana DeFi 協議的前 5 名費用，其中 Memecoin 創建平台 Pump.Fun 和 Solana 交易機器人 Trojan 分別排名第二和第三。特別是，Pump.Fun 的性能與其他鏈的代表性DeFi 協議相比處於較高水平，並且比最近備受關注的基於以太坊的合成美元（USDe）發行協議Ethena 產生了更多的銷售額和利潤。

3. Memecoin被市場選擇

3.1. Memecoin 的數位熱潮

目前的 memecoin 熱潮比以往任何時候都更加強烈這一事實可以通過幾個表明市場參與者興趣的指標得到證實。

根據加密貨幣衍生性商品數據分析平台 Coinglass 的數據，截至 2024 年 5 月 28 日，以持倉量（OI）計算，前 10 名的加密貨幣中有 4 個是 MEMCOIN 。未平倉合約是指尚未交易的衍生性合約數量。因此，持倉量增加意味著市場參與者的興趣增加和潛在資金流入，這主要被解讀為市場活躍度增加的正面訊號。

此外，$BTC（第1 位）、$ETH（第2 位）和$SOL（第3 位）排名分別高於MEMCOIN，其中全球最大的金融衍生性商品交易所CME（不包括$SOL）排名第14位、第14 位和第14 位。 $WIF（第8 位的情況下，只有4、11、5 位處理） 、 和 10 次交換。這表明即使在可訪問性相對較差的情況下，市場對模因幣的興趣和資本流入也很高。

除了投資相關數據之外，MEMCOIN 仍然是廣大散戶投資者的熱門話題。基於人工智慧的加密貨幣分析平台 Kaito 表示，根據 Mindshare（量化特定代幣對 SNS 影響力的指標），memecoin 領域自今年 3 月以來一直排名靠前。除了1 月和5 月，比特幣現貨ETF 和以太坊現貨ETF 吸收了大部分市場注意力外，memecoin 板塊與AI 一起排名第二和第三，其中大部分DeFi、Layer 2 和GameFi 都有較高的表現。

模因幣的爆炸性流行可以更直接地從各行業的回報中看出。根據Delphi Digital研究員Ceteris的數據，2024年1月1日至5月14日期間，MEMCOIN的加密貨幣板塊回報率與其他板塊相比呈現壓倒性差異，為525.5%。考慮到先前存在的 Layer 1、以太坊 DeFi 和 Modular 等領域的回報率較低或為負，考慮到 Mimcoin 的市值相對於其他加密貨幣而言較小，但 Mimcoin 領域的巨大回報還是值得的。 。

3.2. MEMCOIN狀態的變化

上圖中，您可以看到資本流入 Mimcoin、社交媒體上的高提及率以及 Mimcoin 實際記錄的壓倒性回報率。在本章中，我們將討論 Memcoin 為何能夠受到如此市場關注的背景，以及近期與 Memcoin 地位相關的市場趨勢和輿論變化。

3.2.1.注意力經濟：注意力賺錢

注意力經濟，通常翻譯為注意力經濟或註意經濟，是一種將人類注意力視為稀缺資源的經濟方法。這個概念由經濟學家赫伯特·西蒙(Herbert Simon) 於1971 年首次提出，並在2006 年托馬斯·H·達文波特(Thomas H. Davenport) 教授的著作《注意力經濟》中得到了認真的理論闡述。

注意力經濟一直是Instagram、Netflix和Facebook等社交媒體行業主要使用的一種方法，但在Delphi Digital 5月13日發表的文章“ Attention Is All You Need ”中，它被確定為模因背後的驅動力透過凸顯注意力經濟，注意力經濟也受到了加密貨幣產業的關注。該文章的作者 Michael Rinko 認為，與其他代幣相比，Memcoin 的強大直覺性對市場參與者俱有說服力，如下所示。

