引言
美國證券交易委員會（SEC）對以太坊現貨ETF180度的態度轉變讓市場看到了更多加密資產ETF獲批的希望。據行業消息人士表示，至少三家資產管理公司將自7月23日開始交易以太坊現貨ETF。市場開始聚焦下一波加密資產ETF的可能性，Solana（SOL）被認為極有可能是繼比特幣ETF和以太坊現貨ETF之後第三個獲批的加密資產ETF，引發了廣泛討論。本文將詳細分析SOL ETF的申請進程、有利因素和不利因素分析、獲得SEC批准的可能性和前景展望。
1.比特幣現貨ETF的市場表現
比特幣現貨ETF的批准過程經歷了漫長而曲折的過程。2024年1月11日，貝萊德（BlackRock）推出全球首個比特幣現貨ETF（IBIT），標誌著比特幣現貨ETF正式進入主流金融市場。IBIT的推出不僅為投資者提供了一個受監管的投資渠道，還大大提升了市場對比特幣的信任度。
比特幣現貨ETF的市場表現十分亮眼，資金流入迅速增加，截至7月16日，比特幣現貨 ETF 總資產淨值達 567.2 億美元。根據7月15日貝萊德發佈的第二季度財報，截至6月30日，貝萊德管理的資產達到10.65萬億美元，其中今年上半年淨流入達1390億美元。自2024年1月11日推出IBIT以來，貝萊德已成為全球最大的比特幣現貨ETF。IBIT目前持有316,276枚比特幣，價值約183億美元。
比特幣現貨ETF 的發行和亮眼表現，為加密資產ETF未來發展奠定了良好基礎。比特幣ETF的成功不僅顯示了市場對比特幣的強烈需求，表現了加密資產ETF在吸引投資者和推動市場增長方面的潛力，也為其他加密資產ETF的推出提供了有力的支持。
2.以太坊現貨ETF的進程
在比特幣現貨ETF成功之後，市場對以太坊現貨ETF的關注度逐漸增加。5月23日，美國證券交易委員會（SEC）批准了發行方提交的19-b表格，允許以太坊現貨ETF在美國交易所交易，邁出了以太坊現貨ETF發行的第一步。總共有八家資產管理公司正在爭取以太坊ETF的批准，包括貝萊德（BlackRock）、Grayscale、富達（Fidelity）、ARK 21Shares、景順銀河（Invesco Galaxy）、VanEck、Hashdex和富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）等。
據路透社報道，三位行業消息人士表示，美國證券交易委員會（SEC）已初步批准至少三家資產管理公司自7月23日開始交易以太坊現貨ETF，很可能於7月22日星期一下午獲得SEC的批准，相關產品預計將於次日開始交易。
分析師預計，以太坊現貨ETF將引起投資者的極大興趣，並可能在推出後的幾個月內吸引高達100億美元的新資金流入。MV Global 的執行合夥人 Tom Dunleavy 預測：“我們看到比特幣的資金流入量達到150億美元，我認為以太坊ETF的資金流入量可能在50億到100億美元之間。”
與比特幣ETF相比，以太坊的市場表現雖然有上漲，但遠未達到曾經的市值高點。然而，以太坊ETF的推出仍然是市場的重要里程碑，為未來更多加密貨幣申請ETF提供了借鑑意義。
3.SOL ETF申請拉開序幕
隨著比特幣現貨ETF和以太坊現貨ETF的相繼獲得批准，市場的目光逐漸轉向Solana（SOL）ETF。
6月28日，VanEck和21Shares相繼對外公佈向美SEC提交了SolanaETF的S-1申請，VanEck甚至發佈公開信以對該舉措予以說明。市場也有消息流出，稱貝萊德或也正在申請SOL ETF。
