關鍵指標：（香港時間 7月22日下午4點 -> 7月29日下午4點）：
- BTC/USD +3.4%（$67,240 -> $69,500），ETH/USD -3.2% ($3,480 -> $3,370)
- BTC/USD 12月（年底）ATM波動率 -11% (68.5 -> 61.1)，12月 25d RR 波動率 -45% (7.3 -> 3.3)
- 上週 BTC 價格在局部突破後，仍在繼續攀升（在傳統金融市場清算時觸發） — — 初期支撐位在 68–68.25k，較強支撐位在 66.75–67k。
- 頂部大阻力位在 70k-70.25k 附近；若能完全突破，將再次挑戰歷史高點。
- 若跌破 66.75k，可能會在 63.5–67k 區間內出現波動的盤整期。
市場大事件：
- 7月23日推出的 ETH ETF 還是沒有推動現貨價格上漲，ETH 多頭頭寸被清算，ETH/BTC 匯率跌破0.05。
- 在備受期待的 Bitcoin 2024 峰會上，特朗普發表了主題演講，除了一貫支持加密貨幣的言論外，他還宣佈，他上任後美國將不會出售其持有的 BTC，而是會將其用來建立戰略儲備（但並未提及在此前關於新購 BTC 建立儲備的傳聞）。
- 在 ETH ETF 推出和特朗普演講前，BTC 和 ETH 前端隱含波動率劇烈波動，高頻實際波動在事件期間表現強勁，但最終的實際波動遠低於隱含波動。
- 傳統金融市場出現了較高的波動性，同時宏觀交易迅速平倉，股市內部出現了明顯的分化和板塊輪換。
ATM隱含波動率：
- 本週短期期限合約的隱含波動率出現顯著波動，尤其是特朗普在 Bitcoin 2024 峰會上發表主題演講期間，相關的跨式期權溢價交易集中在 4.0–5.5% 範圍。儘管有看漲公告，但現貨價格未能突破70k，導致事件後前端期貨合約的隱含波動率顯著下跌，等待新的導火索繼續推動現貨價格上漲。接下來一週加密貨幣市場日程較為平淡，市場焦點將轉向美聯儲，鑑於近期美國數據走勢，市場預期降息的概率為15%。
- 在更遠的期限（9月及以後），儘管BTCUSD現貨在本週創下新高，但隱含波動率依然呈直線下降趨勢，因為看漲的敘述未引起太多關注，長期頂端需求疲軟。同時，注意到12月頂端合約的大量供應。
- 儘管 BTC/USD 現貨價格在本週創下新高，但在更遠的期限（9月及以後），隱含波動率卻平穩下行。這是由於市場的看漲情緒逐漸趨於平靜，長期看漲期權的購買需求也有所減弱。同時，還注意到 12月的看漲期權供應量較大。
- 高頻實際波動率在事件期間有所上升，接近 50（上週為40出頭），而日間固定實際波動率也接近 50，儘管在實際會議事件期間表現欠佳。
偏斜/凸性：
- 本週隱含波動率的斜率顯著下行（看漲一側的IV相對於看跌一側的溢價縮小），隱含波動率斜率完全回撤了上週的上漲幅度，並進一步下降。
- 觀察到現貨價格與隱含波動率之間的相關性在曲線遠期的到期合約中為負，即現貨價格上升，隱含波動率下降。
- 這主要是由於本週持續的年末看漲期權供給，而上週觀察到的需求有所減弱。如果現貨價格未能突破 70k 並回到既定區間，可以預期隱含波動率的斜率將面臨進一步壓力。
- 本週凸性變化較為平坦，與基準波動率下調一致，面臨一定的下行壓力。
- 儘管在當前環境下波動率的波動性仍然很高，但由於供需動態的影響，風險逆轉與現貨的相關性在本地範圍內有所減弱，因此凸性的表現也在本地範圍內變弱。
- 儘管在當前環境下波動率的波動性仍然很高，但由於供需動態的變化，風險逆轉與現貨的相關性在局部範圍內有所減弱，從而削弱了局部凸性的表現。
- 總體而言，我們仍能在覆蓋策略和看漲價差中觀察到翼部溢價的結構性供給，翼部期權的賣出在本週也有所增加。
祝本週好運！
