如果我們從去年（2023）的 9 月份算起的話，本輪牛市大餅已經上漲了 3 倍。但隨著今年 4 月的減半，大餅也進入新的盤整階段。而按照歷史週期規律來看的話，減半前後的盤整也是正常的階段。
截止到目前，從行情走勢上看，大餅已經差不多進行了 15 周的盤整，並且已經從 ATH 下跌了 15% 左右。如下圖所示。
從個人的感受來看，最近幾個月大家的情緒似乎普遍並不是很好，很多人也會因近期的這種行情感到無聊和沮喪，還有人每天在試圖去尋找各種下跌的理由來說服自己，甚至還有人喊著熊市來了。
那麼，接下來大餅還會繼續下跌 20%、甚至 30% 嗎？這個沒有人能夠準確預測，任何的預測也都只是一種猜測。
2017 年的牛市，我們已經經歷過 20%、30%、甚至 40% 幅度的回調，期間每一個小過程其實都是煎熬的。如下圖所示。
而 2021 年的牛市，大餅在到達當時的 ATH 的期間，我們也經歷過 30% 以上幅度的回調，但心態基本就平和多了。
其實，目前這種行情在我看來，也是很正常的一種調整。當然，隨著大餅的下跌，很多山寨幣的跌幅會更大一些。
但另外一個點，雖然最近幾個月很多山寨幣單幣的跌幅都比較大，有些單幣的跌幅甚至超過了 50%，但山寨幣整體的市值其實跌幅並不太大。我們可以再來簡單看一下 TOTAL2 的數據，從去年 9 月份算起，山寨幣總市值的漲幅為 155%。而最近幾個月的調整階段，山寨幣的總市值最大的跌幅也只有 20% 左右而已。如下圖所示。
表明上你看到的，確實是很多的山寨幣最近幾個月跌的都非常慘，但整體上而言，這可能也意味著是某些單幣的價值迴歸，因為之前的估值確實太高了。本輪牛市山寨幣最大的問題就是數量多、很多高 FDV低流通的新代幣源源不斷地上市，這個問題我們之前關於山寨幣話題的文章中已經有過梳理，這裡就不多贅述了。
或者，我們就從今年的 1 月份算起吧，大餅一口氣從不到 40,000 美元突破了 ATH 達到近 74,000 美元，不到兩個月的時間就漲了近 185%，所以隨後進入的盤整和下跌也是可以預料的，這個階段也是行情的必要組成部分。
如果你只能接受上漲，而無法接受下跌，那麼只能說明你還沒有做好“交易”的準備。再說了，每年的六月七月，據說華爾街的資本大佬和富人都會在他們的豪華度假屋裡過暑假，所以，不妨再耐心等待個把月吧，等富豪們度假歸來吃肉的時候，我們就有喝湯了。
反正，我個人作為一名大餅的長期主義死多頭，遇到類似的行情，肯定會選擇無視這種波動，依然會繼續保持樂觀。當然，這種樂觀也並不是信口開河，而且前面關於市場和大餅話題的文章中其實我們也已經給大家總結過不少的數據和指標了。
前兩天我在外網看到 @Rekt Fencer 發文分享了一些比較有趣的數據，接下來我們就結合他分享的數據，繼續來看幾個不同角度的參考吧：
1.美聯儲資產負債
進入本輪週期以來，老美方面的經濟數據對加密市場的走勢似乎開始變得至關重要。目前，很多人都在關注美聯儲的 CPI 數據，而除了降息的預期外，我們不妨直接來看看美聯儲的資產情況。如下圖所示。
通過上圖我們能夠看出來，美聯儲資產在經歷了近兩年的下跌之後，目前似乎已經開始觸底。
怎麼理解這個數據呢？
我們都明白，當美聯儲注入流動性時，它會購買資產，將其添加到資產負債表中。反之亦然。而通常情況下，當美聯儲開始購買資產時，資金會主要流向 TradFi（傳統金融），而目前很多 TradFi 領域都與加密市場有著密切的聯繫，所以一部分流動性肯定也會順勢流入到加密市場中。
這裡你也不妨自己思考下，一旦上面的這種情況發生，那麼加密市場中最先受益的領域（或賽道）會是哪些？這裡我就不說自己的答案了，留個思考題給大家吧。
2.全球資本流動性
從去年（2023）7 月份以來，美元指數整體上還是呈現出持續走高的趨勢，而且 5% 左右的利率還是非常有吸引力的，這肯定會對全球的其他資產造成比較大的壓力。在這種環境之下，希望比特幣的價格一飛沖天是不太現實的。
而除了重點關注美聯儲方面的數據外，其他國家的資本力量我們也不能夠忽視。通過監控全球淨流動性指數（Global Net Liquidity、包含了全球主要央行的資產和美聯儲的儲備）我們也能夠發現，目前全球的資本流動性似乎正在進入新一輪的整合階段，可能不久的將來我們就能夠看到新的趨勢變化。如下圖所示。
