嘉信理財昨天公佈了第二季財報。收入為 $4.69B， 預期為$4.68B。調整後每股收益為 0.73 美元，預期為 0.72 美元。淨利息收入較去年同期下降5.7%，銀行存款較去年同期下降17.4%。此外，嘉信理財的資產負債表上仍有154B 美元（約佔其總資產的37%）HTM（持有至到期）證券，其收益率高達1.7%，同時以5.42% 的利率從FHLB 借入25.6 B 美元。 2023 年第二季是 SVB 慘敗後的第一個季度。如果他們表現良好，從2023 年第二季度到2024 年第二季度，存款不應該下降那麼多。 B，下降了約40%。看來，由於利率高企，銀行存款仍在外逃。與此同時，嘉信理財幾乎被收益率極低的 HTM 資產困住了。
理論上，他們本季的營收為 $1.3B。但 HTM 證券的機會成本基本上為 154B*(5-1.7)%*1/4 = 1.27B，這幾乎抵消了他們本季的所有收入。不幸的是，施瓦布將需要在一段時間內處理收益極低的 HTM 投資組合。零利率政策不會很快回歸，而銀行存款仍在流向收益率較高的產品。財報公佈後，嘉信理財的股價下跌了 15%。我相信嘉信理財會慢慢從HTM的混亂中恢復過來，但他們基本上要用幾年來資產管理和交易產生的所有利潤來償還。投資者感到沮喪的原因是完全可以理解的。
