作者：hyphin 來源：On Chain Times 翻譯：善歐巴，金色財經

去年在不確定性中播下的種子終於開始結出果實。散戶投資者已經向所有人亮出了底牌，而私人資本則守口如瓶。他們手裡拿著什麼？他們押注的結果是什麼？自從上次比特幣以這樣的價格交易時被過度熱情所傷害以來，他們一直謹慎行事。這次策略有改變嗎？

介紹

無論市場環境如何，融資永遠不會完全停止，因為該行業的創新引擎足夠高效，能夠獎勵那些為其提供動力的人。然而，積極性在很大程度上取決於預測。從歷史上看，有利的條件往往對早期資本具有吸引力，因為潛在回報遠遠超過相關風險。對於許多旁觀者來說，這些營利性實體的增加表明派對已經開始或即將開始。很明顯，我們已經處於牛市很長一段時間了，堡壘近在咫尺。考慮到這一點，人們可以預期累計資金將超過或至少接近上一週期設定的標準。

可以肯定地說，這些樂觀的預期得到了現實的支持，因為今年的月度指標與四年平均水平相比相形見絀。與 2018 年、2021 年和 2022 年相比，這些數字只是零利率、廉價貨幣時代製造的滄海一粟。雖然報告的財務數據並不值得一看，但它們確實表明，隨著我們過渡到新常態，獲得大量初始啟動資金的機會明顯減少。這並不意味著辦公室裡的人已經放鬆了警惕，因為活動似乎已經減少。相反，已經發生的投資輪次數量實際上高於平均水平。

在比特幣創下歷史新高之前，起草的融資公告發布速度大幅加快，展現了幕後引導操作的強勁參與。這一激增主要是由場外參與者大批進入市場並參與比平時更多的輪次所推動的。然而，活動逐漸減少，因為從歷史上看，夏季相對平靜。

誠然，創始人獲得的平均薪水肯定不如以前那麼多，這迫使創業者必須足智多謀，明智地管理他們的燒錢率，才能成功地將他們的作品推向終點。

情緒/定位

瞭解當前的融資形勢後，我們可以自信地推斷，風險投資預計在不可預見的未來會出現一些上漲空間。儘管賭注的規模並不能帶來太多信心，但風險偏好可能會。公司可以在發展的各個階段籌集資金，每個階段都有自己的考慮因素和行業標準金額範圍。

要了解有關一般知識和術語的更多信息，我們建議您在繼續之前查看我們關於該主題的先前文章。

通過根據投資類型各自的特點對其進行分類，我們可以為它們分配一個大致的風險評分。這使我們能夠大致衡量所有既得利益者的整體風險承受能力，從而通過量化他們參與投機活動的集體傾向來確定對趨勢持續或變化的信心。

我們圖示中的情緒將用一個綜合指標來表示，該指標是通過使用我們之前建立的值將加權的基於頻率和基於數量的分數相加來計算的。

綜合指標越低，表明立場越保守，而綜合指標越高，表明立場越激進。這些立場之間的轉變可以通過該值是否與平均值相交（在圖表上標記為綠色虛線）來確定。

儘管這張圖有點讓人不知所措，但它提供了一個有趣的視角，展示了隨著時間的推移，定位和投資方法是如何演變的。在上一個週期中，低金額和高頻率得分導致綜合指標相對溫和，因為大量資金主要投資於高估值系列輪。許多資本雄厚的公司通過基礎設施和機構產品對該行業進行了重大押注。這種情緒在反彈結束時開始轉變，風險較高的早期融資變得更加突出，因為人們更加重視孵化新興項目，同時保持保守的承諾。在 2022 年最後一個季度左右可以看到節奏的變化，當時在 FTX 崩潰和加密貨幣的未來受到質疑期間進行了大規模的個人輪次。在災難性的投降和市場底部形成之後，私人資本冒險大幅增加對發展中公司的財務支持，直到 2023 年第四季度。隨後，更大規模的私募和系列戰略輪次成為焦點。這一趨勢在今年大部分時間持續存在，儘管活動創下了紀錄，但頻率得分卻有所下降。這表明投資者在配置時更加謹慎和有選擇性，更傾向於更安全的投資。