有研究機構表示：2024 年隨著越來越多的政策制定者轉向寬鬆貨幣政策，預計各國央行將提供更大的流動性支持。全球流動性上一次觸及低點是在 2022 年 10 月，而從週期性角度來看，全球流動性通常會在五到六年的時間跨度內上下波動，預計最新一輪流動性上升可能會在 2025 年重新達到頂峰。屆時，所有的資金都必須要去到某個地方。
目前，加拿大、瑞士等大國已經降低了利率，不少分析師也預計美聯儲將會在今年底之前開始降息，可以不誇張地說，降息的預期已經越來越明顯了、越來越近了。而降息就意味著新一輪的印鈔機開始工作、意味著更多的資金將注入 TradFi、意味著一些資金將流入更高的風險資產（比如加密資產）。讓我們拭目以待吧。
3.穩定幣供應量
目前鏈上穩定幣的總供應量為 1649 億美元，這個數字甚至還沒有接近上一個牛市週期的流動性高點，這也表明新的資金似乎還有繼續進入加密市場的可能。如下圖所示。
至於本來週期加密市場還能新增多大的流動性，目前很難說，這可能也要看我們上面提到的美聯儲那邊的降息預期了吧。但基本的思路我們是可以理解的，那就是更多流動性進入、意味著更多的機會，也就意味著會帶來更多的風險機會。
4.風險投資季度規模
在上一輪牛市週期的時候，伴隨著市場的上漲，加密領域的季度融資規模也達到了最高 130 億美元。而目前雖然我們也在經歷著牛市，但從整體的融資規模來看，即便是今年大餅已經突破了 ATH，但風險投資活動大多萎靡不振，融資市場的炒作似乎還沒達到理論上應有的規模。如下圖所示。
而這也可能是加密領域產生新流動性的一個重要來源，假設本輪牛市的後期階段也會有大量新的融資活動產生，那麼勢必也會為市場注入更多的流動性。
5.美國大選與加密貨幣
前段時間與臉譜概念相關的 MemeCoin 又火了一把，而且這位已經當過美國總統的新總統候選人這個月（6月12日）還高調錶示：他希望剩餘的比特幣都在美國境內進行挖礦。並且他還與幾位比特幣礦企代表進行了會面，並說自己熱愛加密貨幣，並說會在白宮為礦工發聲。
今年的 11 月將進行新一屆美國總統的大選，這也被很多人認為是對加密領域的一個催化劑，甚至有分析師也說，如果臉譜當選，那麼比特幣肯定會直接到 150,000 美元（當然，這也僅僅是別人的一種說法而已）。
但不可否認的是，現在加密貨幣似乎已成為美國政治的關鍵部分，尤其是在臉譜與拜登的競選中。曾幾何時，就連別人選個總統我們都得關注，在這個領域裡面混，有時候確實需要關注不少方面。
上面的 5 個角度都是偏宏觀方面的，可能對於喜歡做短期波段的人來說沒什麼用，雖然我們也一直建議普通的交易者在牛市期間儘量不要做任何的波段。
目前階段，你可以做的選擇：
- 倘若你無法接受這樣的市場波動，那麼建議你最好降低自己的預期目標，該獲利了結的時候就不要再猶豫，少賺點總比你最後可能會虧錢要好。換句比較流行的話說就是，只賺你認知之內的錢即可。
- 倘若你現在買的大餅/以太被套，那麼繼續保持耐心即可。如果你實在沒有耐心就直接割肉賣掉吧，然後迴歸生活、該幹嘛幹嘛。而一旦這麼做了，後面就不要再進行任何的操作了，不要追漲殺跌，也不要想當然地去做所謂的高拋低吸。
- 倘若你現在還在空倉觀望，那麼現階段的回調可能是你在本輪牛市剩餘為數不多的上車機會了，你可以根據自己的資金分批進行建倉即可。至於如何進行合理地建倉，上一篇文章我們也有過一些新的梳理，這裡就不再贅述了。
- 倘若你手裡只有大把的山寨且都被套著，那麼這個需要先問問自己，當初為什麼要買那些山寨，買它們的時候是長期計劃還是短期計劃，長期計劃的依據是什麼，短期計劃否已經做好了止盈/止損設定（或者說你是否做好了可能會賺錢、虧錢的兩種心理準備）。
- 倘若你還有子彈留給山寨倉位，那麼，你現階段其實就可以分批買入那些你之前非常看好、但之前又一直沒有機會入手（踏空）的那些賽道頭部（或龍頭）項目。或者你比較善用一些 K 線技術指標的話，那麼也可以等市場走出新的趨勢後，你再去右側建倉。
