網路狀況 2024 年第二季總結
作者：塔奈·韋德
要點：
儘管加密市場整體季度表現較為疲軟，但 2024 年第二季度， ETH、 BTC和SOL 的年初至今漲幅分別為 48%、44% 和 38%。
比特幣的 30D 算力在減半後下降了 7% 至 580 EH/s，而即將到來的 Mt. Gox 還款和德國當局的BTC銷售增加了市場壓力。
以太坊質押達到 3,300 萬枚ETH （佔供應量的 27%），而 1,370 萬枚ETH （佔供應量的 11.5%）被鎖定在智慧合約和橋樑中，限制了流動性。
2024 年 5 月，穩定幣轉帳量達到創紀錄的 $1.2T，其中以太幣上的Dai和TRON上的USDT分別領先 $345B 和 $388B。
介紹
在本期《網路狀況》特別版中，我們以數據驅動的方式審視 2024 年第二季影響數位資產產業的主要發展。
資料來源： Coin Metrics 參考匯率， datonomy ™
在經歷了今年的強勁開局之後，隨著人們期待已久的現貨比特幣ETF 的推出、以太坊向可擴展性邁進、穩定幣和Layer-1 生態系統的發展勢頭，第二季度的市場表現更加疲軟。在最大的加密資產中，以太幣 (ETH) 今年迄今上漲了 48%，其次是比特幣 (BTC) 和Solana (SOL)，分別上漲了 44% 和 38%。 Memecoin、現實世界資產 (RWA) 和人工智慧 (AI) 計算領域表現突出， PEPE和Fetch.ai (FET) 等代幣大幅上漲。
以美國證券交易委員會 (SEC) 出人意料地批准以太幣現貨 ETF 為特點，5 月為本來充滿挑戰的 4 月和 6 月提供了更有利的條件。這幾個月，比特幣經歷了第四次減半，整個市場對新代幣的發行和分配機制持謹慎態度，導致不同產業的表現參差不齊。
縮小範圍：宏觀趨勢與市場表現
市場的命運不僅限於加密生態系統內部發生的事件，也受到外部市場狀況和發展的影響。檢查主要傳統市場指數、ETF 和股票以及數位資產領域的表現可以為了解更廣泛的經濟格局提供重要背景。
2024 年第二季度，我們見證了加密貨幣市場與傳統風險資產（尤其是科技股）之間的顯著差異。人工智慧仍然是投資者關注的焦點，NVIDIA 的估值突破了 3T 美元，成為全球最有價值的公司，同時單槍匹馬地貢獻了標準普爾 500 指數 2024 年漲幅的三分之一以上。 24%，受惠於在年度全球開發者大會 (WWDC) 期間與 OpenAI 合作發布的公告，共同推動 Magnificent 7 指數在第二季上漲 14.8%。沿著這個主題，一些公開交易的比特幣礦工將自己定位為更廣泛的計算應用程式的基礎設施提供商，為 Valkyrie 比特幣礦工 ETF (WGMI) 的收益做出了貢獻。
資料來源： Coin Metrics Indexes 、Google財經、雅虎財經
數位資產市場普遍落後於科技和公共礦工的看漲趨勢Coin Metrics 的 CMBI 10 指數（一籃子 10 大加密資產的表現基準）和 CMBI 總市場指數均錄得兩位數較第二季度有所下降。隨著股市創下歷史新高，加密貨幣市場的參與者可能會在降息、總統選舉的有利結果或目前籠罩市場的壓力減輕的催化下尋求逆轉。
比特幣的影響力
不出所料，隨著 4 月第四次減半的完成，比特幣進入了第五個時代。然而，一系列的事態發展可能導致了近期比特幣價格的下行壓力。儘管減半後Runes 的推出帶來了交易費收入的成長，但區塊獎勵從 6.25 BTC下降至 3.125 BTC壓縮了礦工的利潤，導致比特幣 30 日移動平均線下跌 7%算力達到580 EH/ s。雖然程度比之前的減半幅度要小，但礦工持有的BTC儲備也跌至 2021 年 4 月以來的最低水平，目前為 178 萬枚BTC。
來源： Coin Metrics Network Data Pro
此外，市場情緒因對即將到來的供應過剩而增加的拋售壓力的擔憂而動搖。值得注意的是，早已不復存在的交易所 Mt. Gox 宣布將在今年 7 月重新分配約 142K BTC （價值約 8B 美元），或接近約 65K BTC ，用於向債權人支付初始款項。雖然以前的用戶將以高得多的市場價格收到比特幣，但他們持有或出售比特幣的程度仍然不確定。不過，最近與該實體相關的錢包活動引發了人們對拋售的擔憂，可能會促使一些投資者先發制人地拋售。
除此之外，德國聯邦刑事警察局 (BKA) 從 Movie2k.to 的運營商處扣押了 50,000 BTC ，Movie2k.to 是一個在線平台，在2013 年之前提供對受版權保護的電影的訪問。月 8日，與該實體相關的錢包仍持有約27.4KBTC。最近，中介地址之間和交易所（包括 Coinbase、 Bitstamp和Kraken）之間的資金流動引發了對該實體的銷售策略及其對市場影響的猜測。因此，這些事態發展引發了清算，比特幣期貨合約的未平倉合約平倉了大約 8B 美元。雖然這些事件可能會對比特幣的價格造成短期壓力，但其一次性性質表明影響可能是暫時的。
