撰文：Wenser，Odaily 星球日報
過去幾天，受 Mt.Gox 近 90 億美元的比特幣拋售預期影響，比特幣一反上漲態勢，進入下行階段，最低一度跌破 59000 美元；而另外一邊，原本受到比特幣連帶影響的以太坊因現貨 ETF 即將通過的預期而價格反彈上漲。體現在二者的價格走勢上，頗有「比特幣向左，以太坊向右」的參差差異，也無怪乎之前知名加密研究機構 10X Research 因其「看多 BTC、看空 ETH」的言論而遭到市場玩家的嘲諷。
Odaily 星球日報將於本文對目前市場的重量觀點進行採訪與整理，發言者包括機構、分析師、平臺負責人以及加密 KOL，供讀者參考。
以太坊 ETF 通過在即，比特幣卻堅持不住了？
據《財富》報道，近日，美國 SEC 主席 Gary Gensler 在回答關於以太坊現貨 ETF 批准進程的詢問時表示：「我不知道具體時間，但進展很順利。」他解釋說，其團隊正在等待資產管理者做出「適當的披露」。
看得出來，以太坊現貨 ETF 在 19b-4 文件通過之後，S-1 文件的通過也近乎板上釘釘；但另外一邊，隨著 Mt.Gox 這樁持續十數年的「陳年奇案」終於接近尾聲，即將以「向債權人進行按比例賠付」的形式劃上句號，卻也因此帶來了海量拋壓的預期。
根據此前 Odaily 星球日報出具的《十問十答，破除 Mt.Gox 事件的謠言迷霧》一文，我們可以得知將於 7 月份進行的債權人賠付是「Mt.Gox 第一次以 BTC、BCH 的形式進行還款，這意味著 Mt.Gox 所持有的 141686 枚 BTC（還有數量基本相同的 BCH）將開始流向市場。這些 BTC 佔比特幣流通總供應量的 0.72% ，價值約合 85.4 億美元。」此外，德國政府罰沒的 30 億美元比特幣資產最近也動作頻頻，結合比特幣早期持有者與礦工、上市礦企近期的場外交易，比特幣近期拋售量粗略估計超 30 億美元左右。
要知道，經歷了近半年積累的比特幣現貨 ETF 淨流入資金總量目前約為 143.87 億美元左右，不過是與以上資產總額堪堪持平，因此市場恐慌情緒再正常不過。
但不少行業人士仍持有不同觀點。
後市一團迷霧，行業人士怎麼看？
截止撰稿時，比特幣價格為 61549 美元左右， 24 小時漲幅為 0.66% ；以太坊價格為 3389 美元左右， 24 小時漲幅為 0.5% 。對於之後的行情，我們粗略地將預測觀點分為 4 類：積極樂觀派、謹慎樂觀派、偏向悲觀派以及先跌後漲派，以下是詳細內容。
積極樂觀派：歷史新高仍值得期待
在近期的媒體採訪中，eToro 市場分析師 Farhan Badami 表示，比特幣通常被視為「具有前瞻性」的資產，並且通常會在重大市場事件中進行定價，因此，他預計比特幣價格將在未來幾周內趨於穩定，並在未來幾個月繼續反彈至歷史新高。「而在接下來的幾周內，比特幣價格可能會在 6 萬至 7 萬美元之間波動。」
CryptoQuant 分析師 Mignolet 指出，根據去年盤整階段的 UTXO 盈利率百分比分析，雖然目前比特幣價格處於盤整階段，但 UTXO 盈利率百分比明顯脫離了低點。此時，囤幣鯨魚可能會對市場恐慌做出反應（即如同巴菲特的投資名言所說：「別人恐懼時我貪婪」，在市場恐慌時買入比特幣），預示著市場可能出現 V 型反彈。