在之前關於山寨幣話題的系列文章中，我們已經不止一次提到，我依然認為本輪週期接下來還有機會迎來山寨季，但因為本輪牛市的特殊性，也並不是所有的山寨幣都有上漲的機會。而且之前的文章中我們也經常提到，在這個領域裡面，不要總是想著能夠抓住所有機會，每輪週期其實只要抓住那麼 2–3 次機會就夠了。每個人的時間和精力都是有限的，你也不必去同時研究明白上百個生態/賽道，只要專注於你自己最看好的 1–3 個生態/賽道就夠了。
至於具體的操作方面，如果你不想買大餅也沒關係，個人的選擇問題，這個方面也沒有人會強制對你做任何的要求。但即便是買山寨，最起碼也要給自己找幾條買入的理由吧，比如你在決定買入某個具體幣種的時候，如果能夠在十分鐘內快速列出 3 條買入理由（每條理由一句話概括即可），那麼就不用太猶豫，分批去建倉就好了，然後儘可能隨著市場的整體趨勢走，不要去做短期的波段。因為如果你能做到這一點，那基本說明你是真的花了時間和精力去做了一定的調查、研究和思考的。
否則，你可能就會陷入一種奇怪的現象：你經常會發現，除了自己手裡持有的山寨幣沒漲，其他看到的幣都漲了。對，就是這麼神奇！
或者我們再退一步講，就算你進場晚錯過了本輪牛市的機會又如何呢？市場都是具有周期性的，大部分的人在經歷第一個週期的時候普遍是賺不到大錢的，第一個週期其實最適合的是進行觀察和學習，然後通過第2個週期、第3個週期……去進行完整佈局。畢竟，天選之驕子只是個例，作為普通人，我們的人生機會只在於兩個字：週期。
如果你想賭，那麼請隨意。但如果你也想改變自己的人生，那麼請認真思考下上面提到的那兩個字。
有時候回過頭來看，真的會有些小感慨，時光飛逝，歲月如駒。從 2017 年持有比特幣算起到現在，已經不知不覺過去了 7 年，這期間，前兩年我也經歷過一些無助、迷茫和焦慮（其實和大多數剛進入這個領域的新人一樣），中間那幾年享受到了一些這個領域帶來的數字上的回饋（也有一定的運氣成分），最近這兩年則完全是在做自己喜歡且想做的事情。這個過程中，我也慢慢地從一個什麼都不懂的萌新、變成了一名大餅的長期主義死多頭和堅定囤幣黨。但我總是感覺，自己在這個領域裡面依然還是一名小學生，不瞭解的地方還有非常多，需要學習和改進的地方似乎也還有很多。
希望每個人都能夠更好地認識週期，享受週期，然後利用週期的規律改變自己~
文章的最後，我們再來一起看看最近幾天的一些熱點信息吧：
6月23日，根據 Dune 數據顯示，以太坊 Gas 跌至 2020 年以來的最低水平，且 Gas 價格已導致以太坊的消耗率降至12個月來的最低水平。如下圖所示。
另據 ultrasound money 數據顯示，由於消耗率低，以太坊目前略有通脹，其七日平均供應量增長率為 0.57%/年。如下圖所示。
接下來，如果沒有新的資金進入 ETH，不排除以太坊的價格還會繼續下跌。目前市場可能主要在寄託於以太坊現貨ETF的正式通過，以及老美方面的降息預期。
6月24日，根據 Tree News 消息顯示，Mt Gox 受託人表示將啟動 BTC 和 BCH 償還。如下圖所示。
6月25日，根據 Token Unlocks 數據顯示，未來 7 天內全網主流加密項目將共計解鎖價值 2.22 億美元的代幣。如下圖所示。
近期山寨幣價格出現大幅下跌，其中的一個主要原因可能就是市場難以消化一系列項目的鉅額代幣解鎖，且早期投資者和風投機構似乎也面臨套現壓力，從而導致市場整體下跌並拖累比特幣價格。
另外也有報道顯示，主要是由於減半導致Kuang工利潤率收緊，部分比特幣Kuang工已經開始出售他們的比特幣庫存，進入 6 月份以來，他們已售出超過 3 萬枚BTC（約20億美元）。
6月28日，老美那邊將會公佈 PCE 數據，該數據可能對會對美聯儲降息的預期產生進一步的影響，同理也會對加密市場的短期走勢產生一些直接的影響。如下圖所示。
本期內容我們就分享到這裡，這也是話李話外更新的第 475 篇文章。正文內容中涉及到的數據引用、圖片來源詳見話李話外 Notion 版的對應日期文章。
聲明：以上內容只是個人角度觀點及分析，僅作為學習記錄和交流之用，不構成任何投資建議。加密領域為高風險市場，除了各種形式的詐騙和殺豬盤外，很多項目也都有隨時歸零的風險，請理性看待，提高風險意識，做到不懂勿碰。
