脫水觀點：下跌預期收斂 反彈或可延續

上期脫水觀點說到，目前主導行情的是行業內部邏輯，也就是Mt. Gox和德國政府砸盤。從上週的行情運行來看，德國政府的拋售已基本結束。Mt. Gox的實際拋售似乎也沒有開啟。因此，下跌的預期得到了收斂，行情出現反彈。

本週，我們將繼續關注Mt. Gox的實際拋售情況。如其能緩慢有序的投放市場，則現有的反彈有望維持。反彈可能維持的另一個利好因素是降息預期共識在美國公佈6月CPI數據後進一步加強。這有利於外部資金流入加密市場。

上週，德國政府的 4.98 萬枚 BTC 歷時 24 天完成清倉。他們從6月19日開始出售，一共 49,858.7 枚 BTC，轉出均價約 $58,480，收回資金約 $29.15 億。雖然說清倉還不太嚴謹，但留在大宗交易商手裡的幣應該也不多了。德國政府拋售可以理解為基本結束。砸盤的一大力量消失。至於Mt. Gox的拋售暫時還沒發現異動，暫時先持謹慎觀望態度。

上週四，美國勞工部公佈數據顯示，美國6月CPI同比上漲3%，略低於預期3.1%，較前值3.3%進一步下滑，環比下降0.1%，為2020年5月以來首次轉負。數據發佈的同時期，美聯儲多位官員都放出鴿派發言。CME預測9月降息概率已經提升至83%。一般來說，超過80%的概率，降息註定會發生。

目前，美聯儲考慮的問題已經不是降不降息的問題，而是經濟是否可能走向衰退的問題。市場中很多聲音希望美聯儲儘快降息。基於這種局面，我們可以理解為降息已經沒有問題，問題是是否要儘快降息以及降息頻率要多快和降多少。市場的反應直接而迅速，資金開始湧入與降息關聯的股票。

據coinglass數據顯示，比特幣ETF資金持續出現淨流入，從趨勢上資金流入規模在收縮之後大幅放大，機構多頭有一定增強跡象。

從glassnode數據看，比特幣鏈上手續費繼續低迷，這表明比特幣鏈上活動仍然相對疲弱，市場活躍度相對較低。

從Defillama數據看，比特幣生態最近一個月資金淨流入為-33.83%，最近一週資金淨流入-17.20%，今日資金出現一定淨流入（2.82%），市場情緒出現一定好轉。這主要與德國政府拋壓結束有一定關係。除此之外，市場猜測，特朗普遇刺使得資金出現一定看好比特幣的情緒。

整體上看，伴隨德國政府拋售結束，市場多頭出現走強跡象；另外特朗普被刺，市場短期避險情緒上升，對比特幣價格似也有一定影響。不過，比特幣鏈上活躍度相對較低，市場本週預計多頭相對強勢。

在經歷上週 CPI 發佈後的寬幅震盪後，BTC 暫時確定了反彈的方向。從宏觀數據角度而言，8 月之前已無重要數據，價格大概率會維持反彈格局向上，目標可以看至 68000 附近。但對於合約用戶而言，目前價格上方的紅色方框內阻力會逐漸加重，需要注意短時回調的風險。