資金分析

今年對大多數山寨幣來說都是艱難的一年，只有少數類別的少數山寨幣表現優於主要資產。即使是那些以折扣價獲得代幣的人也無法倖免，因為事實證明，投機性投資的下行潛力幾乎是無底洞。選擇正確的利基市場比以往任何時候都重要。為了全面瞭解資金流向並評估最受追捧的敘述，我們可以將籌集的金額映射到各自的類別。為了保持一致性，所有公開交易的比特幣礦業公司都被排除在數據集之外。值得注意的是，並非所有加息都報告了數字，因此實際構成可能略有不同。

與去年相比，投資者的興趣無疑有所減弱，一些之前被忽視的傳統行業與新領域一起獲得了更多的關注，因為投資者採用了更廣泛的生態系統和基礎設施方法。這進一步證實了這樣一種觀點，即風險正在得到仔細評估，對新形成或重新出現的敘述的接觸有限。

專注於流行的部分，基礎設施理所當然地成為該行業的基本支柱，像 EigenLayer 這樣的項目為新的原語鋪平了道路，併產生了大量的經濟價值和活動。出乎意料的是，旨在擴大現有業務並推出針對機構和普通用戶的新產品的各種交易場所和金融服務也獲得了慷慨的資助。上一次對這一市場角落的密切關注是在 2021 年，當時入職和簡化收益工作達到了歷史最高水平。至於名單上的其他條目，與去年相比，資金金額要麼有所下降，要麼保持相對穩定，只留下了一些值得注意的觀察結果。

L1 和 L2 的復興

在一些高調的融資之後，區塊鏈作為一種投資再次成為人們關注的焦點。儘管第 1 層市場已經飽和，但 Monad（2.25 億美元）和 Berachain（1 億美元）等獲得了大量流動性注入，類似於 2022 年的注入量。與去年相比，該行業的總價值幾乎增長了三倍。Roll-up 也分享了這一成功，其累計資金略超過分配給基礎鏈的資金，這歸功於該領域的新發展。雖然以太坊上的第 2 層解決方案或利用其底層技術的解決方案一直是人們關注的焦點，但替代虛擬機和鏈部署顯示出越來越受關注的跡象。比特幣和 Solana 就是這方面的典型例子。

社交網絡的興起

儘管去中心化社交平臺已經存在了一段時間，但它們一直難以吸引大量用戶群或獲得大量資金。這些平臺面臨的最大挑戰是轉化 Twitter 用戶，而 Twitter 仍然是加密討論的實際舞臺。然而，於 2023 年底推出的 Farcaster 取得了顯著的成功，在 Paradigm 領投的 10 億美元 A 輪融資中籌集了 1.5 億美元之前，其每日活躍用戶已接近 40,000 人。

生態系統貢獻

以太坊以及最近的擴展解決方案仍然是生態系統特定投資的主要中心，儘管它們的主導地位正在逐年下降，因為新興生態系統提供了在成熟、既定環境中不太常見的大量機會。

大部分流量都集中到了以太坊、比特幣和 Solana，其他區塊鏈則在苦苦競爭。Solana 在過去一年中的地位有所提高，見證了獨特活躍地址的湧入、巨大的交易量以及其虛擬機的普及。比特幣的情況並非如此，因為它未能保持勢頭並被 Solana 超越，部分原因是其重點轉向了挖礦業務。儘管如此，比特幣生態系統正在迅速發展，並且仍處於起步階段。

結論

儘管比特幣的價格走勢良好，機構投資者也參與度高，但累計籌集資金量卻出乎意料地低，僅比去年略有改善。活動一度激增，但此後又回落至均值以下，反映了季節性模式。到目前為止，市場情緒相對被動，風險投資仍保持謹慎。距離蛇年還有四個月的時間，比特幣有足夠的時間建立一個區間並顯示出明確的方向。上行突破，加上山寨幣終於可以再次安全地做多，應該會為參與風險更高的活動開綠燈。