原文作者：火火
8 月 5 日，日本央行加息引發全球金融市場遭遇劇烈震盪，日股、美股都崩了、加密市場比特幣恐慌指數飆升近 70% ，多國股票市場數次熔斷，就連歐洲和新興市場股市也不約而同遭遇了明顯打擊，在巨大市場壓力下，人們開始尋求緩解的良方，呼籲美聯儲進行降息救市。美聯儲加息或將很快到來，這意味著比日本央行加息「更大的」就要來了，能否把比特幣拉回牛市呢？
美聯儲影響力為何這麼大？
1）美聯儲是什麼？
在瞭解美聯儲加息和降息的概念及其影響之前，我們首先需要知道美聯儲是什麼。
美聯儲（Federal Reserve），即美國聯邦儲備委員會，是美國的中央銀行體系，由 12 個地區聯邦儲備銀行組成。其目標是通過調控貨幣政策，穩定物價和最大化就業。而通貨膨脹率和就業率這些指標對經濟健康至關重要，這也是投資者和市場參與者密切關注的指標，用以判斷經濟前景和投資風險。
因此作為美國的中央銀行，美聯儲對金融市場有著巨大影響力，那麼美聯儲如何發揮影響力呢？源於其主要通過以下貨幣政策工具調整利率進而影響經濟，即加息或減息：
加息意味著提高銀行間的借款成本，從而提高商業銀行對企業和個人的貸款利率：當美聯儲加息時，美元的存款利率上升，儲戶獲得更高的利息收入，導致資金流入美國，減少其他國家的投資，經濟環境惡化，失業率上升。高利率也增加了借款成本，導致企業和個人違約風險增加，可能引發公司破產。
降息則相反，會降低存款利率和借款成本：當美聯儲降息時，美元存款利率下降，資本從銀行流出，流向其他國家，促進全球投資和經濟復甦。
那麼之前美聯儲進行過幾次降息？分別都帶來了什麼影響？
2）降息的歷史
回顧歷史，自上世紀 90 年代以來，美聯儲經歷了 6 輪比較明顯的降息週期。從模式看，包括 2 次預防式降息和 3 次紓困式降息，以及 1 次由預防式降息和紓困式降息疊加的混合式降息。
首先我們分別弄清楚這些降息種類有什麼不同：
預防式降息是指貨幣當局在經濟出現下行跡象或面臨潛在外部風險時，採取前瞻性政策調整利率，以降低衰退風險並促進經濟「軟著陸」。特點包括：降息週期較短，首次降息幅度溫和，降息次數有限，聯邦基金利率不會降至 2% 以下。
紓困式降息是貨幣當局在經濟嚴重衰退威脅或重大沖擊時，採取的連續大幅降息措施，旨在幫助實體經濟和居民，避免嚴重衰退並促進經濟復甦。特點包括：降息週期較長（可能持續 2-3 年）、降息幅度陡峭（初期可能連續大幅降息）、首次降息力度強（通常超過 50 個基點）、總降息幅度大（最終利率降至 2% 以下或接近零）。
相比之下，混合式降息週期較為複雜。它可能在前期表現為常規的預防性降息，但因形勢急劇變化，後期可能轉變為紓困式降息。
那麼，自 1990 年代以來，美聯儲經歷的這幾次顯著的降息週期都對市場和經濟產生了什麼影響？
1990-1992 年：
降息情況：在這次週期中，美聯儲將聯邦基金利率從 9.810% 降至 3.0% 。
市場影響：這一輪降息幫助支持了經濟從 1990 年經濟衰退中的復甦。股市在此期間開始上漲，經濟增長逐漸恢復，雖然通貨膨脹和失業率仍然存在壓力，但總體經濟情況逐步好轉。
1995-1996 年：
降息情況：美聯儲在 1995 年開始降息，將聯邦基金利率從 6.0% 降至 5.25% 。
市場影響：這一輪降息主要是為了應對經濟增長的放緩，支持股市上漲和經濟穩定。這一階段標誌著經濟擴張的延續，股市表現強勁，科技股尤其受益，隨後出現了 1990 年代的科技股繁榮。
1998 年（9 月 -11 月）
降息情況：聯邦基金利率從 5.50% 降至 4.75% 。
市場影響：緩解了市場的緊張情緒，並支持了經濟增長。降息對股市產生了積極影響，特別是科技股出現了強勁的反彈，納斯達克指數在 1998 年大幅上漲，為隨後科技股的繁榮奠定了基礎。
2001-2003 年：
降息情況：在這次週期中，美聯儲將利率從 6.5% 降至 1.00% 。