2024年7月8日，芝加哥期權交易所向美國證券交易委員會（SEC）遞交了19b-4文件，VanEck和21Shares兩家資產管理機構計劃上市發行Solana現貨ETF。這一文件的遞交標誌著SOL ETF正式進入審批流程。根據規定，SEC需要在240天內（預計到2025年3月）對芝加哥期權交易所遞交的19b-4文件做出批覆意見。
自申請消息傳出後，SOL市場表現積極。6月28日，SOL價格上漲7%，7月8日19b-4文件遞交時，SOL價格再次上漲8%。這表明市場對SOL ETF的期待和看好。
4.SOL ETF獲批的有利因素分析
4.1 技術和應用優勢
Solana區塊鏈採用了獨特的Proof-of-History（PoH）共識機制，使其能夠處理更高的交易吞吐量，並且交易費用極低。SOL的高性能和低成本使其在去中心化金融（DeFi）和非同質化代幣（NFT）等領域具有競爭優勢，使其成為一個有吸引力的投資標的。
4.2 市場需求強勁
SOL作為市值前五的加密資產，擁有廣泛的市場需求，市場深度足夠，具備發行ETF的潛力。SOL ETF將吸引對新興加密資產感興趣的投資者，提供多樣化的投資選擇，而不僅限於比特幣和以太坊產品。
4.3 機構支持和投資者興趣
SOL ETF的申請得到了多家機構投資者的支持，包括VanEck和21Shares。這些機構的參與顯示出市場對SOL的高度信任和期待。機構投資者的支持是SOL ETF獲批的重要推動力。
4.4 FIT21法案的推動
5月22日，美國眾議院以279比136的結果高票通過了《21世紀金融創新與科技法案》（the Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act，FIT21），顯示出強大的政治支持，增加了法案最終頒佈成為法律的可能性。FIT21法案旨在修改現有的證券和商品監管法規，為數字資產建立一個明確的監管框架。法案規定了CFTC和SEC的監管權限，明確去中心化代幣為數字商品，由CFTC監管；非去中心化代幣為證券，由SEC監管。這種分類有助於解決現有的監管爭議，為SOL等加密資產的ETF申請掃清障礙。
5.SOL ETF獲批的不利因素分析
5.1監管挑戰和法律風險
SEC曾在多起訴訟中將SOL認定為證券，這為SOL ETF的批准帶來了重大障礙。在此前針對Coinbase、Kraken以及其他公司的訴訟中，SEC都曾直截了當地表態SOL是一種證券，在美國，證券需滿足一系列嚴格的法規和披露要求，增加了SOL ETF的合規成本和複雜性。在以上兩起訴中，被判定為證券的代幣還有 BNB、BUSD、ADA、MATIC、ATOM、FLOW、ICP 等 18 種代幣。這些代幣在短時間內也都不可能通過 ETF 。
5.2缺乏SOL期貨市場
比特幣ETF和以太坊現貨ETF都是在已經存在期貨市場的情況下獲批的，其期貨 ETF 已經運行一段時間且表現穩定，這進一步支持了現貨市場的成熟度和穩定性。而SOL缺乏期貨市場。Variant Fund 首席法律官 Jake Chervinsky 表示： “我猜測，美國證券交易委員會將以缺乏期貨市場為由拒絕 SOL ETF 申請。”Dragonfly Capital 合夥人 Hasseb Qureshi 則表示，有更好的理由證明 BTC 和基於 ETH 的 ETF 符合 SEC 的市場監控要求，因為這些資產的交易未來市場已經很發達，但如果沒有上市期貨市場，就無法達到市場監控標準。
5.3去中心化程度和透明度問題
Solana 的去中心化程度不如比特幣和以太坊。特別是之前 FTX 持有大量 Solana，這增加了其集中化的風險。FIT21 法案區分了證券類加密貨幣和商品類加密貨幣。證券類加密貨幣歸 SEC 管轄，而商品類加密貨幣歸 CFTC 管轄。劃分的依據是加密貨幣本身的去中心化程度，並將其界定為：沒有人能夠單獨控制整個區塊鏈網絡，沒有人擁有超過 20% 的數字資產或投票權。
