撰文：Shang2046
本報告所提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
市場再一次在短期投資者盈虧線獲得強力支撐，但要走出這輪震盪弱市，或需要有效突破
市場一週
上週BTC一路下行至5.84萬美元后，成交量有效放大後獲得強力支撐，經過4天的反彈逐步逼近6.4萬美元的關口，Coinbase整週成交量環比放大31%。市場順勢在6.1萬美元形成了47.9萬枚的BTC第二大籌碼積累點。第一籌碼積累點是1.6萬美元，這是本輪牛市開始的地方。
再一次，短期投資者盈虧平衡線的支撐獲得驗證。eMerge引擎顯示，經歷了短期的虧損出清後，市場處於中線的底部。不過市場還需繼續努力，才能回到6.44萬美元的最新盈虧平衡點。
更遠一點的考驗點是，我們反覆提過的6.6萬美元的美國礦工主流礦機關機價。如果成果度過這兩個關口，則BTC的價格有望重新回到3月份的大牛市節奏之中。在上週急跌探至5.84萬美元時，市場情緒也快速跌至“極度恐慌”狀態，恐慌指數達到31。但即使如此，BTC價格距離高點的調整也不過才到20%，但經歷了長達16周的縮量“高位震盪”後，市場的信心受到很大沖擊。甚至有悲觀者提出，這輪牛市是否已經結束？
我們傾向於市場正處在中期出清的後半段，時間拉長到1年的週期內，幾個關鍵因素，如降息和美國大選的結構性利好因素確定性依然堅實。如上篇週報我們提到，短期內，人們或高看了美國和香港現貨ETF的動力：機構佔比只有22%（且大部分為對沖基金），真正的長期投資者還沒有進來。但拉長時間線看，人們又嚴重低估ETF敞口的意義。
更宏大的視野範圍呢？上週，法國議會第一次選舉，極右翼黨獲得勝利。在此之前，歐洲議會選舉也同樣是極右翼勝出。美國方面，“美國優先”先生特朗普似乎越來越接近第二次入住白宮；全球範圍內，右翼勢力廣泛崛起，他們共同的特點就是對外排斥全球貿易和合作，對內醞釀民粹主義風潮。
全球進入了冷戰和局部熱戰背景下的斷裂和動盪時代。這正是比特幣真正躍升全球主要避險資產寶座的歷史性窗口期。
供需結構
美元穩定幣上週流出超過6.5億美元，逆轉了上上週的流入。上週長期投資者的持幣量增加2萬枚。但交易所持幣量增加2萬枚，達到296.7萬枚，顯示出短期的拋售壓力略有增加。
ETF方面，上週一淨流出1.75億後，剩餘4天全部為微弱流入，全周整體流出3800萬美元。整體而言，ETF的流動性也處於準凍結狀態，與三四月份動輒每日流入大幾億美元相比，規模縮水嚴重。
對短期價格更為靈敏的合約數據方面，無論是未平倉合約量、費率還是波動率，都處於過去半年多以來的相對低位。顯示出市場或正在醞釀出新的方向。
鏈上數據
鏈上數據出現異動，全週數據活躍。新增地址、活躍實體和計算數都出現反彈，7日新增地址出現反彈趨勢。鏈上轉賬費用並無明顯變化。
EMC BTC Cycle指標
如上週一樣，EMC BTC Cycle 牛市指標為 0.125，市場仍處於牛市休眠期。
END
EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和數據科學家於2023年4月創建。專注區塊鏈產業研究及Crypto二級市場投資，以產業前瞻、洞察及數據挖掘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。
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