市場影響：這次降息是在 2001 年經濟衰退後進行的。降息幫助支持了經濟復甦，並在 2002 年和 2003 年推動了股市上漲。然而，這一輪降息的過度放鬆也為隨後的房地產泡沫和金融危機埋下了隱患。
2007-2008 年：
降息情況：美聯儲將利率從 5.25% 降至接近零（0-0.25% ）。
市場影響：這一輪降息是為了應對 2008 年金融危機的嚴重衝擊。低利率政策有效地緩解了金融市場的壓力，支持了經濟和金融市場的復甦，並在 2009 年之後推動了股市的強勁反彈。
2019-2020 年：
降息情況：美聯儲在 2019 年和 2020 年將利率從 2.50% 降至接近零（0-0.25% ）。
市場影響：降息開始時主要是為了應對經濟放緩和全球不確定性。疫情爆發後，進一步的降息和大規模的貨幣刺激措施幫助穩定了金融市場，並支持了經濟復甦。股市在 2020 年經歷了快速的反彈，儘管疫情造成了嚴重的經濟衝擊，但政策措施緩解了部分負面影響。本輪降息也是間接促進了加密 312 事件的發生。
可以說每次降息週期都對市場和經濟產生了不同的影響，降息的政策制定也會被當時的經濟環境、市場狀況以及全球經濟形勢所影響。
3）美聯儲影響力為何這麼大？
美聯儲對全球金融市場影響巨大，所以其政策直接影響全球流動性和資本流動。具體影響力體現在以下幾點：
全球儲備貨幣：美元是全球主要的儲備貨幣，大部分國際貿易和金融交易都以美元計價。因此，美聯儲的貨幣政策變化會直接影響到全球金融市場和經濟。
利率決定：美聯儲的利率政策對全球金融市場利率水平產生直接影響。美聯儲加息或降息會引導其他國家央行跟隨調整政策。這種利率傳導機制使得美聯儲的政策決定對全球資本流動和金融市場走勢產生深遠影響。
市場預期：美聯儲的言論和行動往往會引發全球市場的波動。投資者密切關注美聯儲政策走向，市場對美聯儲未來政策的預期會直接影響資產價格和市場情緒。
全球經濟聯動：由於全球經濟高度相互關聯，美國作為全球最大經濟體，其經濟狀況對其他國家經濟也具有重要影響。美聯儲通過貨幣政策調控美國經濟，也會影響全球經濟的走勢。
風險資產價格波動：美聯儲的政策舉措對風險資產（如股票、債券、大宗商品）價格產生重要影響。市場對美聯儲政策的解讀和預期會直接影響全球風險資產市場的波動。
總體來說，由於美國經濟的重要性和美元的全球地位，美聯儲的政策舉措對全球金融市場產生深遠和直接的影響，因此其決策備受全球市場關注。
那麼對於即將到來的美聯儲降息週期，力度、速度和頻率將如何？整個降息週期會有多長？將如何影響全球金融市場？
如何看待美聯儲的本輪降息
1）對本輪降息的預期
進入 2024 年第三季度，美國國內市場出現跡象表明可能需要調整貨幣政策。失業率、就業人數、薪資增幅等數據顯示市場活躍度下降、科技股下滑顯示經濟增速減緩、且美國還有鉅額未償還的債務利息。種種跡象表明，美聯儲需要通過降息來促進消費、盤活經濟、超發貨幣，在黑色星期一發生之前，市場普遍預測，美聯儲最早今年 9 月可能開啟降息。
按市場預期，高盛此前曾預計美聯儲將在 9 月、 11 月和 12 月各降息 25 個基點，並指出如果 8 月就業報告疲軟， 9 月可能降息 50 個基點。花旗銀行也曾預測 9 月和 11 月可能各降息 50 個基點。摩根大通經濟學家則調整預測，認為美聯儲在 9 月和 11 月可能各降息 50 個基點，並提到可能在會議間進行緊急降息。
在黑色星期一之後，有激進分析認為，美聯儲在 9 月會議之前有可能採取行動，降息 25 個基點的概率為 60% ，這種情況極為罕見，一般用於應對嚴重風險。上一次緊急降息發生在疫情初期。
不過目前包括美國經濟在內的全球經濟走勢不確定性依然很大，這輪降息到底是預防式降息還是紓困式降息，各大機構持不同定論，兩者對市場的影響差別也很大，還需要進一步觀察。
2）本輪美聯儲降息的可能影響