5.4市場競爭和流動性風險
比特幣被視為數字黃金和價值儲存手段，以太坊則因其智能合約平臺的廣泛應用，成為區塊鏈技術的代名詞。相比之下，SOL作為較新的數字資產，其市場認可度和信任度相對較低。投資者信心和參與度相對不足，可能影響其ETF的市場表現。SOL雖然在市值上位居前列，但其市場深度和交易量仍遠不及比特幣和以太坊。這意味著SOL ETF可能面臨流動性不足的問題，尤其是在市場波動較大時，更容易受到價格操縱和劇烈波動的影響。
6.Solana ETF獲批將產生的影響
6.1對Solana生態系統的直接影響
SOL ETF的推出將整體推動Solana生態系統的發展，更多資金將流入Solana生態系統，促進新項目的開發和現有項目的擴展。這將吸引更多開發者和投資者參與，進一步增強Solana在區塊鏈領域的競爭力。
Solana生態體系中的代幣預計將迎來顯著的上漲潮。這種上漲趨勢不僅會影響SOL本身，還將波及Solana生態系統中的其他代幣。
6.2 對加密貨幣市場的影響
更多加密資產ETF將推出：SOL ETF的推出將激發其他加密資產爭取ETF批准的熱情，進一步豐富加密貨幣市場的投資產品。市場將看到更多類型的加密貨幣ETF出現，促進市場競爭和創新。新的加密貨幣ETF的推出，將為投資者提供更多選擇，提高市場的流動性和活躍度。
市場波動和投資風險：儘管SOL ETF的批准將帶來積極影響，但也可能引發市場波動和投資風險。加密貨幣市場本身具有高波動性，SOL ETF的推出可能進一步放大這一特性，尤其是在市場情緒變化較大時。
6.3 對法律和監管的影響
Solana ETF的批准將促使監管機構進一步完善數字資產的監管框架。如果FIT21法案最終成為法律，通過將為數字資產建立明確的監管標準，進一步推動加密貨幣市場的合法化和規範化，推動加密行業的健康發展。越來越多的機構投資者通過ETF產品進入加密貨幣市場，將有助於提升市場的整體信任度和透明度。這將吸引更多傳統投資者進入加密貨幣市場，擴大市場規模和深度。
7.Solana ETF獲批可能性評估與前景展望
短期內，SOL ETF依然存在不確定性。儘管SOL在技術和應用方面具有顯著優勢，並得到了機構投資者的支持，但其證券屬性爭議、市場認可度、流動性、去中心化程度和透明度方面的不足仍需克服。未來，隨著FIT21法案的推進和政治環境的變化，SOL ETF的審批進程將進一步明朗化。SEC需要在未來240天內對SOL ETF的申請做出批覆。未來的監管動向和市場反應將是影響SOL ETF成敗的關鍵因素。
當前美國總統大選在即，SOL ETF能否獲批背後的政治推動作用也不容忽視。共和黨和民主黨都在積極爭取加密貨幣支持者的選票。特朗普和拜登都在不同程度上對加密貨幣表示支持。特朗普公開承諾保護比特幣和加密貨幣的未來，並表示要阻止拜登政府對加密貨幣的打壓。拜登政府雖然起初態度強硬，但也逐漸表現出對加密貨幣監管的緩和態度。特朗普的公開支持和拜登的政策調整都表明，無論哪方獲勝，加密貨幣行業可能都會受益。
綜上，在當前政治環境和FIT21法案的支持下，SOL ETF的批准具有一定的可能性，但需克服監管合規和市場認可度等方面的挑戰。無論最終結果如何，SOL ETF的申請已經開啟了新的市場討論，併為未來更多加密資產ETF的推出提供了寶貴的經驗和借鑑。
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