「Memcoin 將『注意力就是價值』的概念發揮到了極致。 MEMCOIN 提供了最純粹的根據未來產生的利息購買代幣的方式，投資者只需要考慮利息而不必擔心項目的路線圖。 Memecoin 透明地顯示出內在價值的缺乏，這矛盾地為許多人提供了新鮮感（Memecoin 將「注意力就是價值」框架發揮到了邏輯的極端。它們提供了購買代幣的最純粹的方式，因為您認為它會吸引未來的關注）你不必擔心產品路線圖或技術里程碑，只需關注 Memecoin 缺乏內在價值，這很有趣，很多人實際上都覺得耳目一新。

考慮到先前用於評估特定代幣適當價值的方法，專案不產生收入且不向代幣持有者提供部分收入的所有 memecoin 的價值都應為 0。然而，目前市值排名前 25 名的加密貨幣中，有 3 個是 Memecoin（$DOGE、$SHIB、$PEPE），龐大的資本和利息正在流入 Memecoin。注意力經濟被認為是解釋這種“不尋常”現象的方法之一，而市場現在更關注代幣將產生的“利息”，而不是代幣將產生的“利潤”。

3.2.2.低 MC/FDV：出現公平投資的需求

近期，隨著各大中心化交易所上市的加密貨幣自上市以來大多出現下跌趨勢，對於估值較高但初始發行量較低的所謂低MC/FDV代幣的討論再次在加密貨幣行業受到關注。

MC（Market Capitalization） ：市值，當前流通量乘以當前代幣價格
FDV（Fully Diluted Valuation） ：完全稀釋價值，總供應量乘以當前代幣價格

散戶投資者擔心，透過投資低 MC/FDV 的代幣，他們可能會成為包括 VC 和團隊在內的內部人士的流動性出口。幣安研究院表示，只有包括創投在內的合格投資者才能參與的私募市場規模正在擴大，創投的投資規模也不斷擴大。相應地，為了實現獲利，內部投資者自然會對專案設定較高的估值，並限制初始流通量，導致代幣高價發行。

從上圖可以看出，過去三年MC/FDV一直在下降，今年新發行的代幣初始流通量從低至6%到高至18%不等。根據代幣分佈數據分析平台TokenUnlock的數據，預計2024年至2030年將解鎖價值約155億美元的代幣，如果未來沒有相應的購買，這可能會對價格造成下行壓力。

MEMCOIN 與上述低 MC/FDV 的代幣完全相反。由於大多數 meme 幣都是在沒有代幣鎖定的情況下發行的，因此 MC 和 FDV 是相同的。因此，原本對內部投資者激進估值、公開市場因代幣解鎖導致代幣價格下跌、流通量低導致代幣價格虛高持懷疑態度的散戶投資者，對沒有VC 和VC 的MEMCOIN 產生了興趣。

散戶人員湧向 Memecoin 的原因還在於基於流通量的回報率。在上圖中，此外，年齡圖例表示自令牌發布以來已經過去的月數，這意味著令牌越老。上圖中根據當前市值記錄了前 200 個代幣，結果為 $BOME、$PEPE、$WIF沒有鎖倉量的 Memecoin 表現出了壓倒性的回報，包括 $MANTA、$W、$DYM可見，近期發行的代幣由於鎖倉比例較高，回報較低。

3.2.3.圍繞治理代幣的懷疑：穿著西裝的 Memecoin

在以太坊之外，當今山寨幣的效用主要局限於治理，或透過持有代幣對專案路線圖進行投票的能力。然而，很大一部分代幣集中在內部人士，包括VC和團隊以及少數鯨魚，這使得大多數普通投資者即使持有代幣也很難發揮有意義的治理影響力。此外，由於監管風險，很難期望額外的效用，許多項目在發行代幣時，除了治理參與之外，並沒有附加項目利潤分享等效用，以避免美國證券交易委員會的證券問題。

