美股今年以來頻創歷史新高，不過在大型科技股財報好壞參半的背景下，美股上周陷入劇烈震盪，標普 500 指數單周下跌 1.55%，以科技股為主的那斯達克指數下跌 3.38%，道瓊工業指數小漲 0.73%，費城半導體指數則大跌 5.42%。
與此同時，加拿大研究機構 BCA Research 首席新興市場策略師 Arthur Budaghyan 領導的研究團隊近日發布題為「場外現金不多了」（Little Cash On The Sidelines）的報告警告，美股很快就會觸頂，熊市即將開始。
BCA Research 研究團隊的理由是，美國散戶及投資公司的場外觀望現金，佔美國股市市值的比例已降至歷史新低，表明「火力不足」，流入股票和政府債券等證券市場的資金有限。
因此， Arthur Budaghyan 預測，美國股市將很快觸頂，熊市即將開始，他建議全球資產配置者應增持政府債券，而非股票，此外，還有必要適當配置一些美元現金。
針對場外現金的情況，Arthur Budaghyan 說明，以絕對值來看，可投資資金總規模依然很大，但隨著聯準會減持資產，已經陷入停滯，此外，由於美國聯準會的量化緊縮政策減少貨幣供應量，可投資資金規模隨之減少，由於可投資資金比例偏低，加上美股估值過高，可能會成為這波 AI 驅動型股市漲勢的轉折點。
另一方面，Budaghyan 補充說蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）、Alphabet、輝達（Nvidia）等科技巨頭創紀錄的股票回購計畫，是其能維持高估值的主要因素，例如蘋果在 5 月釋出 2024 年第二季財報時，宣佈啟動史上最大規模的 1,100 億美元股票回購計劃，佔今年所有回購計畫規模的 10%。
自 2022 年底 ChatGPT 問世以來，輝達股價已飆升七倍，幫助推動以大型股為主的全球市場大漲，但對 AI 業務收益可持續性的擔憂，以及地緣政治緊張局勢和全球貨幣政策的變化，正推動市場尋找新的驅動力，投資人似乎正在拋售 AI 科技股，搶買小型股和防禦性股票。
史上最大泡沫？
此前，知名黑天鵝基金 Universa 創辦人 Mark Spitznagel 曾在本月稍早警告，美股已處於「人類史上最大泡沫」，將迎來最後的狂歡，一旦聯準會降息開始，市場趨勢可能扭轉，大量賣壓將隨之而來，屆時美股市值將蒸發大半。
Mark Spitznagel 指出，通膨趨緩和聯準會降息在望，推動投資人看漲，但降息往往是市況大逆轉的訊號，美股未來這波跌勢將比 25 年前更嚴重，這是「人類歷史上最大的泡沫」，高昂公共債務和估值使華府的救市行動更難實施，他斷言通膨將會過度放緩，美國經濟可能在年底前進入衰退。
