作者：Ignas 來源：DeFi Research 翻譯：善歐巴，金色財經
市場從沉悶轉向了不確定的看漲。自五月以來，加密市場一直表現平淡。
價格停滯不前，空投讓人失望，基礎設施項目也讓人感到疲憊，普通投資者也不活躍。Crypto Twitter 現在討論政治的內容比加密貨幣更多。
市場依然不確定，但這種不確定性更傾向於看漲而非看跌。讓我來解釋一下。
外部的不確定性
首先，以太坊 ETF 終於上線了，數據也開始公佈。
在第一天，ETH ETF 的交易量達到了 10 億美元，佔 BTC ETF 交易量的 25% 。預計 ETH ETF 的交易量會在 10% 到 20% 之間，這表明這是一個看漲的信號。
但這種趨勢會繼續嗎？流入量會超過 Grayscale 的流出量嗎？
這是目前 ETH 的主要不確定性，導致 ETH 價格下跌。但隨著時間的推移，這種不確定性會逐漸減弱，Grayscale 持有的 ETH 也會減少。
如果每一天我們保持這個價格水平，那就是看漲的信號。
接下來是美國大選。Trump 會贏嗎？他會在納什維爾的會議上宣佈比特幣為儲備資產嗎？Kamala 真的願意改變民主黨對加密貨幣的立場嗎？
太多的不確定性。
市場不喜歡不確定性；它需要答案。然而，我相信美國最終會改變其對加密貨幣的負面立場，這是技術發展中的自然過程。
第三，Mt Gox 債權人。他們會拋售他們的 BTC 嗎，還是會持有？或者會賣掉 BTC 併購買其他加密資產？
我們還不知道。這種不確定性對加密貨幣價格產生了負面影響，但總有一天我們會意識到這並不重要。就像德國出售 BTC 一樣，Mt. Gox 事件也會過去，留下我們多年擔心的拋售壓力。
那麼，我的觀點是什麼？
人們常說市場由恐懼和貪婪兩種力量驅動。然而，我認為恐懼比貪婪更強大。
損失厭惡是投資中的強大力量，使恐懼成為比貪婪更主導的驅動因素。失去金錢的痛苦比賺取金錢的興奮更強烈，使我們過於謹慎。這種恐懼導致早期拋售或使人們不願意投資，即使有好的機會擺在面前。
在市場中，這意味著恐懼往往比潛在收益的吸引力更能驅動決策，導致保守和過於看跌的反應。
隨著時間的推移，我們的恐懼會減少，FOMO（錯失恐懼症）會開始。當前的外部不確定性是暫時的。Grayscale 最終會耗盡 ETH，Mt. Gox 債權人想賣的會賣掉，即使 Trump 輸了，民主黨仍然反對加密貨幣，我們也能像多年在這種反加密貨幣政府下那樣繼續繁榮。
然而，外部不確定性只是看漲情緒的一部分。加密貨幣內部也有事情要發生了。
內部不確定性
內部不確定性指的是由本地加密社區（如開發者、交易員和空投農民）做出的決定。這次牛市顯得有些無聊，因為主要是由外部因素推動的，例如：
BTC/ETH ETF
政府政策的反覆無常
潛在的利率下降等
我們確實缺乏強有力的內部創新來吸引普通投資者並保持他們的興趣。到目前為止，這次牛市只有兩個內部因素引發了 FOMO（錯失恐懼症）：
Memecoins
空投
空投擼毛重新激活了舊的和新的 DeFi dApps，產生了看似積極的參與度指標，但這些指標大多是虛假的，主要由只為空投使用 dApps 的投機者驅動。
圍繞空投的熱情已經減弱，這在 X 上的情緒下降和借貸平臺利率下降中表現得很明顯，因為農民借入資產以最大化他們的收益。
你可以看到，自三月以來穩定幣 IPOR 指數從 20% 下降到 7% ，但仍高於一年前。
這對任何人來說都不是什麼新鮮事。不確定的是我們如何繼續向市場發行代幣並說服人們購買這些代幣。
這是我最大的困擾。每個週期，我們都會找到新的方法向市場發行代幣。積分換空投只是最新的趨勢，但肯定不是最後一個。最先意識到如何運作的人，獲得的投資回報率（ROI）最高。
目前似乎只有 memecoins 仍然表現得比較好。
隨著市場本週轉向看漲，memecoins 成為表現最好的板塊。這意味著投機者看漲，但在等待合適的時機入場。
除了 memecoins 沒有其他東西上漲。
在 memecoins 上賺錢同樣具有挑戰性，因為數千個 memecoins 進入市場，大多數直接歸零。
我相信這種關於代幣發行未來的不確定性是 DeFi 代幣在週期後期可能表現良好的原因。
DeFi OG 代幣，如 UNI、MKR、LDO、AAVE 和 SNX，有大量流通供應，減少了大量拋售的風險。
隨著潛在的監管明確，這些代幣由堅實的商業模式和收入生成支持，可能會吸引更多的資金流入。特別是，當市場對 memecoins 感到厭倦並且新代幣湧入時，DeFi OG 代幣提供了一個有趣的對沖選擇。
目前，memecoins 表現良好，因為具有實用性的代幣被監管機構視為“證券”，但memecoins 缺乏實用性，從監管角度來看風險較小。政府的正面信號可能會顯著改變加密貨幣的心態。
但這一切仍然充滿不確定性。
總結
加密貨幣市場一直存在很大的不確定性。儘管如此，我們在全球加密貨幣採用方面取得了成功，例如 ETF、風險資產分配和加密貨幣成為政治問題。我相信這種採用趨勢將會持續下去。
這種不確定性其實是利好的，因為它能讓我們克服障礙，取得進步。就像宗教一樣，加密貨幣影響著越來越多的人。然而，一旦它成為主導力量，不確定性消失，增長潛力就會減弱。
不確定性是增長的動力。
內部不確定性屬於另一種類型。以前管用的方法不再管用。我們遇到了障礙，需要新的創新方法來前進。雖然一些創新正在出現，但尚不清楚什麼才能真正徹底改變新的代幣印刷機。
我很樂觀，因為我相信我能成為第一批找到它的人之一。