因此，如果作為唯一效用的治理影響力無法實際行使，那麼治理代幣和模因幣之間幾乎沒有區別，並且治理代幣是“西裝的模因幣”，因為它們是僅以路線圖為幌子的模因幣。這與上面提到的「低 MC/FDV」相結合，引發了人們對 VC 主導的代幣的懷疑，memcoin 成為一種具有公平且高升值潛力的投資資產。

3.2.4.金融虛無主義：成為高創投的門戶

金融虛無主義是一種個人認為法定貨幣、投資資產甚至整個金融體系缺乏內在價值的思維方式。當就業不穩定和物價上漲等經濟不穩定加劇時，金融虛無主義往往會得到支持，甚至在韓國，隨著通貨膨脹和房地產價格在20多歲和30多歲的年輕一代中持續上漲，有一種觀點贏得了支持。

隨著金融虛無主義的加深，除少數資本家外，個人往往更喜歡股票或加密貨幣等相對高風險的資產，而不是存款、儲蓄和債券等穩定的傳統投資資產。此前，比特幣和以太坊作為高風險資產是主要投資，但隨著加密貨幣市場規模的擴大，期望獲得與以前一樣巨大的回報變得更加困難，遭受金融虛無主義困擾的投資者開始尋找波動性更大的資產。

4. Memecoin 的潛力

4.1.形成不受平台限制的粉絲文化

Iggy Azalea 的 $MOTHER 的成功證明了迷因幣作為不受平台限制、自由形成粉絲文化的媒介的潛力。 $MOTHER 是由著名饒舌歌手、模特兒 Iggy Azalea 創建的 Meme 幣，是在 Meme 幣熱潮期間出現的第一個名人相關代幣 Caitlyn Jenner 的 $JENNER 引起極大關注後推出的。

與發布後不久就沒有引起太多關注的 $JENNER 不同，Iggy Azalea 適當地利用了 Twitter 上的表情包和 $MOTHER積極與持有者互動，$MOTHER我們為持有者開設了 Telegram 聊天室，並積極致力於透過創建一個可以使用 $MOTHER 購買 T 恤的網站來振興社群。

$MOTHER 案加速了“個人平台化”，名人不需要依賴特定平台來透過其品牌和社會關注度獲利。這不僅限於名人，還可以擴展到特定的活動、社會意識形態和運動。發行人可以設想透過推出代表該品牌的迷因代幣並建立一個支持該代幣或預測該代幣將受到廣泛關注的參與者社群來創建一個獨特的生態系統。

4.2.對機構湧入的期望

4.2.1. Memecoin 基金推出

此外，金融機構對模因幣的興趣也在增加。領先的資產管理公司 VanEck 於 4 月 22 日推出 Memecoin 指數基金（MEMECOIN），追蹤 $DOGE、$PEPE 和 $WIF 等六種著名 memecoin 的價格。

確實，很難期望VanEck的Memcoin指數基金能像上市比特幣現貨ETF時那樣產生同樣的機構流入影響，因為在可及性和交易量方面都存在缺陷。但值得注意的是，單純依靠社群成長而沒有任何效用的MEMCOIN卻受到了機構的關注，甚至作為實際產品推出，而這個案例也為其他機構和更普通的投資者提供了一個機會：對MEMCOIN 感興趣，它可以充當。

此外，基於加密貨幣的基金公司正在嘗試更積極地將迷因幣納入其投資組合。去年 12 月，總部位於加州的加密貨幣基金公司 Stratos $WIF推出流動資金。當時，$WIF 的價格為 0.01 美元，Stratos 透過該基金在 2024 年第一季實現了137% 的回報率。此外，根據彭博社報道，除了 Stratos 之外，歐洲對沖基金 Brevan Howard 也透露投資了 $WIF。

此舉顯示金融機構認識到了迷因幣的潛力。隨著 MEMCOIN 開始超越簡單的社區資產並成為機構投資者投資組合的一部分，人們對 MEMCOIN 的看法和估值正在改變。