以太坊 ETF 迫在眉睫以及 ETH 的通膨壓力
以太坊第二季度的一個關鍵發展是以太坊現貨 ETF 的意外批准。在此之前，以太坊 ETF 的時間表被認為遠遠超出了預期的夏季截止日期，這主要是由於圍繞 ETH 安全狀態的監管不確定性。然而，隨著 SEC 在 5 月批准 8 家發行人的 19b-4s，澄清了 ETH 的商品狀態，這些擔憂得到了平息。市場反應迅速，提振ETH和其他生態系統相關代幣走高，同時灰階以太坊信託（ETHE）對資產淨值的折扣迅速壓縮。
隨著以太坊 ETF 預計即將推出，人們的注意力現在已經轉移到這些工具相對於比特幣可能為以太幣等資產吸引的資金流入量。在不深入研究以太坊 ETF 的市場規模的情況下，了解以太坊的供應動態可能會有所啟發。 3300 萬個ETH （約佔供應量的 27%）被質押，而 1370 萬個ETH （約佔供應量的 11.5%）被保存在智能合約和橋中，相當於“鎖定”的ETH供應量的約39%。同時，交易所的供應量呈下降趨勢，降至 1,200 萬枚ETH （約佔供應量的 10%）。這種流動性受限的情況可能會提高價格敏感性，以應對 ETF 相關需求的穩定流入。
來源： Coin Metrics Network Data Pro
另一方面，隨著以太坊沿著其可擴展性路線圖前進，自 3 月的 EIP-4844 以來，跨 Layer-2 的 blob 空間的採用不斷增長。由於較低的營運成本和費用使匯總變得更容易，用戶活動已進一步轉移到以太坊第 2 層，但以以太坊主網為代價。因此，在 EIP-4844 後，以太坊 L1 的總費用已降至 460 ETH （140 萬美元）的年度低點，降低了供應消耗率，從而使ETH供應略有淨通膨。這凸顯了以太坊的可擴展性改進與貨幣體系之間的相互作用，需要增加 Layer-2 的使用來維持 ETH 的通貨緊縮壓力。
來源： Coin Metrics Network Data Pro
在以太坊之外， Solana的費用年初至今成長了 150% 以上，達到接近以太坊的水平。儘管比 3 月的高點低了 50%，但Solana的高使用率迄今已經帶來了可觀的費用收入。
轉向優質：山寨幣失寵
代幣發行的爆炸性成長及其相關的代幣經濟學也吸引了市場參與者的注意。特別是，相對於 FDV（完全稀釋估值）而言，流通量（公開供應量）較低且供應量較大的代幣普遍存在。請查看我們的報告“漂浮在稀薄的空氣中”，我們在其中更詳細地探討了這個主題。隨著推出代幣和創建新鏈的障礙降低，諸如 Pump.fun 之類的項目推動了Meme幣的興起，而Conduit等其他項目則使得部署 Rollups 變得容易，大量的 L1、L2、 Meme幣和基礎設施代幣已經出現。
資料來源： Coin Metrics datonomy ™、公式產生器
結果，「競爭幣」部門膨脹，造成代幣供應過剩。可以說，這提高了市場對新代幣發行、初始估值和分配的認識，使具有既定需求的藍籌資產更具吸引力。
主要貨幣（包括BTC、 ETH和SOL）和山寨幣（數據領域中的其他資產）的可信賴現貨交易量的 14 天移動平均值令人信服地反映了這種動態。在 2021 年的多頭市場中，競爭幣的交易量輕鬆超過了主要貨幣的交易量，但這次趨勢發生了逆轉。雖然主要貨幣的交易量達到了與 2021 年高峰相似的水平（~$42B），但山寨幣的交易量卻下降了 3 倍。最近兩個籃子之間的差異也有所擴大，主要貨幣 $11B 的現貨交易量增加。
穩定幣獲得監管動力
自2023 年第四季以來，穩定幣產業在流動性不斷增加的基礎上呈現出持續成長。 $30B 由TRON託管。按月計算，5 月穩定幣的（調整後）美元轉帳量達到歷史新高 $1.2T，主要是由以太坊上的Dai ($345B) 和TRON上的Tether ($388B) 推動的。
資料來源： Coin Metrics 穩定幣儀表板、Network Data Pro
這種成長與監管的重大發展同時發生，特別是歐盟加密資產市場（MiCA）監管的實施。 USDC和EURC發行人Circle成為全球首家符合MiCA標準的穩定幣發行人，並獲得電子貨幣機構授權。預計這些將培育一個更安全和透明的穩定幣市場，其影響不僅限於歐盟，還可能影響全球監管標準。因此，適應這些新要求的穩定幣發行人可能會鞏固市場份額並抓住不同司法管轄區的成長機會。
結論
2024 年第二季度，數位資產呈現出複雜的格局，其特點是重大的監管發展、技術里程碑和不斷變化的市場動態。以太坊現貨 ETF 的批准和穩定幣監管的進展標誌著機構接受度和監管清晰度的提高。然而，挑戰依然存在，包括比特幣減半後的調整以及 Mt. Gox 發行版的潛在拋售壓力。
展望未來，值得關注的關鍵領域包括以太坊 ETF 的推出和採用、第 2 層擴容解決方案對以太坊永續性的影響，以及主要市場的持續監管發展。這些因素以及更廣泛的宏觀經濟趨勢對於確定 2024 年剩餘時間及以後的數位資產市場方向至關重要。
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