日本央行副行長週三發表意外的鴿派言論，稱不會在市場不穩定時期加息。這一聲明直接導致日元匯率斷崖式下跌，美元兌日元一度上漲超過 2.5%，創下日元近期的新低。與此同時，全球股市也因內鴿派言論以及日元貶值而獲提振，日經 225 指數均大幅上漲，收復了週一的跌幅。
今年 3 月，日本央行 17 年來首次加息，結束了超寬鬆政策。自 7 月 31 日以來，日本央行的加息引發日元大幅升值，促使日元融資套利交易大規模平倉，對全球市場造成了重大影響，導致‘黑色星期一’的出現。
日元套利交易規模究竟有多大
日元套利交易和美股科技股同時出現崩盤，市場認為兩種交易有所關聯。畢竟，自 7 月初以來，日元匯率的 11% 上漲與納斯達克 100 指數的 13% 最大回調步調一致。
由於貨幣交易不像股票交易那樣在交易所上被集中追蹤，從對沖基金、家族理財室到私人資本和日本企業，幾乎所有跨資產的市場參與者都會使用這種交易，目前無法確定這種策略的確切規模，對此市場有不少評估方法，粗略估計可能會達到千億或萬億級別。
如根據國際清算銀行( BIS )的數據，截至 3 月份，日本銀行業向外國借款人借出了大約相當於 1 萬億美元的日元，較 2021 年增長 21%。跨境日元借貸的增長有很大一部分都在銀行間市場，此外還有對資產管理公司等非銀行金融機構的借貸。另外還有部分市場觀點認為日本政府實際是市場上最大的日元套利交易者，日元套利交易規模達 20 萬億美元，但這一數字包含了日本政府的資產負債表總值，有誇大之嫌。
儘管具體數字難以確定，日元套利交易規模無疑龐大，對全球金融市場有著重要影響。
日元套利平倉是否已經結束？
近期的市場動盪顯示出日元套息交易的廣泛影響力。對於日元套息交易的未來，不同的金融機構有不同的看法。
摩根大通認為，目前的套利交易平倉僅完成了 50% 左右，警告短期波動尚未真正結束，只是目前速度比以前緩慢一點。他們強調，日元作為最被低估的貨幣之一，未來仍有很大的上升空間。
瑞銀則持更悲觀的觀點，認為套息交易的平倉才剛剛開始，未來日元可能繼續走強。他們預計美元兌日元的匯率將進一步下調，並且認為日央行可能會繼續逐步提高利率。
高盛的分析則較為樂觀，認為日元套息交易的平倉壓力已經基本解除。他們指出，市場已經消化了大部分平倉壓力，未來的波動性可能會有所減弱。此外，高盛認為日經指數在目前的水平上具有吸引力，市場可能接近觸底。
日本股市近期的崩盤，很大程度上是短期內日元套利交易大規模平倉的直接結果，而非美國經濟前景的根本性惡化所致。隨著日本央行發出鴿派信號，為市場帶來了積極信號，需密切關注日經指數及日元匯率的變動，這些指標不僅反映了全球金融市場的微妙平衡，也為投資者提供了潛在的交易機會。
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