作者：Kairos Research
編譯：深潮 TechFlow
CT（加密貨幣推特社區）有一種獨特的才能，就是無休止地爭論瑣碎問題，卻對真正重塑市場的力量視而不見。儘管本週的調整期間出現波動，但比特幣（BTC）和以太坊（ETH）的ETF發行商的資金流入仍在持續。截至目前，貝萊德和富達的ETF已經積累了大量BTC和ETH，超過了許多加密貨幣原生同行，使它們成為這兩種領先數字資產的最大持有實體之一。
對於比特幣（BTC）:
經過141個交易日，BTC ETF的淨流入量現在約為180億美元。貝萊德目前持有34萬BTC，價值約195億美元，富達持有19.3萬BTC，價值112億美元。
與加密貨幣原生同行和其他實體相比:
Bitfinex持有20.3萬BTC
Kraken持有18.6萬BTC
Wrapped Bitcoin （wBTC）持有15.1萬BTC
Robinhood持有14萬BTC
OKX持有12.1萬BTC
Tether持有7.5萬BTC
對於以太坊（ETH）:
僅在11個交易日內，ETH ETF就出現了13.2萬美元的淨流出，主要是由於Grayscale ETHE的資金流出，我們將其歸因於更高的管理費用和那些以遠低於資產淨值的價格買入的投資者獲利了結。儘管如此，貝萊德的ETHA在這短時間內已經積累了26萬ETH，價值約6.34億美元。富達也獲得了可觀的資金流入，總計10.5萬ETH，價值2.56億美元。
與加密貨幣原生同行和其他實體相比:
Linea持有18.8萬ETH
Gate.io持有17.1萬ETH
Polygon持有16萬ETH
zkSync持有13.8萬ETH
Bithumb持有12.2萬ETH
KuCoin持有11萬ETH
Scroll持有10.2萬ETH
Compound持有7.1萬ETH
ETH ETF一天的良好資金流動相當於一個排名前10的Layer 2項目的啟動。隨著通過DeFi原語的鏈上需求驅動因素繼續推動鏈上使用和對底層代幣的需求，一個反饋循環開始與ETF資金流形成。
與此同時，交易所的ETH餘額持續減少。
隨著比特幣質押和比特幣Layer 2的出現，比特幣DeFi正在開始復興，我們預計該生態系統也會出現更多的鏈上需求驅動因素，為加密貨幣最大資產創造更多的供應渠道。
展望未來，我們預見SOL ETF的表現將類似於ETH ETF目前的情況，但SOL的供應量有很大一部分被質押，質押率為65%，而以太坊的質押率約為27%。此外，隨著Solana使用的關鍵指標持續攀升，有理由認為各種鏈上供應渠道將繼續出現。另外，隨著SEC撤回在正在進行的幣安訴訟中將Solana歸類為證券的請求，SOL ETF獲批的道路開始變得更加清晰。值得注意的是，在最初提起訴訟時，ETH和BTC並未被點名。
總的來說，數字資產ETF的資金流動繼續保持強勁，不僅從美元計價的角度來看，從結構性供應的角度來看也是如此。雖然波動性當然難以承受，但這些每日兩位數的市場調整為全球最大資產管理公司的客戶提供了有利的入場點，讓他們能夠接觸到本世紀最令人興奮的資產類別。代幣數量有限，但需求驅動因素卻很多。
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