數字資產交易公司 ZeroCap 的首席投資官 Jonathan de Wet 表示，儘管整個加密貨幣市場「仍在繼續下跌」，但他預計，隨著 Mt.Gox 債權人償還債務的進行，比特幣的價格將在未來幾周跌至「關鍵支撐位」—— 57, 000 美元。「而考慮到市場的其他部分資產標的，BTC 和 ETH 的表現實際上出奇地好，（此前二者的）關鍵支撐位分別在 63, 000 美元和 3, 400 美元，並且仍然明顯處於過去幾個月的價格區間內。」所以，雖然由於 Mt. Gox 債權人償還帶來的拋售壓力，比特幣和其他加密貨幣在未來一週可能會進一步下跌，但他對長期前景仍持樂觀態度。「從中長期來看，我們持建設性態度，因為 ETH ETF 預計在 2024 年底推出時會出現寬鬆傾向，然後在 2025 年實現實際寬鬆。」
謹慎樂觀派：等待近期關鍵數據與四季度關鍵節點
近日，Matrixport 發文稱，多家比特幣 ETEF 發行商數據顯示，包括資產管理公司、投資顧問、養老基金和主權財富基金在內的機構投資者都在購買比特幣現貨 ETF。然而，自三月中旬以來，資金流入幾乎為零，並且在過去十天裡看到 12 億美元的資金流出，機構投資者的入場速度可能比預期的要慢。
Swan Bitcoin 高級分析師 Sam Callahan 在與媒體的溝通郵件中表示，「Mt. Gox 分發比特幣對比特幣價格的影響可能被誇大了，那些想要出售比特幣的債權人已經歷了 10 多年的時間，在這一期間內，他們有足夠的時間將自己的破產債權出售給更有決心的長期投資者。此外，大多數債權人可能會繼續持有比特幣，因為他們單枚比特幣的持倉成本低於 700 美元。」
持有這一觀點的不在少數。
Galaxy 研究主管 Alex Thorn 此前表示：「可以合理地假設，從債權人那裡獲得債權的基金收到的大部分 BTC 將以實物形式分配給 LP，而不是出售。」
5 月 28 日，來自 Mt.Gox 的 2.5 萬枚 BTC 開始轉移，此舉當時被 Alex 視為向債權人進行賠付分配的開始。除此以外，他預計大多數的 BTC 資產會被持有，但對 BCH 而言，或許將迎來短期內的海量拋壓。
中文加密 KOL Phyrex 向 Odaily 星球日報表示，就短期的大盤情況而言，價格很難預期，但從關鍵數據指標來說，本週五的核心 PCE 以及下週五的非農數據如果能實現市場預期， BTC 和 ETH 或有一定上漲空間。 7 月 2 日以太坊現貨 ETF 的通過節點以及第二天開放交易也是重要因素，可能會帶動投資者情緒。目前市場主要受美聯儲貨幣政策影響，降息預期佔大頭。
針對 ETH 現貨 ETF，他認為「Sell The News 」的情況一定會出現，但基於 BTC 現貨 ETF 通過以後的走勢，這或許並不是最好選擇，畢竟，「當初 Sell The News 而出售 BTC 的投資者到現在最少少賺了 40% 以上」。除此以外，他認為美國大選將是對風險市場的刺激；自己則通常採取定投策略進行投資操作。
經紀商 Bernstein 在近期發佈的研究報告中指出，以太坊現貨 ETF 一旦獲准交易，其需求來源可能與比特幣 ETF 相似，但規模將較小。分析師 Gautam Chhugani 和 Mahika Sapra 在報告中強調，由於缺乏以太坊質押功能，以太坊現貨 ETF 的轉換量預計不會過多。然而，他們預計基礎交易將逐漸吸引買家，從而維持 ETF 市場的健康流動性。
此外，儘管近期加密貨幣市場出現回調，但該報告強調「加密貨幣結構性採用週期依然完整」。
偏向悲觀派：流動性表現及資本市場表現欠佳
加密貨幣交易平臺 Bitfinex 的最新週報顯示，上週美國現貨比特幣 ETF 每個交易日流出資金超過 1 億美元，總流出金額達 5.441 億美元。該交易平臺分析師表示，資金流出是弱勢 ETF 投資者對短期負面消息做出反應以及負融資利率導致的基差 / 融資套利平倉的綜合結果。基差 / 資金套利解除的跡象之一是芝加哥商品交易所（CME）和其他交易平臺上的比特幣期貨未平倉合約大幅下降。持倉量減少與過去一週多家交易所的負融資利率相吻合，也與 ETF 淨流出相吻合，這表明與 ETF 資金流動相關的融資套利交易大幅減少。
