從TVL到交易量多維度解讀DeFi市場健康狀況

金色財經

06-18

作者：Filippo Pozzi 來源：medium 翻譯：善歐巴，金色財經

本文目標：獲取主要區塊鏈生態系統內 DeFi 的“健康”狀態的完整和詳細圖片

方法：像往常一樣分析數據。特別是我們將看到：

總鎖定價值（TVL）
按區塊鏈劃分的總鎖定價值
交易數量
使用最多的協議
穩定幣市值

總鎖定價值（TVL）

我們分析的第一個指標是總鎖定價值（TVL），這是該領域內最重要的指標之一。

在繼續之前，重要的是反思為什麼分析這一指標至關重要。TVL 表示通過智能合約在 DeFi 協議中鎖定或凍結的加密貨幣的總價值，用於各種用途，如加密貨幣交易、借貸、流動性挖礦、質押等去中心化金融活動。

高 TVL 表明 DeFi 提供的服務被廣泛使用，並且人們對在 DeFi 生態系統中進行操作有濃厚的興趣；相反，低 TVL 表明對這種去中心化金融解決方案的興趣較低。

從上圖可以清楚地看到，所有區塊鏈內的整體 TVL 在 2021 年期間呈現出指數增長，隨後回落，從峰值 1800 億美元下降到約 300 億美元的低點。然而，在過去的一年中，我們看到了一個新的增長期，目前 TVL 約為 1000 億美元。

與加密貨幣的一般趨勢一致，TVL 在 2022 年中到 2023 年底期間經歷了強烈的不信任期。這部分歸因於著名的 TerraLuna 協議的失敗以及隨後的熊市。儘管如此，圖表為明年呈現了一個相當積極的前景，顯示了最近 TVL 的顯著增長。這一增長歸因於用戶對 DeFi 產品的新信任。

按區塊鏈劃分的總鎖定價值

繼續分析 TVL，現在讓我們關注這些價值存儲的位置。直到幾年前，幾乎 100% 的 TVL 都在以太坊上。然而，隨著時間的推移，情況發生了變化。雖然以太坊仍然是第一大區塊鏈，但一個替代區塊鏈的生態系統在行業中發揮了重要作用。

需要小小澄清的是，將所有現有區塊鏈稱為“替代區塊鏈”（相對於以太坊）是不正確的。事實上，以太坊的二層網絡，儘管是自主區塊鏈，但與以太坊共享了大部分技術。因此，這些被認為是以太坊的擴展，而不是替代品。

如前所述，以太坊仍然是 DeFi 中最重要的參與者，目前持有超過 60% 的總 TVL。其次是 Tron，佔比超過 8%，是創建最常用穩定幣 USDT 的參考區塊鏈。接下來是 BSC，佔比 5.19%，是該領域歷史最悠久的區塊鏈之一，其在 DeFi 中的重要性略有下降，更多先進的網絡如 Solana 和 Arbitrum 分別佔比 4.37% 和 2.95%。

在 Dencun 更新之後，這裡是我的一篇文章鏈接，解釋了這個更新在以太坊生態系統及其二層中的重要性。就我所期望看到的（我們在猜測領域）是主層2上的活動逐步增加，因為與以太坊區塊鏈相比，其操作具有無與倫比的便利性和速度。

交易數量

儘管在本文中我優先分析了 TVL，我認為這個指標極其重要，但我不認為它是最能指示生態系統健康狀況的指標。事實上，TVL 直接受到鎖定在智能合約中的資本價值的影響。

假設在一個熊市期間（類似於2022年到2023年之間的情況），沒有用戶從 DeFi 協議中提取資本。然而，底層資產的貶值仍然會導致 TVL 的下降，給人一種資本從生態系統中流出的錯誤印象。

這就是為什麼我們現在轉向分析在 DeFi 協議中發生的交易數量，因為我們相信它會告訴我們一個與 TVL 圖表不同的故事。

查看此圖表，我們可以注意到一個與 TVL 分析中突出顯示的情況顯著不同。儘管在2021年夏季之後交易量有所下降，但這種下降與 TVL 記錄的下降無法相比。此外，重要的是要注意交易數量在2021年夏季達到峰值並在2022年下降後，已經在2023年4月大大超過了2021年的峰值，並繼續記錄高於2021年峰值的數量，從而表明了對 DeFi 領域的日益濃厚的興趣和這些協議中的不斷增加的活動。

使用最多的協議

現在讓我們從另一個角度分析之前的圖表，關注交易的來源，以識別 DeFi 中最相關的協議。

從我的角度來看，這個圖表揭示的結果非常令人驚訝。在開始這項研究之前，我認為 Uniswap（用橙色蠟燭表示）是該領域最相關的協議之一。然而，結果讓我瞠目結舌，表明自2021年以來到目前為止，Uniswap 代表了絕大多數的 DeFi 交易，其次是 Sushiswap 和 Curve。

儘管對這個圖表感到驚訝，但必須指出，該圖表表示的是交易次數，而不是協議轉移的交易量/美元。

穩定幣市值

我們分析的最後一個指標涉及 DeFi 中存在的穩定幣數量。

但為什麼考慮生態系統中的穩定幣數量很重要呢？原因很簡單，穩定幣 = 流動性，流動性 = 潛在的未來投資。實際上，穩定幣代表了該領域的可用流動性，表明持有者的投資能力。流動性的增加導致新的投資。