4.2.2.人們對 Memecoin ETF 寄予厚望

去年5月，當以太坊現貨ETF核准的預期達到頂峰時，市場對加密貨幣的討論異常熱烈，這將是繼以太坊之後推出的第三個現貨ETF。雖然 Solana 和 Ripple 等高市值 OG 項目被列為候選項目，但狗狗幣現貨 ETF 卻被幾位影響者積極提及。

特別是Kaito創辦人Yu hu在Twitter上討論了為什麼Dogecoin可以成為第三個加密貨幣現貨ETF基礎資產以及正面評價$DOGE的六大理由。

1. 高度去中心化，代幣分配不集中在少數人手中
2. Coinbase衍生性商品交易所，CFTC監管的交易所之一$DOGE禮品產品清單
3. $DOGE 的思想佔有率尚未達到頂峰
4. 在 3 月的迷因幣熱潮中，大部分注意力和情緒都得到了恢復
5. 新散戶最熟悉的代表性meme幣。
6. 充足的獲利機會

然而，考慮到去年 1 月 SEC 批准比特幣現貨 ETF 的依據，由於遠期現貨市場的規模和交易數據的缺乏，狗狗幣現貨 ETF 似乎很難變現。即使上市了，未來一兩年內也極有可能不會發生（對此的詳細解釋請參考作者的推特）。儘管如此，我認為狗狗幣與 Solana 和 Ripple 等長期存在的代表性山寨幣一起被列為第三個現貨 ETF，這一事實清楚地表明了 memecoin 在投資者中的地位正在改變。

5. 結論

儘管模因幣的作用和用途正在多樣化，生態系統也變得更加豐富，但它並不總是朝著積極的方向發展。隨著任何人都可以輕鬆創建和交易模因幣的環境已經建立，拉高拋售、內線交易和蜜罐等損害投資者利益的案例頻繁發生。

此外，隨著市場對更具挑釁性和直觀性的模因幣的搜索升溫，帶有可能引起爭議的模因（例如種族主義、災難和過度漫畫）的模因幣被大量創建。著名加密貨幣 VC a16z 的 CTO Eddy Lazzarin 在談到當前的 memecoin 熱潮時表示，「Memcoin 讓加密貨幣被視為賭場或保證虛假承諾的產品，這將導致未來 Web 3 的引入，」它影響了監管和建築商的行為（充其量，它看起來像一個有風險的賭場。或一系列掩蓋賭場的虛假承諾。這深深影響了採用、監管/法律和建築商的行為），」他表示擔憂。

在這場迷因幣熱潮中，迷因幣的正面和負面方面都得到了證實。但值得注意的是，MEMCOIN 更重視那些一直難以量化的因素，例如市場參與者的意見和引起關注的敘事。表達 MEMCOIN 價值的修飾語有很多，例如最公平的代幣、挑戰內部人士、體現社區文化等，但市場參與者最直接感受到的 MEMCOIN 內在價值是公眾等投資者的「利益」。份額透過代幣的價格量化存在。目前加密貨幣市場的情況是，某種 Meme 幣所代表的社區活躍程度、市場參與者的接受程度、所代表的 Meme 話題的熱門程度等無形資產都反映在代幣的價值中。能被展現的新的價值創造過程，可以說是Web 3.0產業發展中出現的正向改變。

<參考資料>

• 李的通訊， Memecoins 作為新的 GTM 策略，2024 年
• 德爾福數字， 您所需要的就是關注，2024
• Yash Agarwal， Memecoins > 治理代幣，2024
• 幣安研究院、 低流通量和高 FDV：我們是如何走到這一步的？ , 2024
• 彭博社， 對沖基金正在屈服於 Memecoins 令人難以置信的回報，2024 年
• Joo-Hyuk Park， 我們為什麼要買 MEMCOIN：MEMCOIN 超級週期分析 |休閒加密播客第 54 集，2024 年
• 維基百科， 注意力經濟