BTC重新測試數月區間底部
上週， BTC跌至 5.8 萬美元，但儘管有負面消息，包括 Mt. Gox 受託人計劃分配 140,000 BTC以及德國和美國出售BTC ，但仍迅速反彈。
如果沒有新的重大供應出現，市場對供應過剩的擔憂可能會緩解。然而，如果大規模拋售成為現實， BTC仍可能測試 5 萬美元的中低水準。
儘管如此，TradeFi 的興趣日益濃厚，美國監管放鬆，以及潛在的支持加密貨幣的候選人川普上台，都預示著令人鼓舞的 H2。此外，即將推出的ETH現貨 ETF 和持續的BTC現貨 ETF 流入顯示了看漲因素，歷史上 7 月份BTC 的回報率約為 10%。
已實現波動率持續走低
BTC 的波動率穩定在 40 左右，而BTC的波動率已降至 37 。由於 ETH ETF 的推出使隱含波動率保持在較高水平，但實現波動率較低，因此ETH波動率套利巨大。本週現貨價格區間可能仍將維持緊張狀態，尤其是在 7 月 4 日假期期間。即將發布的 FOMC 會議記錄和非農業就業數據可能會帶來一些波動，但我們懷疑這是否足以突破區間。
期限結構下降
比特幣的期限結構正在下降，短期波動率大幅下降，後端波動率也下降，但速度較慢。曲線上的看漲傾斜下降了 1-2 個百分點。 ETH 的走勢與BTC類似，由於 ETF 延遲，前端波動率遭受重創，長期波動率下跌近 5 點。 ETH看漲偏差下降了約 2 卷。
成交量價差也逐漸走低
由於本週ETH交易量跌幅超過BTC ， ETH/ BTC交易量價差略有下降。儘管如此，由於 ETF 的預期推出，ETH 的隱含波動率仍然很高。如果發行量不佳，成交量可能會重置。 ETH/ BTC現貨價差穩定，但有望突破，ETF 流入可能是催化劑。 ETF 推出的延遲並沒有對ETH現貨造成太大影響，因為批准似乎是不可避免的。發布後，除非 ETH 的實際波動率大幅飆升，否則預計價差中的波動率將會重置。
壓力下的呼叫偏差
買權偏向面臨壓力，近期漲勢沒有後續走勢。 ETH 的看漲期權溢價仍高於BTC ，但已軟化 2 個點，這表明人們對 ETF 大幅上漲存在疑慮。 BTC 的前端偏差顯示 7 月到期的看跌期權溢價較小，反映出對沖可能跌破 6 萬美元的情況。偏斜期限結構仍然陡峭，長期看漲期權持有 5-6 倍的溢價，而前端偏斜交易接近持平。
期權流程
BTC期權交易量增加了 25%，達到 82 億美元，人們對 9 月 24 日至 3 月 25 日到期日（85,000-120,000 個履約）和 9 月 24 日 48,000 個看跌期權的上行看漲興趣濃厚。由於 ETF 延遲， ETH交易量下降 20% 至 26 億美元，但隨著交易者利用較低的交易量進行上漲，贖回流量佔據主導地位。
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ETH波動率在 ETF 推出前大幅上漲的貼文首先出現在Deribit Insights 。