美聯儲的降息預期已經開始對全球金融市場和資本流動產生影響，為了應對經濟下行壓力，英國、歐央行的降息押注也在升溫。此前有投資者認為，現在英國央行 9 月份降息的可能性超過 50% 。對於歐洲央行而言，交易員預計到 10 月份將降息兩次，並且距離 9 月份大幅降息的預期並不遠。
接下來，我們來看看本輪降息可能會帶來的一些影響：
A、對全球市場的影響
本次美聯儲降息預計將對全球金融市場產生顯著影響。
首先，美元利率的降低可能促使資金流向收益率更高的市場和資產，導致全球資金流動增加。
降息還可能使得美元貶值，可能引發匯率波動，並推動以美元計價的商品價格上漲，如原油和黃金。此外，美元貶值可能提升美國出口競爭力，但也可能加劇國際貿易緊張局勢。
同時，降息可能降低全球股市的借代成本，提振企業利潤預期，從而推動股市上漲。
國際資本成本的降低將鼓勵更多投資，但對已高負債的國家和公司影響有限。
因為雖然國際資本成本降低會鼓勵投資，但高負債的國家和公司可能因為債務壓力和借代條件嚴格，難以利用這些低成本資金進行新投資。
最後，降息可能帶來全球通貨膨脹壓力，特別是當貨幣貶值和商品價格上漲時，對經濟穩定性和央行政策產生影響。
B、降息將直接利好加密市場？
儘管許多人認為降息增加市場流動性，降低借代成本，可能推高加密貨幣價格，降息環境下，經濟不確定性增加，投資者可能會轉向比特幣等避險資產，但也有保留觀點認為需要警惕潛在的經濟衰退風險。
但許多機構們普遍認為，在市場環境複雜多變的情況下，降息期間市場也可能經歷顯著波動。在 2008 年的金融危機期間，即使美聯儲在初期採取降息措施，市場在短暫達到高點後仍然急劇下滑。美聯儲雖然快速大幅降低利率，但未能有效遏制危機擴散。這場危機的根源可追溯到網際網路泡沫與房地產泡沫的相繼破滅，它們對經濟造成了深重的衰退影響。
至於當前降息政策是否會重蹈覆轍，觸發如人工智慧泡沫或美國債務危機等爆發，進而拖累加密市場，仍有待觀察。
不過從短期來看，以美聯儲為代表的全球央行降息對全球金融市場以及加密市場都是一劑強心針。毫無疑問，降息預期將直接促進市場流動性的增加，觸發市場的樂觀情緒，有望促使加密貨幣市場在短期內可能迎來一波上漲行情，為投資者帶來快速獲利的機會。
從長期來看，加密貨幣市場的走勢將受到更為複雜多變的因素影響，而價格波動不僅僅是單個因素驅動的，需要綜合分析：
首先，市場走勢主要取決於經濟復甦的力度。若降息能促進經濟增長，加密貨幣市場可能受益；反之，若經濟復甦乏力，市場信心減弱，加密貨幣也難免受影響， 2020 年新冠大流行期間，比特幣受股市、商品也出現了 312 崩盤。10x Research 的 Markus Thielen 近期指出，美國經濟比美聯儲預期更疲軟，若股市跟隨 ISM 製造業指數的下跌，比特幣價格可能也會繼續下跌，另外經濟不景氣時投資者可能拋售比特幣。
其次，需要考慮通脹因素。央行降息是為了刺激經濟，促進消費，但同時也可能引物價上漲等通貨膨脹風險。然後通脹上升反過來又會導致央行加息，從而給加密市場帶來新的壓力。
第三，美國大選和全球監管變化也影響深遠。美國新總統將花落誰家？新總統對加密採取什麼政策還還未可知。
總之，全球央行開啟的降息序幕，無疑為加密市場帶來了新的機遇和挑戰，降息大概率在短期內可為加密資產提供流動性支援，這包含利好的流動性增加和避險需求提升等因素，但也面臨著歷史金融危機的教訓及其它複雜因素的挑戰，暫時難以保證一定會利好加密發展。
小結
總的來說，此次黑色星期一是對美國經濟衰退擔憂進而帶崩大盤，加上行業巨頭也不看好美國經濟預期、全球地緣動盪，短期來看，這些都會讓市場繼續處於政策波動期。
通過以往金融的週期性規律，危機和機遇是相伴而生。一般由經濟下行、市場波動和投資損失可能帶來不安恐慌，也為投資者和企業提供了重整旗鼓、尋找創新機會的契機。同時，危機迫使企業改進業務模式、提升效率，從而在未來更加穩健地發展。
