原創 | 劉教鏈
隔夜BTC接連下挫，一度擊穿63k(6.3萬美刀)。[昨夜6.23內參說到了幾個導致近期行情低迷的原因，比如，僅6月份以來，BTC礦工們就以一年來最快的速度，向市場傾瀉了幾十億美刀的現貨]。
其實，礦工慌不迭地出貨，是個好事。尤其是當礦工被迫儘快拋售其挖出的新幣時。
道理很簡單：
假設某礦工以4萬刀的成本開採一枚BTC，並立刻以市場價6萬刀賣出，那麼他從BTC系統“透支”了2萬刀的利潤，並向BTC系統注入了價值4萬刀的“負熵”。
如果他沒有財務壓力，不急於在6萬刀拋售這枚BTC，而是暫時先囤積起來，待價而沽，那麼當BTC漲到10萬刀的時候他再拋售，他就從BTC系統“透支”了6萬刀的利潤，並向BTC系統注入價值4萬刀的“負熵”。
很顯然，站在BTC系統的立場和視角來看，付出2萬刀的代價換來4萬刀的價值，相比付出6萬刀的代價換來4萬刀的價值，哪個買賣更划算，是一目瞭然的。
當4月份產量減半發生後，該礦工開採一枚BTC的成本立刻翻倍，漲到了8萬刀。但是他以6萬刀市價拋售也還是虧損的。
如果他這樣做，就是在從系統支取負2萬刀的利潤，還給系統注入了8萬刀的價值。
此時他的最佳策略應該是暫時囤積，直到BTC價格漲過8萬刀再圖拋售。
但是，BTC的生產是在持續消耗他，這就是PoW（工作量證明）的妙處：礦工會被迫在有限的時間內拋售BTC，而無法長期持有。（PoS恰恰缺失這一特性，從而形成固化的階級不平等）
他可以選擇“置換”。即以6萬刀市價拋售此前生產成本為4萬刀的BTC，而把生產成本8萬刀的BTC暫時囤積起來。
市場是比獨立個體更高位階的智能體。它會感知到礦工手裡還有低價存貨，於是就偏不迅速拉昇，反而下跌，逼迫礦工消耗其庫存。
什麼時候低價庫存消化的差不多了，有足夠比例置換成了高價庫存，什麼時候市場才會開始轉入拉昇。
雖然價格領導算力，算力掛鉤成本，但是價格也決然不能長期高於成本，因為那代表著市場正在和礦工長期進行不公平的交易。
長期來看，市場會把礦工的利潤率壓縮在一個微妙的，儘可能小而又具有一定競爭力的範圍內。關於這方面，可以回顧一下教鏈2023.8.14文章《比特幣挖礦難度的自動調節及其效果（2個真實案例）》中的數據，13年礦工CAGR僅2.4%而已。
那麼，礦工去庫存的階段，BTC倒車接人，此時是一個良好的上車機會嗎？從上述邏輯來看，在這一階段上車，你就是在佔礦工的便宜。
從冪律來看，現在的價格區間正處於迴歸線上。這是一個糾結的位置，既不是大幅低於迴歸線的抄底時機，也不是大幅高於迴歸線的拋售時機。
據網友測算，從迴歸線上下一個sigma，2025年底的價格區間會在54k-228k之間。如果擴大到2 sigma，那麼區間範圍就擴大到43k-533k。
在概率上，1 sigma = 68%, 2 sigma = 95%。即，68%的概率不超過22.8萬刀，95%的概率不超過53.3萬刀。
當然，不同的冪律模型因為擬合參數略有差異，所以它們之間不完全一致，這點兒誤差是可以接受的。
比如另一位網友計算的支撐價格表：
從表中可見，2023年底2.6萬刀，2024年底3.8萬刀，2025年底5.4萬刀，2026年底7.4萬刀……這些位置是萬難跌破的支撐位。
因此，回到最初的問題，63k BTC的車還能上嗎？
這個問題的答案取決於手裡的資金長短。
如果能活過3年，熬過2026年底之後不會再低於7.4萬刀，那麼現在6.3萬刀(63k)的加倉成本顯然是不太會有問題的。
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