在之前的上漲行情週期中，當比特幣等主要貨幣上漲行情時，山寨幣上漲行情也會隨之開始上漲。但在這個循環中，一切都發生了變化。即使比特幣上漲行情，山寨幣上漲行情也不會上漲。
Odaily星球日報星球日報將分析ETF現貨和山寨幣供應過剩的影響。
現貨ETF在此週期吸引新資金進入市場
比特幣現貨ETF的出現可能正在改變市場結構。在之前的上漲行情週期中，資金上漲的路徑是：首先進入比特幣、以太坊等主流加密貨幣，然後價值湧入山寨幣。
但本次上漲行情可能會有所不同。對於新玩家來說，他們不會投資價格波動較大的加密貨幣，而是會選擇以更熟悉和傳統的方式投資加密ETF，而這筆資金自然會流向相對更穩定的比特幣現貨ETF。
比特幣ETF現貨賬戶持有的大餅數量（來源：CryptoQuant）
這一變化將使新資本更難流入山寨幣，從而使其價格難以上漲行情。正如Odaily星球日報散戶Odaily星球日報在《數據提煉：ETF正在延遲真正的牛市》中所說：“比特幣和以太坊ETF的發行不僅吸引了新的資金，而且影響了投資者的投資行為以及未來對市場流動性的消耗；”不熟悉加密貨幣的投資者可能會在市場上漲行情的早期投資 ETF，而新項目將面臨沒有用戶和觀眾來驗證技術故事的情況。”
儘管加密玩家也期待機構推出山寨幣現貨ETF，但顯然這一目標在本週期仍難以實現。就連BitMEX創始人 Arthur Hayes 也持樂觀態度，預測DogecoinETF 可能會在本週期結束時推出。
山寨幣面臨供應過剩並面臨持續的拋壓
資本的上漲缺乏只是一方面。另一個影響因素是：大量新解鎖的山寨幣以及風險投資基金的拋售壓力，導致市場上山寨幣的供應量遠遠超過需求。
穩定幣市值（來源：coinecko）
自4月中旬以來，穩定幣市值增速放緩，兩個月內僅上漲了約5億美元，這間接表明近幾個月進入加密貨幣行業的新資本增長也有所放緩。不過，根據 TokenUnlocks 的數據，今年 6 月將有價值 8 億美元的代幣解鎖並流入市場，其中包括dYdX、 Sui、1INCH、Ethena (ENA)、 Arbitrum (ARB)、 Aptos (APT) 和星網（STRK）。
新解鎖的代幣突然湧入，肯定會製作市場動盪，特別是上漲資金增長緩慢，現有資金無法吸收如此大的代幣供應量。
此外，一些早期的風險投資家經常在山寨幣上賺了次的收益。由於需要獲利了結或者對未來市場的擔憂，他們不可避免地會在市場上不斷拋售，最終引發一系列踩踏事件，山寨幣的價格預計將徹底下降。
正如加密對沖基金Lekker Capital 創始人 Quinn Thompson表示，未來一到兩年，每月需要約 30 億鎂的市場資金來應對山寨幣供應通脹。雖然一些山寨幣可能仍然表現良好，但識別這些代幣將比之前的週期更加困難。
總體而言，加密投資者未來不應對山寨幣市場抱有過高期望。這個山寨幣季節可能會缺席。
