1/N BTC並不會反彈去前高
請思考，BTC在之前兩次ATH，當時的大環境是什麼？
1）強勁持續的ETF買盤，真金白銀(圖1)
2）巔峰版本的流動性（2月-3月底）(圖2)
3）市場過分的降息預期，年初高達180bp附近(圖3)
而目前是什麼環境？你會發現，現在甚至都無法滿足其中任何一個條件。讓我們一起潛入。
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針對於ETF買盤，可參考圖1，“邊際購買力”實際上遠遜於年初。如何理解？如果把買盤當成速度，那麼邊際購買力就是加速度。
加速度在金融裡實際上是一個重要概念。舉個例子，21年年底，美國M2和BTC同時築頂，但你會發現M2在之後仍然有較高的同比，但整個市場已經崩盤，核心邏輯之一就是M2已經邊際衰退。
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針對流動性，可參考圖2以及下面的一些圖，包括BTC合約整體的OI和交易量，ETH合約整體的OI和交易量等。
如果你想探究更多有關流動性的數據，甚至你可以去監測各個token的bid/ask的spread，以及+2%...價格的厚度等。
其實都指向了一個方向，巔峰流動性已逝。
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針對降息，在CPI後，市場price in了60+bp(下圖1)。與年初巔峰時刻，接近180bp相比，相差甚遠
市場還持續認為中性利率在攀升(圖2)，目前大概為3.7%：FED真正的降息空間並不大。
中性利率可以理解為是PCE+GDP，基於PCE和GDP預期(圖3和4)，降到3.7%幾乎是天方夜譚。即便真降到3.7，也遠低於年初的180。
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基於此，我們目前面臨的是一個有頂的市場。
但同時或許也有底，其主要源自於，1）德國政府拋盤時期，市場出現了久違的韌性：插針後能快速收復失地。而上一次出現，還是在3月份(圖1&2)。
2）7月曆來是美股的強勢季節(圖3&4)，基於幣圈市場和美股市場目前的關聯性。
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即從2023年5月後，幣圈一旦進入垃圾時間，就跟美股跌而不跟漲(圖1)。目前美股市場的強勢，即使帶動不了幣圈，但至少能拖個“底”。
3)宏觀流動性已脫離最差的6月底：6月底受TGA和RRP的雙重衝擊，宏觀流動性惡化非常明顯。但進入7月後，開始逐步改善，並在短期內幾乎不會重蹈覆轍。圖234
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另外需要注意的是，8月份是暑假，流動性歷來會進一步衰減。同時，根據季節性因素，波動率會逐漸增高。低流動性+高波動率，市場難度一定會提升。
疊加門頭溝等因素，個人目前的策略以波段BTC/ETH/SOL等為主，基本不參與山寨和meme行情（主要是個人能力太差）。
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