鑑於此，必須認識到並非所有 ETF 資金流出都可以被解讀為現貨銷售。由於加密資產短時走勢仍然呈疲軟態勢，所以目前市場情緒仍然看跌。
Deribit 亞太商務負責人 Lin 向 Odaily 星球日報表示，現階段並不太看好大盤表現：以太坊本來有 ETF 的利好，但受到整體行情拖累，可能要 8 月才能正式上市交易。比特幣則主要對標美國科技股，關注宏觀經濟指標和美聯儲動向。整體而言，夏季行情普遍一般，目前交易上基本只有短線的機會，建議非短線玩家可以持大幣種現貨觀望，山寨儘量清倉。以太坊的價格表現則主要看整體市場流動性、未來流動性預期（特別是降息預期）、現貨 ETF 進度，以及是否有明確的新聞利好（如傳統的龍頭機構或者名人買入 ETF，如蘋果，微軟購買現貨 ETF）。此外，市場共識是今年第四季度美聯儲或將降息，第三季度對這一預期的炒作，結合美國大選結果出爐的時間，將會是一大關鍵節點。
具體到投資操作層面，Lin 認為市場仍處於慢牛週期，所以，當價格跌破關鍵性技術指標並開始止跌，自己一般會賣出看跌期權以建倉或者作為收息；而如果價格暴漲接近新高，也可以右側操作，賣出部分看漲期權以收息。BTC 和 ETH 當下都是很好的收息資產。60 ， 000 美元和 3, 000 美元是 BTC 和 ETH 的整數類信心指標。目前主要關注的山寨幣包括 SOL 和 WLD，策略則是當市場指標較好時，更加關注山寨；市場行情較弱時，不看山寨。
先跌後漲派：消化拋壓後，市場才能重新起飛
加密研究機構 10X Research 發文表示，目前比特幣嚴重超賣；部分山寨幣經歷波動後，KOL 建議粉絲們逢低買入，貪婪與恐懼指數接近最低水平，通常與價格低點相關。比特幣拋售的原因有很多：Mt.Gox 的比特幣分銷（預估價值為 90 億美元，從 7 月開始）、德國政府出售沒收的比特幣（30 億美元）、比特幣礦工出售 20-30 億美元、ETF 出售 14 億美元、比特幣 OG 錢包出售 12 億美元等。假設總量為 160-180 億美元——與今年迄今為止的比特幣 ETF 流入量相似。此前內部交易信號提供了多個賣出比特幣的信號。
儘管許多人聲稱最近的下跌是由於 Mt.Gox 的 fud（以及上面提到的其他因素），但某結構性因素或將導致更深的下跌，然後才可能從較低水平反彈。
小結：比特幣價格經受拋壓考驗，以太坊受現貨 ETF 預期影響
縱覽以上觀點，我們能夠明顯看到業內人士總體仍處於謹慎樂觀階段，但比特幣價格經受包括 Mt.Gox 債權人賠償拋壓已是註定結局，儘管這一事件的進行仍需一段不短的時間，但市場情緒的發酵已經早早開始，並直接反應到價格上。以太坊則因現貨 ETF 通過預期的影響暫時來到了價格穩定期，但如果現貨 ETF 後續更新進度不及市場預期，或許將「利好落地成利空」。
另外，對於造成目前複雜市場情況的影響因素，Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 此前發文表示，因比特幣現貨 ETF 人為地將未來的投資需求大幅提前，因而導致過去一年的比特幣投資令人沮喪，罪魁禍首則是灰度的 GBTC，即受對沖基金溢價交易影響，GBTC 提前了數百億美元的未來需求，結果就是比特幣必須吸引數百億美元的新需求才能維持現狀。
從這個角度來看，比特幣現貨 ETF 的通過是好是壞，還真不好評述，這一點我們在之前的《數據抽絲：ETF 正在推延真牛市》一文也有提到。
至於未來一到兩個月的大盤走向，或許仍將保持目前的狀態——「比特幣向左，以太坊向右」。
